A股信心指数持续回升 谨慎态度布局后市

一、A股信心指数及私募仓位

2021年7月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为117.44，相较2021年6月环比上升1.26%，私募基金经理信心指数持续回升趋势。

从私募的仓位来看，目前股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为83.00%，相较于上月略微上升，仍处于历史高位水平。

具体仓位分布方面，调查结果显示，中高仓位的私募基金数量较上月有所增加，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比97.44%。其中35.9%的私募目前处于满仓状态，相比上月显著提高11.27个百分点;80%以上(不含满仓)区间的私募占比44.87%，相比上月下降3.64个百分点;50%至80%(不含)区间的私募占比16.67%，相较上月显著降低7.21个百分点。综上，满仓的私募数量有所增加，可以看出基金经理在6月行情下积极布局。

二、信心指数两大分类指标走势

对于接下来2021年7月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看，基金经理中持乐观和中性态度的比例变动幅度不大，而持悲观的基金经理数量占比显著下降。

从增减仓指标来看，计划增仓的私募比例较之前明显下降，或因为当前多数私募已处于较高仓位水平所致，而计划减仓的私募比例较之前有所提升，由此看出私募仍以谨慎态度面对市场;目前私募平均仓位相比上月出现一定增加，仍处于历史高位水平。

具体数值来看，2021年7月A股市场趋势预期信心指标值为128.21，相比上个月环比上涨4.75%。其中43.59%的基金经理是持乐观态度，其次46.15%的基金经理持中性的观点，相较于上月略微浮动;有2.56%的基金经理不看好7月份的行情，相较于上月大幅下降3.41个百分点。

对7月份仓位的增减计划，A股市场仓位增减投资计划指标值为101.28，相比上个月环比下降4.76%;其中11.54%的基金经理选择减仓，较上月提升4.08个百分点，打算增仓的基金经理占比8.97%，下降了8.19个百分点。增仓占比的减少与当前私募高仓位水平有关，而减仓占比的提升也一定程度上体现了基金经理以防御的谨慎态度应对市场。

三、行情回顾及展望

2021年上半年，三大指数集体收涨，创业板指表现强劲，创六年新高，主要指数上半年涨跌幅如下，创业板指(17.22%)、科创50(14.01%)、深证成指(4.78%)、上证综指(3.4%)、沪深300(0.24%)。A股整体呈现三段走势：快速上涨、反转调整后再震荡企稳。

第一阶段至2月10日，延续2020年的分化格局，且指数呈现快速上涨态势;第二阶段春节后至3月9日，市场快速下跌调整，且市场风格较前期明显反转，热门核心资产遇冷;第三阶段为3月26日至今，市场处于震荡企稳阶段，市场投资逻辑逐步切换为经济复苏。

纵观上半年，市场风格和指数等均经历再平衡。具体到行业表现，2021上半年表现靠前的是钢铁、化工、有色金属等顺周期行业，以及电气设备、电子等科技行业，而传统低估值板块如银行、保险跌幅显著。

就6月而言，A 股走出了一波“V”形行情，月中市场一度较为低迷，下半月有所反弹，创业板表现强势。主要指数6月涨跌幅如下，创业板指(5.08%)、深证成指(1.10%)、上证综指(-0.67%)、沪深300(-2.02%)。

宏观方面，6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，较上月微落0.1个百分点，继续位于临界点以上，制造业延续稳定扩张态势。从企业规模看，大、中型企业PMI分别为51.7%和50.8%，比上月回落0.1和0.3个百分点，均高于临界点;小型企业PMI为49.1%，比上月回升0.3个百分点，低于临界点。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。6月份，非制造业商务活动指数为53.5%，较上月回落1.7个百分点，非制造业扩张力度有所减弱。

分行业看，建筑业商务活动指数为60.1%，与上月持平。服务业商务活动指数为52.3%，低于上月2.0个百分点。从行业情况看，邮政、电信广播电视卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数位于59.0%以上较高景气区间;航空运输、住宿、餐饮、房地产、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于临界点以下。

6月份，综合PMI产出指数为52.9%，比上月回落1.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所放缓。

策略上，展望7月，建议结合景气程度和估值自下而上选择板块和个股。一，成长板块将有望重回市场主线，许多与中国战略相符的“硬科技”产业链仍在壮大，包括新能源车、半导体、光伏等行业都保持了较高景气度，建议着重关注其中的半导体芯片设计XR(AR/VR/MR)产业链、以及新能源车产业链的中上游等子行业;此外，环保与水务板块中的锂电池回收产业也可关注。

二，消费行业在经历深度调整后出现布局机会，按照“高品质”、“高性价比”两条主线去寻找龙头，推荐包括轻工家居等受益出口需求和消费升级、高端白酒等筑底坚实的相关板块。

三，密切关注通胀，在周期板块中自下而上寻找其中具有成长属性、供给关系良好、行业格局正在优化的细分板块，如国际需求持续的原油产业链、新能源相关的小金属板块等。

指数说明

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

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