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为四季度紧张“囤货” 私募9月备案数维持高位

国庆长假前最后一周,同时也是三季度的最后一周,A股整体略显疲态,上证指数和深证成指窄幅震荡,单周报收-1.24%和-0.34%,创业板指涨1.15%。

不过市场仍存亮点,食品饮料、农林牧渔、休闲服务、家用电器等年内涨幅落后的行业再度回暖。

以食品饮料为例,受益于节假日白酒消费提升的预期,以及前期下跌使估值趋向合理,中证白酒指数一改三季度以来的颓势,在9月27日(周一)大涨6.40%。其中白酒龙头贵州茅台当天罕见逼涨停,拉升9.50%,五粮液、泸州老窖等个股触及涨停板。

而钢铁、有色金属、化工等前期积累较大涨幅的顺周期行业,在9月最后一周的表现却不如人意。钢铁行业指数单周下跌超过9个点,化工、有色金属分别下跌6.16%和7.80%。

消费和顺周期在节前如此“冰火两重天”,究竟是短期波动,还是市场风格已经发生了根本变化,尚需要一段时间的观察确认。

虽然消费股行情素有“金九银十”一说,考虑到疫情及汛情对国内经济的反复扰动,不排除风格切换过程中出现一定波折。另一方面,期部分地区的“拉闸限电”对生产端造成的影响同样值得关注。各私募机构对于该事件发表了不同的观点,详情可见后文的“私募看市”板块。

为四季度紧张“囤货”,私募9月备案数维持高位

9月,私募行业对于产品备案的热情依然高涨。私募排排网数据显示,股权/创投、证券、其他类型的私募机构在9月共备案产品4132只,其中证券类私募基金单月备案产品3235只,两数据环比上月基本持私募年内产品备案总体呈现稳增的态势。

截至9月底,共有15家私募年内备案产品超过100只,他们分别是灵均投资、九坤投资、高毅资产、明汯投资、启林投资、宁波幻方量化、衍复投资、天演资本、淡水泉、诚奇资产、阿巴马资产、玄元投资、华软新动力、宽投资产、世纪前沿资产。

年内备案前15私募的总备案数达到2897只,占证券类私募备案总数的12.39%。备案前15的私募中,百亿私募达到12家,另外3家备案居前私募——阿巴马资产、华软新动力、宽投资产的管理规模均不低于50亿,产品备案的头部效应十分明显。

暂居年内备案首位的是灵均投资,今年以来累计备案产品380只,九坤投资、高毅资产紧随其后,分别备案产品347只、336只。

从9月单月的备案情况来看,灵均投资、天演资本、世纪前沿资产、启林投资、九坤投资、聚宽投资、明汯投资、衍复投资、佳期投资私募的产品备案数居前。

9月的单月备案冠军依然是灵均投资,月内共备案产品76只,其次是天演资本的66只。另外,新晋百亿私募的世纪前沿资产也备案了48只产品。

不仅9月的私募产品备案数维持高位,融智·中国对冲基金经理A股信心指数在连续两月下跌后也出现反弹,10月的信心指数较上月提升了1.79%,达到114.14。总体来看,对于四季度的行情,私募行业的多项指标均释放出谨慎乐观的信号。

私募看市:

万利富达投资投研部:消费数据放缓是阶段、可恢复的问题

相比于具备定价权的优质企业,疫情真正持续影响的是中小企业,特别是个体工商户(主要在零售、餐饮、旅游、居民修理服务领域,总数超过2亿人)、农民工(总数约3亿人)等线下服务从业者的收入,这会给消费数据带来影响。

细究8月消费数据增速放缓的主要缘由,无论是疫情反复、缺芯问题,抑或是原材料上涨等,大多数都是属于阶段的、可恢复的。投资消费相比投资一般制造业的优势,主要在于制造业通常是重资产,保持竞争力和增长需要不断的资本开支,净利润要打折扣,一但增速放慢,很容易杀估值,而消费行业的特征则相反。

如果我们跳出月度数据的迷宫,用更大的格局、更长的视野去看待消费,可以比较清晰的看到中国消费成长的逻辑,比如国货和国产企业的崛起。

森瑞投资何山:业绩下滑并非常态,消费、医药行业有望重获市场审视

以消费与医药为代表的避险型成长板块在此之前调整已久。这其中不乏业绩问题,也有政策压制原因。许多消费及医药企业业绩增速的下降甚至业绩下滑,仅仅是因为疫情催生的高需求而导致的去年基数过高,所以今年同比增速的下降并非常态。

在原材料、能源、建筑等周期行业的热度褪去之后,新能源等景气科技细分领域也开始受到政策干扰之时,资金有望回过头来审视消费、医药等避险成长行业的估值,并重新回到这些行业之中。

重阳投资:关注“Z世代”的新消费赛道机会

当下的中国有多样化的消费人群,存在着许多可挖掘的机会,其中最受新品牌关注的目标人群就是“Z世代”。对大多数年轻消费者来说,消费是表达自我,是生活方式。这是经济发展的必然,在海外的成熟市场都有迹可循。

重阳投资关注符合消费升级方向、有较强粘和高回购率的新消费赛道。如咖啡,彰显生活方式又有一定成瘾。如潮玩、汉服等品类,形成了兴趣圈层、有极强话题,在Z世代中成为了社交货。看好那些有明确价值主张,让消费者感到被理解、有分享欲的新品牌,关注他们从1到10过程中的管理体系、供应链建设和数字化搭建。

中欧瑞博吴伟志:周期股节前下跌属于调整,供给不足的现象还会再演

当下的市场总体可以用“犹豫”这个词来形容。当然在不同的行业和赛道,它的状况不一样,有些行业赛道可能可以用“绝望”来形容,有些行业和赛道可以用“乐观”甚至“疯狂”来形容,这也是这轮牛市分化的特点。

对于今年整体很牛、节前深调的周期行业,我们觉得这轮下跌属于调整的概率偏大。因为这一轮产能新增的难度是过往不一样的,除非产业监管政策出现大的调整,否则供给不足的现象还会再演,调整后再度重来的可能不小。对于低估值的价值股,我们相信野百合也会有春天,会持续跟踪投资机会。

悟空投资:短期博弈加剧,市场迎来布局的黄金窗口期

我们判断市场的短期博弈将会加剧,月末时受益避险情绪的加重,前期调整充分且有护城河的大消费有明显反弹就是信号之一,但是在经济下行的压力下表现能否持续,我们认为仍需观察,任何短期的博弈终将面临中期的拷问。

宏观背景和逻辑发生改变时,符合趋势的结构机会往往也将逐渐清晰。因此,我们认为当下正是布局四季度机会的黄金窗口期,而短期承受的波动,事后看往往都是幸福的烦恼。

展望四季度,最关键的仍是要抓住景气趋势,机构化的市场容易快速形成一致预期,景气度的把握既是安全边际也是收益的来源。

泰旸资产:限产限电有望在四季度迎来修正

9月的宏观经济数据显示,我国经济总体以稳为主,疫情导致恢复进度略低于预期,未来或将有更多托底政策出台。

针对期限电引起的市场波动,从短期来看,能耗双控叠加电力供应紧张导致多省实行省内限产限电政策,中游制造业面临原材料大幅上涨以及产能利用率不足的双重压力。

往后看,随着下半年海外供应恢复,中国出口将回归正常水,叠加国内动力煤保供稳价,电力供需关系将迎来边际改善。在双碳规划下,冶金、化工等高耗能产业或将持续限产,但全国范围的限产限电政策有望在四季度进行适度修正。

石锋资产:下游需求恢复、上游成本下降,将给市场带来结构机会

宽松的流动以及大类资产的转移,让A股市场难以出现大的系统风险,整个市场必然还是结构的机会和结构的风险并存。8月份以来,国内的各项能源政策带来了上游行业价格的大幅波动,这在一定程度上扰乱整个经济的正常运行,一方面导致各行各业的成本迅速上升,另外一方面导致了整个社会的总需求加速下行。但是我们认为不合理的状态都是不能持续的,我们依然认为未来下游需求的恢复以及上游成本的下降,将给市场带来结构机会。

于翼资产骆海涛:周期股的持续增长存在不确定,绿电是A股的长期投资方向

从基本面来看,上游原材料依旧保持强势,个别品种甚至继续创出新高。股价与基本面出现的这种背离,体现了投资者对于未来宏观环境持续受到通胀与政策双重压力的担忧。

一方面碳中和导致的“限电”快速传导到不同区域和工业领域,工业增长的动能受到限制。周期股价量齐升的逻辑转变为价涨量降的逻辑,持续增长将面临不确定。另一方面,发改委频频针对煤炭、电力、新能源材料价格上涨的政策干预,使得市场感知到价格的“政策顶”的存在。

从长远来看,国家只有坚定不移的大力发展包括风、光、核为主的绿电产业才能尽早的摆脱碳中和对于经济增长的碳约束,而绿电也正是未来A股重点且长期可以投资的方向。

保银私募基金:密切关注美国国债收益率走势和全球供应链状况

美联储委员会给出的关于2023年的利率预测点状图可能是最几天美国国债收益率快速上升的重要推动力量。此外全球供应链紧张的情况也可能使得全球投资者更担心未来通胀的风险。有越来越多的迹象显示,供应链紧张的情况可能会持续比此前大家预测的更长,对全球通胀的影响可能也会更持久。

其中部分原因是全球疫情的扩散,使得港口的运转速度大幅下降。此外,中国期出现的限电的情况可能会加剧全球供应链的紧张。美国国债收益率的走势和全球供应链的状况将是国际金融市场重要的驱动因素,值得投资者密切关注。

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