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私募基金经理信心指数出现回升趋势 保持仓位应对市场

一、A股信心指数及私募仓位

2021年10月,融智·中国对冲基金经理A股信心指数为114.14,相较2021年9月环比提高1.79%,私募基金经理信心指数出现回升趋势。

私募的仓位来看,9月股票主观多头策略型私募基金均仓位为83.00%,相较于上月略微增长,仍处于历史高位水

具体仓位分布方面,调查结果显示,中高仓位的私募基金数量较上月变化不大,仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比96.55%。其中27.59%的私募目前处于满仓状态,相比上月下降0.07个百分点;80%以上(不含满仓)区间的私募占比44.83%,相比上月降低1.98个百分点;50%至80%(不含)区间的私募占比24.13%,相较上月显著提升3.93个百分点。综上,私募在9月份仍维持较高仓位,较为显著的是在中高仓位(5-8成)的私募占比有所增加。

二、信心指数两大分类指标走势

对于接下来2021年10月份行情的看法,从趋势预期信心指标来看,基金经理持悲观态度的占比变化不大,持中态度的占比有所下降,而持乐观态度的占比提升较为显著。从增减仓指标来看,私募在仓位方面的调整不算明显。

具体数值来看,2021年10月A股市场趋势预期信心指标值为117.82,相比上个月环比提升2.54%,自上月以来出现反弹趋势。其中6.9%的基金经理是持悲观态度,相较上月基本没有变化;其次54.02%的基金经理持中的观点,相较上月降低5.55个百分点;有35.63%的基金经理看好10月份的行情,相较于上月增加6.91个百分点。整体来看,信心指标值有所提升,对市场仍是较为积极的态度。

对10月份仓位的增减计划,A股市场仓位增减投资计划指标值为108.62,相比上个月环比提高0.59%。其中19.54%的基金经理选择增仓,较上月减少0.39个百分点;打算减仓的基金经理占比4.60%,降低0.72个百分点。75.86%的基金经理保持仓位不变,比例较上月增加了0.33个百分点,总体而言,管理人在仓位方面的态度比较中

三、行情回顾及展望

2021年9月,市场呈现“倒V”型走势,整体继续分化,消费龙头、大盘成长、中证100、上证50涨幅超3%;中证1000、小盘成长大幅下跌,跌幅均超过3%。风格方面,必选、医药生物、金融风格上涨,而TMT、可选、周期下跌。

从行业涨幅来看,9月行业多数下跌,11个申万一级行业上涨,其中共用事业、食品饮料涨幅超过10%;而国防军工、综合、钢铁、有色金属跌幅超过10%。涨幅居前的行业多数属于前期跌幅较大的消费、医药以及低估值如公用事业等品种,跌幅居前的多为前期涨幅较大的板块,行业表现延续了行业分化的市场图景,但是体现了均值回归。

主要指数涨跌幅如下,上证50(3.23%)、沪深300(1.26%)、上证综指(0.68%)、创业板指(0.95%)、中证500(-2.09%)、中证1000(-4.18%)。

宏观方面,9月制造业PMI环比下降0.5%至49.6%,低于预测中值50%。需求小幅放缓,生产受限电限产影响较大,尤其体现在中上游高耗能行业中。新订单为49.3%,其中新出口订单再度下滑0.5个百分点至46.2%,连续第五个月位于荣枯线以下。高耗能行业新订单和生产指数均低于45%。高技术制造业PMI为54.0%,高于上月0.3%。

9月PMI主要原材料购进价格和出厂价格分别为63.5%和56.4%。中小型企业PMI下滑更多。中型企业PMI下滑最大,环比下滑1.5%至49.7%,小型企业下滑0.7%,而大型企业则环比上升0.1%。疫情冲击减弱,服务业重回扩张区间,商务活动指数环比上升了7.2%至52.4%。制造业就业受冲击,建筑业就业改善,服务业就业降幅缩窄。

策略上,预计10月基本面预期和相对估值处于低位的价值崛起,四季度行情启动。政策协调效果显现后,预计市场对经济的悲观预期会明显好转,四季度经济边际上好于三季度,国内宏观流动保持合理充裕。

配置上侧重基本面预期低位并且前期估值充分修正的行业。

1)关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造、如锂电、机械、汽车零部件等。2)逐步增配基本面预期低位且估值回归合理水的部分消费行业,如白酒、食品、美妆、免税和酒店等。3)经营状态良好但受交易或政策因素影响大幅调整的部分医药行业,如医疗服务、制药设备等。

4)科技板块中受益于中美关系缓和、国产化逻辑推动的半导体设备和特种芯片等。

5)压制因素有所改善,但尚未完全消除的背景下,关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。

指数说明

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观,越接200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观,越接0状态越悲观。融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标,直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作惯的影响,我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心,以仓位调整计划为辅。

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