赛道拥挤监管政策频出 A股大跌原因曝光

A股一周大跌两次，继8月17日A股、基金大跌上热搜后，周五股市再度巨震，这也导致不少人“无效上班”。不过悲催的是，不仅是今天的班白上了，昨天的班也白上了，今还把年的工资都搭上了。

大盘波动剧烈，上证指数上周大跌2.53%，受医药股普遍回调影响，创业板指也受到拖累。外资纷纷“逃离”A股，上周北上资金累计净卖出104.91亿元，也是今年第2次净流出超百亿元。A股的中坚板块白酒首当其冲，不仅被北向资金“抛弃”，也成为主力资金抛售最多的板块个股。白酒的接连下挫，茅台信仰也是崩塌，更是股民表示，这哪是时间的玫瑰，简直是时间的“霉鬼”。

受白酒行业或迎强监管传闻等因素影响，上周五白酒板块惨遭重挫。贵州茅台失守1600元关口，市值跌破2万亿元大关，这距离中信证券的3000元目标价已经接近腰斩。

在今年2月10日，中信证券首次给予茅台3000元的目标价，当时茅台股价达到了2603元，距离目标价也仅一步之遥，但自此之后，茅台股价一路下行，较最高点回撤40%。

茅台中报发布之后，中信证券再度发文看好茅台，称茅台稳健的半年报是行业最好的压舱石，考虑到公司长期业绩增长的高确定性和核心资产价值稀缺性，相较可比公司应有一定溢价，维持茅台1年期目标价3000元。不过才过去半个多月，茅台已经跌至1525元/股，股价较目标价腰斩。

不止白酒，A股长牛的医药板块也是迎来至暗时刻。由于医药赛道龙头公司二季度业绩普遍低于市场预期，恒瑞医药更是交出近几年最差的中报业绩，股价罕见跌停。叠加集采的影响，市场更是担心高估值的医药股在未来业绩的成长性。

近期Delta变种加重了市场对疫情长期化的担忧，传统消费板块进一步受到抑制。随着中报陆续披露，诸多此前累计涨幅巨大的消费、医药类权重个股业绩不及预期，接连重挫。对于如何看待当前A股市场的大幅调整，后市整体投资机会如何，私募排排网也就此对私募基金经理进行了采访。

赛道拥挤监管政策频出，A股大跌原因曝光

上周A股市场的持续调整，既与新能源赛道过于拥挤，市场赚钱效应减弱有关，也和国内政策导致外资机构减仓中概股和港股、北向资金持续流出有关。

近期地产、教育、科技、医疗等方面的产业政策和监管政策频出，市场担忧监管尚未完全落地，风险偏好下降。北向资金连续两天大量流出，更是带来去年主流机构持仓的消费、医药、互联网相关公司股价大幅度连续调整。

今年经济增速大体呈现前高后低态势，7月份宏观经济数据低于预期，经济“保增长”压力有所提升，但是对冲的货币和财政政策调整需要时间。加上近期美联储鹰派表述和半年报披露带来了不确定性，市场情绪受到一定抑制。不过，中国资本市场仍然处于改革红利期，货币和财政政策还有调整空间，利好政策会在市场下行时提供对冲和支撑的作用，后市也无需过于悲观。

方信财富投资基金经理郝心明表示，市场经过两年半牛市行情的上涨，积累了巨大的获利盘，尤其是热门赛道涨幅惊人，透支了未来业绩增速。七月经济数据不及预期，部分热门股半年报业绩增速无法支持高估值，美国货币政策收紧风声又起，看空的理由更加充分。大跌之后本周有望迎来反弹，投资者应该远离股价涨幅巨大，业绩增速不能支持高估值热门股，静待市场情绪重新冷却之后逐步进场。

芬德资本基金经理陈杰城指出，从本质来说，这波下跌实质原因在于市场本身有较大的回调压力，今年2月中至8月底处于牛市中途的回调周期。“美联储收紧——新兴市场贬值——外资流出——股市下跌”的逻辑没有变化，继续维持前期看跌到8月底9月初的观点。

指数大幅下跌空间有限，低估值板块投资性价比较高

对于后市行情将如何演绎，私募认为成长赛道有高估值压力，低估值价值品种也存在成长空间不足缺陷，所以在政策不明朗的情况下，市场缺乏上攻方向和推动力。虽然普涨的几率较低，但是短期指数继续大幅下跌的空间也有限。

国内相关行业的政策调整以及收入分配制度的改革，虽然短期对部分行业的盈利增长有所限制，但是长期而言，将有利于抑制贫富差距扩大、提高全体居民的平均消费倾向。

海川汇富资产投资总监曾正香介绍，消费医药互联网行业中的优质公司，在估值逐步回归合理以后，未来将重拾增长，公司将重点关注，寻找合适的投资时机。同时，还持续看好有利于解决卡脖子问题的专精特新公司和双碳行业的投资机会。

沃隆创鑫基金经理黄界峰指出，长期来看，国内经济韧性十足，无需恐慌，重要的是寻找高景气赛道、并且优中选优。投资者应谨慎甄别行业及个股基本面，规避此前涨幅巨大，估值泡沫化的部分消费类个股;重点跟踪政策持续受益、行业景气度持续高企、估值合理的新能源细分领域及业绩具备稳定性、且估值优势显著的金融板块。

展望后市，钜融资产高级投资经理冯昊认为，短期内市场仍可能处于“青黄不接”的阶段，建议投资者保持耐心和谨慎。随着时间后移，四季度稳增长效果可能逐渐显现，同时通胀回落后政策空间进一步打开，如果市场此前经历相对充分的调整和消化，届时可能会有更好的参与机会。从板块的投资机会来看，新能源和半导体可能仍是最具确定性的投资方向，如果近期的市场波动能带来更好的机会，可以积极把握。

华辉创富投资总经理袁华明认为，市场短期下行的可能性不能排除，但中长期A股市场上行的空间和动能还是更突出一些。这是因为中国经济仍然具备较强韧劲和增长潜力，转型升级的成效也在不断展现。当前市场调整一定程度上有结构均衡的需要，一些高估值品种会调整，但一些调整充分、业绩稳定、估值有吸引力的板块品种却可能上涨。

芬德资本基金经理陈杰城预计，四季度低估值周期性板块会有较好投资机会，市场会有明显的风格转换。主要因为目前抱团股估值泡沫较高，而传统重资产行业处于低估值，随着经济向上，传统周期性行业也将会有所表现，低估值周期性股票具备进可攻退可守的投资价值。

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