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寻找结构性机会 传统核心资产正进入高性价比区域

8月份以来,A股市场区间震荡,结构分化较为突出,创业板指数跌幅超过9%,上证指数涨超5%,上证50指数更是反弹明显。板块方面,钢铁煤炭、有色金属的周期股大涨;锂电、光伏、储能等新能源板块被热炒;食品饮料、医药、家电则继续回落。

在分化行情演绎到极致之后,前期跌幅较大的核心资产已经有所表现,即便是在涨幅较好的新能源板块,也只有上游矿与中游化工品表现较好,“宁茅”近两个月也是迎来盘整,展望后市,市场风格有望转向均衡。

我们通常将近十年年化收益超过10%的基金经理称为“双十”基金经理,私募排排网数据显示,仅有34位私募基金经理达到此标准,可谓是凤毛麟角。

34位基金经理近十年年化收益超10%,绩优长跑基金经理名单发布

资本市场向来波云诡谲,即便是优秀的“淘金者”,也是在起起伏伏之中成长。在A股市场中频繁诞生出长期牛股的医药与白酒,虽然板块内诞生了包括贵州茅台、山西汾酒、恒瑞医药、迈瑞医疗等大牛股,但是受政策调整影响,白酒与医药在今年也是屡次大跌上热搜,更有股民评论称“医药配白酒,抱团哭一宿”。

A股长牛之王,也避免不了阶段性的震荡与低迷,所以无论炒股还是买基金,淡化短期波动,放眼长期业绩表现,更能获取不错的收益回报。

在考察基金经理的过程中,经历两轮牛熊后的投资业绩更具备参考价值,所以“双十”基金经理在市场上也是十分罕见。所谓“双十”基金经理是指该其近十年年化收益超过10%。

私募排排网数据显示,截至8月初,管理规模超5亿元的国内私募机构中,仅有34名私募基金经理近十年年化收益超过10%。十年年化收益的前三名均来自深圳,分别是新思哲投资韩广斌、林园投资林园、格林施通余军。

从34名“双十”基金经理所在公司管理规模来看,百亿私募公司仅有四名基金经理上榜,分别是林园(林园投资)、吴伟志(中欧瑞博)、赵军(淡水泉)、江晖(星石投资);50-100亿的私募公司中,有包括韩广斌(新思哲投资)、程义全(理成资产)、张益驰(上海远策投资)三位基金经理入围。20-50亿是“双十”基金经理分布最多的规模区间,有17位基金经理所在公司规模在此区间,数量占比刚好过半。

“双十”基金经理不仅是A股投资老将,他们当中的多数是价值投资的典范,其中还不乏“逃顶高手”。以名禹资产创始人王益聪为例,其近十年年化收益**%,在基金经理中排名前五。王益聪经历了四轮牛熊,在与市场的较量过程中,练就了较强的择时能力,在市场趋势研判及策略把控方面具有丰富的经验。

在“双十”基金经理中,也不乏见证了私募行业从蹒跚起步到迎来黄金时代的优秀管理人。世诚投资创始人陈家琳近十年年化收益**%,也是成功上榜。

世诚投资成立于2007年,是首批在基金业协会备案登记的私募证券基金管理人。公司专注于主动选股领域,坚持“高质量成长”投资理念,买入并持有优质上市公司。“中融世诚扬子二号”是陈家琳最早管理的一只基金,成立以来累计收益达***%,同期沪深300指数的回报率仅为47.50%,该基金取得远超大盘的投资收益。

“双十”基金经理也是名副其实的绩优长跑选手,包括恒复投资刘强、鸿道投资孙建冬、神农投资陈宇、翼虎投资余定恒等基金经理均有上榜。

寻找结构性机会,传统核心资产正进入高性价比区域

在高景气赛道中挖掘核心资产,已经成为资本市场的共识,时下大热的“专精特新”正是如此。专精特新,简单的理解就是专注于细分市场、具备特色专业技术以及创新能力。国家对专精特新中小企业给予更多期待与鼓励,希望培养出大型企业和龙头企业,政策风口下,专注精细化场景及技术研究的龙头股企业将会脱颖而出。

展望9月,成长或将仍为主线,在具体操作上,可以采取“低Beta、高Alpha”策略筛选本身基本面领先、波动较小的龙头公司以规避部分来自情绪和估值的波动。绩优长跑私募如何看待9月份的投资机会?私募排排网也就此采访了包括世诚投资、名禹资产、翼虎投资、星石投资、神农投资在内的“双十”基金经理,最新市场研判如下:

名禹资产:从景气度和低估滞涨两个方向寻找机会

展望9月,美联储相对鸽派,国内经济继续下滑,政策宽松基调下预计市场仍是结构性行情,机会和风险并存,重点在于如何规避风险同时抓住机会。

具体到投资策略上,在流动性宽松、经济回落和政策加持的环境里,依旧重点关注“硬科技”时代的新核心资产,继续深挖行业个股。机会的选择上,名禹资产认为可以从景气度和低估滞涨两个方向寻找机会。

一是要继续聚焦高景气赛道,如光伏各环节龙头、能源车产业链、周期中的钢铁煤炭、以及与新能源相关的锂、钴、镍、稀土、纯碱、工业硅、磷化工等。二是要聚焦低估滞涨的相关行业公司,如存在政策托底预期的建筑、工程机械、银行地产、水泥和低估值的券商等。

与此同时,由于买入核心资产“躺赢”的共识已经破灭,新的共识正在形成的过程中,股市的波动和分化势必也会加大,对管理人的风险控制能力的考验要求更高,需要更加灵活的策略去有效应对。

世诚投资:布局新兴成长赛道的优质公司正当时

基于时代背景,我们把“正确性”放在最重要的位置,同时兼顾行业景气度及企业盈利的持续性和稳定性。由此出发,世诚投资继续青睐先进制造业相关的各细分领域,包括半导体、绿色新能源、基础装备等对于自主可控有更高要求的行业。不过近期相关板块和个股也是出现了明显的调整。我们认为这是对于估值与基本面匹配度的正常修正。调整之后,新兴成长赛道的优质公司又呈现了极具吸引力的投资价值,所谓布局正当时。

当然,在这个方向上,简单投资于公认的龙头公司而“躺赢”的阶段已经过去,需要我们更加深入地分析行业前景和企业商业模式,锁定最具性价比的高质量成长公司。

至于传统核心资产比如消费和医药,经过半年时间的“跌跌不休”,其也正在进入高性价比区域。作为各行业的翘楚,其本身基本面扎实过硬,只是从行业政策和交易结构角度,股价难以马上爆发。

世诚投资会看得更加长远一些,且奉行“不走极端”的投资组合构建理念,所以不会放弃对这些优质标的的投资。当然,因为缺乏催化剂,不排除短期还会有一些“煎熬”,不过我们已做好心理准备,并相信该类投资必将带来丰硕的成果。

个别低关注度板块近日也有一些抬头的迹象,比如地产建筑等。这里面有低估值的因素,也有经济下行期间部分投资人对于刺激政策的期待。不过我们认为经济治理不会再走老路,即不大可能再将地产基建作为短期刺激经济的手段,因为高质量发展:而不是之前的“唯GDP论”:被摆在了更重要的位置。由此,我们的投资组合还是会更加聚焦于能带来中长期超额回报的行业和公司:而且,近期的回调使其中长期隐含回报率再次回到了令人兴奋的水平。

星石投资:继续关注困境反转的可选消费与服务等后周期板块

自上而下来看,9月可能迎来较好的布局时机。在稳增长政策作用下,9月开始经济基本面有望逐步改善,经济衰退的预期有望被打消,监管政策对风险偏好的压制也正在缓解,资金从过去集中配置新兴成长转向均衡配置的需求在提升,连续30多个交易日破万亿成交量已经显示机构在调仓换股,过去被市场忽视、估值很低、且景气预期边际改善的可选消费正在面临重估。

中报行情基本告一段落,业绩确认过后,市场将更注重评估估值与业绩的匹配度,低估值的消费板块重估在即。后续随着国内疫苗的广泛接种,疫情对线下服务行业的影响将进一步减弱,消费行业的需求或将向正常状态回归,行业景气度的改善幅度可能超出预期,更高的正预期差下消费板块投资性价比或将凸显。

神农投资:关注科技板块的轮动机会与超跌的核心资产

今年市场出现了过于剧烈的新老划断,随之而来的就是推陈出新,这种分化过于极端。白酒,医药等龙头今年以来的股价几乎腰斩,互联网龙头也从高点回撤较大,这些体现了市场情绪,也体现了估值的再平衡。而神农投资则要在这种变化中,找到锚定点,坚持极品投资的理念、选对极品公司,而不要受到短期波动的过多影响。

展望未来,我们将长期聚焦三道赛道、五大风口:智能电动车、半导体、人工智能、生物医药和成瘾消费。参考美林时钟,我们认为二级市场上也存在轮动的周期,而且一般是提前布局、等风来,宁可站在风险收益相对更稳健的位置,也要避开当下最炽热的板块。

去年底今年初,当生物医药和成瘾性消费达到顶峰,随着这些产业内生性增长被透支,我们转向智能电动车。接下来当电池和电动车的代表性公司估值被打满以后,它们需要像生物医药一样再等一等。接下来就更多关注半导体、人工智能等。等走完一轮以后,回首再看以白酒为代表的成瘾性消费以及以生物药为代表的医药公司,投资机会恰逢其时。

我们将持续关注科技板块的轮动机会以及超跌的核心资产,某些板块可能会阶段性见顶,但五大风口会螺旋式向上走。

翼虎投资董事长余定恒:9月市场主调依然是寻找结构性机会

当下的市场面临快速的风格切换,由线性开始转变为多元,震荡市环境下投资机会开始变少,需要精准挖掘,叠加8月财新中国制造业PMI降至49.2,2020年5月以来首次落入收缩区间,经济进入下行初期,流动性边际放松的窗口或提前来临,9月市场主调依然是寻找结构性机会。

买对了股票就是牛市,买错了股票就是熊市。看好的板块包括底部硬科技——高景气度但未被充分定价的;专精特新——解决卡脖子工程的;新基建——等待流动性见底后政府出手的。

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