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融智·中国对冲基金经理A股信心指数为112.13 环比降低2.45%

一、A股信心指数及私募仓位

2021年9月,融智·中国对冲基金经理A股信心指数为112.13,相较2021年8月环比降低2.45%,私募基金经理信心指数自上月以来持续出现微幅下降。

私募的仓位来看,目前股票主观多头策略型私募基金均仓位为82.00%,相较于上月略微增长,仍处于历史高位水

具体仓位分布方面,调查结果显示,中高仓位的私募基金数量较上月变化不大,仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比94.68%。其中27.66%的私募目前处于满仓状态,相比上月提升2.36个百分点;80%以上(不含满仓)区间的私募占比46.81%,相比上月增加3.44个百分点;50%至80%(不含)区间的私募占比20.21%,相较上月显著下降6.29个百分点。综上,私募在8月份的仓位相较上月有提升,且在8成以上仓位的私募占比相较7月有所增加。

二、信心指数两大分类指标走势

对于接下来2021年9月份行情的看法,从趋势预期信心指标来看,基金经理持中态度的比例变动不大,持乐观态度的比例略微下降,持悲观态度比例有所提升。从增减仓指标来看,计划增仓的私募有所减少。

具体数值来看,2021年9月A股市场趋势预期信心指标值为114.89,相比上个月环比下降2.69%,自上月以来持续下降。其中59.57%的基金经理是持中态度,相较上月基本没有变化;其次28.72%的基金经理持乐观的观点,相较上月降低2.6个百分点;有7.45%的基金经理不看好9月份的行情,相较于上月增加2.63个百分点。整体来看,虽然信心指标值有所降低,但是并没有体现出对市场的悲观。

对9月份仓位的增减计划,A股市场仓位增减投资计划指标值为107.98,相比上个月环比降低2.05%。其中19.15%的基金经理选择增仓,较上月减少3.74个百分点;打算减仓的基金经理占比5.32%,提升1.7个百分点。75.53%的基金经理保持仓位不变,比例较上月增加了2.04个百分点,总体而言,管理人在仓位方面的态度比较中

三、行情回顾及展望

2021年8月,市场整体呈现“N”型走势,整体继续分化,小盘价值、中证500、中证1000涨幅超5%;创业板指、大盘成长、科技龙头、消费龙头大幅下跌。风格方面,周期、金融、可选风格上涨;医药生物、TMT、必选下跌。

行业方面,8月多数行业上涨,有7个申万一级行业下跌。其中采掘、军工、有色、化工涨幅超10%,医药生物、通信、食品饮料跌幅超2%。

主题板块方面,各主要主题板块本月均出现不同幅度的上涨,其中,连板指数、盐湖提锂、纯碱、工业母机等涨幅居前,锂电正负极、工业4.0、大飞机、大基建等涨幅相对落后。主要指数涨跌幅如下,上证50(-1.14%)、上证综指(4.3%)、创业板指(-6.57%)、中证500(7.21%)、中证1000(6.42%)。

宏观方面,8月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,低于上月0.3个百分点。这是PMI连续18个月保持在荣枯线之上。分析人士认为,8月份PMI指数继续下降,但仍保持在荣枯线以上,总体看经济继续保持恢复态势,预计后续财政政策将加码,结构政策工具将持续发力。

从企业规模看,大型企业PMI为50.3% ,比上月回落1.4个百分点,继续高于临界点;中型企业PMI为51.2%,比上月上升1.2个百分点,高于临界点;小型企业PMI为48.2%,比上月回升0.4个百分点,低于临界点。

从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数高于临界点,新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。8月份,非制造业商务活动指数为47.5%,低于上月5.8个百分点,降至临界点以下,表明受期多省多点疫情等因素影响,非制造业景气度明显回落。8月份,综合PMI产出指数为48.9%,比上月回落3.5个百分点,表明我国企业生产经营活动较上月明显放缓。

策略上,经济增长趋弱的预期逐渐加强,尽管有汛情、疫情的影响,但市场仍然普遍将7月经济数据认为是进一步确认经济疲弱的重要信号,特别是需求端整体疲弱,社消规模复合增速下降,引发了市场对于相关行业业绩的担忧。

全球宏观政策出现明显边际变化,一方面国内政策退出在上半年颇见成效后出现一些放松迹象以应对经济增速的下行和海外流动的不确定。而另一方面,美联储Taper渐行渐,但市场关于具体实施的时点和节奏仍然有所争议,资产价格也正处于消化预期的振荡期。

综合来看,9月成长仍为主线,采取“低Beta、高Alpha”策略筛选本身基本面领先、波动较小的龙头公司以规避部分来自情绪和估值的波动。主题上,建议关注半导体、光伏、消费电子中的XR(AR/VR/MR)产业链、以及景气度仍在上升的新能源车产业链的中上游等子行业。

其次,逢低逐渐布局基本面逻辑无虞、政策预期过度悲观、估值回调至合理区间的相关板块。按照“高品质”、“高价比”两条主线去寻找龙头,推荐逢低布局包括轻工家居等受益出口需求和消费升级、高端白酒等筑底坚实的相关板块。最后,关注成长板块中的景气扩散将带来部分子行业的机会,例如新能源相关的小金属和专用机械设备等板块。

指数说明

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观,越接200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观,越接0状态越悲观。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标,直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作惯的影响,我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心,以仓位调整计划为辅。

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