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中大规模股票私募两极分化 前七个月收益差102.44%

基金收益,直接把大部分投资者看沉默了。投资者很难说2021年到底是牛市还是熊市。

上证指数、沪深300等指数表现疲软,而中证500、中证1000却在上演如火如荼的牛市行情。一边是大市值股票水深火热,另一边是众多中小市值的个股涨得热火朝天。而基金投资的分化也逐渐显现。选对了基金,年初以来收获50%+的涨幅,妥妥的是牛市;选错了基金,年初以来要下跌接30%,妥妥的是熊市。

中大规模股票私募两极分化,前七个月收益差了102.44%

震荡的环境随之而来的,是权益产品收益分化到极致的表现。

私募排排网披露业绩产品数在10只以上的50亿以上股票策略私募中,他们今年以来的均收益率是8.85%,首尾收益差达到惊人的102.44%。同样是买大规模股票私募,不同的投资者仅今年前7个月,收益差可以达到一倍。

在今年前6个月,中大规模股票私募差异还不显著,6月之前相差30%上下,到了7月,即便剔除突然杀出来,收益暴涨至80%以上的黑马,50亿以上股票私募首尾收益差也达到了56.94%。

在这之中,亏钱的大规模股票私募占比是多少呢?三成。但我们看到,虽然大部分50亿以上私募还是可以跑赢沪深300在此期间-7.68%的表现的(截至7月底)。但仍然有占比接10%的50亿以上股票私募业绩最大亏损为15.72%。

风险提示:投资有风险,决策需谨慎。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》相关规定,相关产品信息合格投资者登录可见。

一句话总结股票私募的整体表现,就是极致的分化表现。将股票主观和量化多头进行对比,我们会发现又有差别。

中证500指数超预期,股票主观多头比不上量化多头

今年量化多头的表现显著优于股票多头。“显著”体现在高收益产品的比例、赚钱产品的占比,以及今年以来业绩的持续

股票主观多头私募基金的收益分布较为较为均,无单个收益区间占比突出,今年以来,仅有59.38%的主观多头产品赚钱,而今年83.78%的量化产品都赚钱

今年量化多头产品收益普遍分布在10%—20%、20%—30%区间,而主观多头这边的画风却迥然不同。7870只主观多头产品,亏损10个点以上的占比最高。接6成的量化产品收益在10%以上,而主观产品占比仅34.83%。

股票主观今年比不上量化多头,市场风格的转向是重要的原因。今年中小盘风格的表现显著优于大盘,成长风格显著优于价值。这使得中证500指数跑出了一条和上证指数、沪深300指数完全不同的曲线。而大部分量化多头产品,尤其是指增产品,以中证500、沪深300为主流跟踪指数,中证500增强的效果今年最显著。

目前来说,主要的增强方法包括打新、T0、选股等方法。各个管理人的偏向和擅长点并不相同。优于市场的环境在逐步转向高波动,各指数的整体波动在加大,这反映了市场比较活跃,有利于偏高频或是日内T0策略的发挥。

我们也发现,如果是看一年的业绩,主观多头和量化多头的收益差距并不大,量化的领先主要发生在二季度之后的这几个月。在管理规模大于500万的产品中,私募排排网数据显示,6495只主观多头一年的均收益率是17.23%。785只量化多头产品一年的均收益是16.68%。1076只量化多头产品截至今年7月底的收益率是12.47%。7870只主观多头产品截至今年7月底的收益率是8.39%。

公募:新基金发行迎艰难时刻;私募:量化撑起半边天

与年初相比,公募基金发行正经历“艰难时刻”。8月13日是汇添富价值领先发行的最后一日,即使由顶流胡昕炜掌舵,该基金也未能提前达到50亿份的募集份额上限。

8月23日,“顶流”刘格菘拟任基金经理的广发行业严选三年持有期混合基金正式发行,该基金单日认购金额超过100亿元,成为期少有的百亿级爆款基金。这是全市场超过2个月才出现的百亿元公募基金产品。

基金新发市场的结构期也已悄然生变。一批偏重价值、均衡配置的“抗跌基金”逆势而起,另外权益类基金(包括混合型基金股票基金)新品占比有所下降。债基、固收占比上升。此外,采取持有期模式的基金占比显著上升。连续震荡的市场环境,是公募基金发行难的重要原因。

私募基金方面,据私募排排网统计,2021年8月,上证指数反弹4.31%,深证成指跌1.00%,创业板指跌6.57%。全月来看,全市场全市场共新增备案3267只产品,较7月新增备案私募证券,8月新增备案减少386只,创下下半年以来单月备案数量最低。市场低迷不振,持续震荡,私募证券类投资基金的发行数量有所放缓。

8月份有30家私募备案的基金数量在10只以上,从备案多只基金私募管理人来看,其中百亿量化巨头依然是备案主力军。九坤、灵均分别备案104只、97只,启林备案52只私募基金,衍复投资新增备案33只,诚奇资产、聚宽投资8月均备案积极。此外,高毅资产等管理人备案超过50只。

9月行情还将继续分裂?

对于9月的投资策略,石锋资产表现,认为2021年的3-4季度将是年来最复杂的两个季度,海内海外相互纠缠,国内政策收紧放松难以确定,唯一确定的是国内经济已走入缓慢的经济衰退周期,在这个周期里,股市难以出现大幅的下跌,大概率走震荡行情,结构机会将会和结构风险并存。从投资的角度来讲,他们仍将是严格按照上市公司业绩增长的质量和速度作为依据,严格挑选股票进行投资

星石投资认为,自上而下来看,9月可能迎来较好的布局时机。首先,8月可能是国内经济年内低点,经济基本面有望逐步改善。第二,监管政策对风险偏好的压制也可能缓解。第三,市场风格再衡带来新的布局机会。6月以来,消费和新能源板块的分化持续加剧,目前正面临价比方面的拉锯。他们认为在极端分化的市场下,市场或将出现风格再衡,部分具有较高价比的板块和个股可能值得布局。

拾贝投资指出,今年以来跌的比较多的行业也有一个共同特点,就是以前涨的有点高,估值很贵,然后要么增速不达预期,要么经不起风吹草动,今年以来很多大幅上涨的公司也应该已经埋下未来下跌的种子,长期来看基于非常态下的量价做常态下的长期估算基本都是不靠谱的,很多时候是在交易情绪,不是价值了。

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