A股信心指数及私募仓位 信心指数两大分类指标走势

一、A股信心指数及私募仓位

2021年6月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为115.97，相较2021年5月环比提升0.77%，私募基金经理信心指数维持今年5月以来的反弹回升趋势。

2021年5月A股市场持续反弹，主要指数全面上涨。结构上来看，5月市场风格整体较为平衡，月初创业板指超额收益趋势下降，中旬止跌回升，整体呈现深V型走势。

各指数5月涨跌幅由高到低排列如下，创业板指(7.04%)、上证综指(4.89%)、上证50(4.56%)、沪深300(4.06%)、深证成指(3.86%)。

从行业表现来看，5月份28个申万一级行业指数绝大部分上涨。具体来看，截至5月28日，国防军工涨幅领先于其他行业，累计上涨幅度超过10%;食品饮料行业紧随其后，5月份上涨9.1%;大部分周期性行业表现可圈可点，非银金融行业上涨7.5%，仅次于军工与食品饮料，采掘及有色金属涨幅也排名靠前。5月份，由于猪肉价格持续下跌，调整幅度最大的行业是农林牧渔，跌幅达到4.4%，钢铁及家电行业也出现了小幅下跌。

从私募的仓位来看，目前股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为82.00%，相较于上月略微上升，仍处于历史高位水平。

具体仓位分布方面，调查结果显示，中高仓位的私募基金数量较上月有所增加，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比97.01%。其中24.63%的私募目前处于满仓状态，相比上月显著提高4.14个百分点;80%以上(不含满仓)区间的私募占比45.81%，相比上月略微下降0.67个百分点;50%至80%(不含)区间的私募占比23.88%，相较上月变化不大。综上，满仓的私募数量有所增加，变化最为显著，可以看出基金经理在5月市场反弹的行情下积极布局。

二、信心指数两大分类指标走势

对于接下来2021年6月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看，基金经理中持乐观的比例变动最显著，相较上月持续回升，而持中性和悲观的基金经理数量占比有所下降。从增减仓指标来看，计划减仓的私募比例较之前有所提升，目前私募平均仓位相比上月出现一定增加，仍处于历史高位水平。

具体数值来看，2021年6月A股市场趋势预期信心指标值为122.39，相比上个月环比上涨2.97%。其中43.28%的基金经理是持乐观态度，相比上个月大幅提升4.76个百分点;其次47.01%的基金经理持中性的观点，相较于上月减少3.8个百分点;有5.97%的基金经理不看好6月份的行情，相较于上月下降1.41个百分点。

对6月份仓位的增减计划，A股市场仓位增减投资计划指标值为106.34，相比上个月环比下降2.82%;其中7.46%的基金经理选择减仓，较上月提升2.54个百分点，打算增仓的基金经理占比分别下降了2.65个百分点。整体上基金经理对增仓的预期占主导，也有部分基金经理计划减仓作为防御。

三、行情回顾及展望

2021年5月份，市场反弹上涨，主要指数收涨，创业板表现突出。28个申万一级行业多数上涨，其中国防军工、食品饮料、非银金融领涨;农林牧渔、钢铁、家电三个板块收跌，表现靠后。市场焦点包括几方面：

第一，国务院常务会议提到保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨。政策密切关注大宗商品后，大宗商品价格回落，投机需求迅速退潮，多种商品价格快速下跌，周期(尤其是黑色系)回落。

第二，伴随通胀担忧消除，货币宽松预期向好，前期抱团股和高估值板块反弹。

第三，人民币汇率升值引发市场强烈关注，升值预期带来国际资本流入。

宏观方面，5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，微低于上月0.1个百分点，继续位于临界点以上，景气度继续高于2019年和2020年同期，制造业延续稳定扩张态势。其中，价格指数为近年高点。生产指数为52.7%，高于上月0.5个百分点，制造业生产扩张有所加快。

为满足生产需要，企业对原材料需求加大，采购量有所上升，本月采购量指数和进口指数分别为51.9%和50.9%，高于上月0.2和0.3个百分点。需求增长则出现放缓。新订单指数为51.3%，低于上月0.7个百分点，但仍位于景气区间，市场需求扩张步伐有所放缓。

从外需情况看，新出口订单指数为48.3%，低于上月2.1个百分点，回落至临界点以下，反映出国外订单较上月减少。值得注意的是，价格指数为近年高点。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.8%和60.6%，高于上月5.9和3.3个百分点。

从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业两个价格指数均高于73.0%，其中黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续三个月高于80.0%。

本月不同规模企业表现不一，大、中型企业PMI分别为51.8%和51.1%，高于上月0.1和0.8个百分点，其中生产指数分别为53.8%和53.2%，高于上月1.0和1.8个百分点，表明制造业大、中型企业生产保持增长势头。小型企业PMI为48.8%，低于上月2.0个百分点，降至收缩区间，反映出制造业小型企业持续增长的动力仍显不足。

策略上，展望6月，把握汇率升值的机会，结构上一是可以关注受益未来资本开支扩张的科技和制造行业，二是可以关注受益经济复苏和汇率升值的金融板块。此外，外资流入推动核心资产上涨仍受经济修复和流动性收紧的压制，中小盘成长6 月仍将占优，关注TMT、新能源和周期中的部分低估值细分板块和个股。

行业配置关注四个角度：

其一，盈利上行后半段中小市值盈利改善程度更大，源于在经济修复中后段中小公司融资和规模劣势减退，营收等业绩弹性更大。

其二，估值景气度匹配上，TMT 和新能源等板块景气度短期持续上行，以2022 年盈利测算当前估值，相比2 月，降幅较大的集中在新能源、电子、机械等板块;消费、医药仍偏贵，PEG 仍在2 以上。

其三，政策与事件催化上，前半月世界杯预选赛、欧洲杯等利好文体等中小盘成长板块;后半月临近七一，低估值央企可能受国改等催化。

其四，日历效应上，6 月表现较好的是食品饮料、医药、非银等。

指数说明

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

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