国庆黄金假前 三大指数集体调整周期板块迎风暴

长假临近，本身市场的情绪肉眼可见的谨慎;周二、周三两市成交明显缩量，成交量只有万亿，比前段时间大幅减少了3000亿。指数像以往长假前走势那样，进入平静期，成交趋于清淡，市场的波动幅度也较小。

国庆黄金假前，三大指数集体调整，周期板块迎风暴

本周以来A股三大指数集体下跌，上证指数跌幅居前，周一至周三下跌2.12%，深证成指下跌1.94%，创业板指下跌1.02%。

跌幅居前的是周期股、资源股，本周以来钢铁大跌10.28%，有色金属下跌9.73%，化工板块下挫8.69%。此外，国防军工、机械设备板块也震荡走低。表现相对较强的是银行、食品饮料、农林牧渔、家用电器。

本周一，白酒股王者归来，贵州茅台一度涨停，泸州老窖、五粮液等涨超过9%，白酒指数大涨6.3%。有百亿私募基金经理微博发言：消费大涨，资源大跌，这明显是仓位和风格集中的基金又一次大调仓。当日，周期板块霸屏跌幅榜。

此外，近期政策密集落地，政策反复强调增产保供、提升长协覆盖率、大型煤企带头小幅降价以及“能源双控”政策的落地执行，对短期市场情绪产生了负面影响。就在昨日，早盘，煤炭股一度领涨全场，随后在有关部门明确要求联动提高电煤中长期合同履约率之后，煤炭股应声下跌。

北向资金方面，截至昨日收盘，本周北向资金净流入59.96亿，昨日窄幅流出，周一、周二小幅流入，9月以来北向资金总计流入295.49亿，近7个交易日买入贵州茅台21.86亿，五粮液18.33亿。此外，东方财富、伊利股份、汇川科技、阳光电源的净买入金额也超10亿。

六成私募基金经理乐观持股过节

私募排排网调查数据显示，58.56%的受访私募认为，不宜因为过多考虑短期而使得仓位过低，从历史表现来看，十一黄金周前市场大多呈现调整行情，而节后大多反弹，因此保持一个稳健的仓位持股过节是更好的选择。

但也有41.44%的私募基金经理认为，当前A股正处盈利下行、流动性渐宽的阶段，又因美债上行和联储有收紧货币政策的预期，债务上限谈判悬而未决，长假期间美股也有可能存在一定风险，因此市场难言在节后短期有突破性向上的动作。

海川汇富资产投资总监曾正香：建议保持中性仓位

我们认为应该保持中性仓位，节后市场可能有一定风险。原因是国内四季度经济下滑力度可能超预期，初显滞涨迹象，制约了货币宽松的空间。而由于美债上行和联储有收紧货币政策的预期，债务上限谈判悬而未决，长假期间美股也有可能存在一定风险。

聆泽投资总经理周文明：不宜因为过多考虑短期而仓位过低

我觉得还是应该保持80%左右的相对重仓，原因还是跟以前一直说的一样，市场大趋势比较好，成交量也比较大，可以适当承担一些风险，不宜因为过多考虑短期而仓位过低。

节后市场，有可能维持一段时间震荡。一方面消费很难快速反转，另一方面周期已经相对高位，好在流动性预期还可以，所以市场可能会经历一个平衡和蓄势。因此对于心态平一点、耐心好一点的投资人来说，接下来可能是不错的布局期。

鸿风资产投资总监黄易：A股正处盈利下行、流动性渐宽的阶段，建议合理控制仓位

面对国庆长假，我司认为应合理控制仓位，稳健为主。主要原因如下：当前A股正处在企业盈利下行、流动性渐宽的阶段，整体难以向上突破，理论上存在结构性机会，但市场短期难显现清晰方向，市场风格可能仍将较为纠结。消费相关板块经历前期下跌后处在稳定期，但消费数据偏弱或压制整体表现;受限产因素支持的原材料板块前期大涨也透支较多预期，近期也因调控预期等因素影响出现放量回落的现象;新能源板块9月份经历了一波调整，调整是否结束尚需观察。我司认为节后市场上涨概率较大，主要原因如下：从历史表现来看，十一黄金周前市场大多呈现调整行情，而节后大多反弹。

私募排排网数据显示，认为节后市场上涨的私募占比达到42.67%，其次认为“维持震荡”的私募占比达到35.45%，悲观地认为市场会下跌的私募占比最小，为21.88%。

翼虎投资总经理余定恒：节后市场依然会维持震荡格局

我们依然会保持持股过节，随着万亿市场成为常态，热点活跃，市场无系统性风险。但由于恒大事件仍在继续发酵，各地运动式推行双控措施，中上游产业格局和价格体系面临重塑，市场风格与节前迥异，目前已适当降低仓位。

我们认为节后市场依然会维持震荡格局，最近政策可能很快就有三个变化，一是限电政策的纠偏，利空周期，二是地产政策的纠偏，利好房价，三是节后可能会出台消费扶持政策，利好家电汽车零售。基金调仓以及政策的压力，暴涨板块的回调和超跌板块反弹会较为频繁出现，切忌短线思维反复横跳，淡化指数，中期围绕底部硬科技、新基建和专精特新寻找结构性机会。

鸿风资产投资总监黄易：从历史表现来看，黄金周前市场大多调整，节后大多反弹

9月中下旬能耗双控约束下的限电限产在各地集中展开，压制供给侧预期，经济下行压力进一步加大。预计节后政策将迅速应对，对限电限产的纠偏速度会加快，集中运动式双限将有所缓和，保供稳价政策的效果也会逐步显现，缓解基本面预期。

宏观流动性仍处于阶段性宽裕的窗口，局部地产信用风险释放下，宏观流动性将更宽松，预计四季度的全面降准将在10月落地，市场无风险利率仍有下行空间。在这种宏观经济背景下，高增长、高景气的成长类资产可能持续受到追捧。

可关注新能源车产业链、光伏产业链、半导体设备、军工高端装备制造、与5G应用相关的软硬件等行业，经历了9月份震荡调整之后，这些板块仍是较好的介入机会。

志开投资首席策略师刘威：四季度指数横盘后上行概率较大

建议持币过节，市场风格切换太快，假期前适当降低下仓位观望较为稳妥。最近国内宏观环境概括如下，疫情局部地区出现反复和汛情等自然灾害对经济运行的冲击显现，经济恢复不及市场预期，特别是消费数据下滑严重;流动性边际宽松，7-8月份，央行调控频频，在稳增长的背景下，预计四季度信贷、社融及M2增速都将进入一个小幅回升过程。

在此背景下，8月份指数虽然表现不错，不过前期涨幅较多的热门赛道股在9月份跌多涨少，市场风格出现明显切换，切换速度也比较快。

最近一段时间，在双碳与能耗双控政策背景下，投资主线围绕周期品“涨价”展开，限产和供需错配的问题预计仍需时间才能回归正常状态，但是随着舆论氛围的愈演愈烈和可能的管理层的政策调控预期，“涨价”板块在近期出现了大幅波动，上涨持续性存疑。不过四季度国内宏观环境整体会切换至稳增长、宽信用和宽货币，因此指数在横盘后上行概率较大。

中睿合银：市场的整体估值压力得到了明显的释放

我们维持前期市场预判：未来3-6个月市场仍然会以结构性的机会为主，难以形成较大的趋势性机会。板块轮动、板块内部分化、大幅震荡会是常态。到目前的时间节点，我们认为随着教育、消费、医疗等行业相继出现了较大幅度的调整以后，市场的整体估值压力得到了明显的释放;与此同时，还有一些行业近几年都会维持较高的业绩增速，比如，新能源、电子、军工、物业、免税等;基于宏观谨慎、流动性偏松和估值分化的判断，我们对于市场整体的判断仍然是谨慎乐观。

综上，中睿会基于价值研究优选个股、分散持仓的同时，保持一定比例现金，等待更多市场基本面和趋势共振的时机。基于上述逻辑，我们对市场未来整体谨慎乐观，市场大概率震荡上行或宽幅震荡。

关键词： 国庆 三大指数 周期板块 私募 基金经理