强强联合 私募行业又一道靓丽的风景线

2020年9月，原富国基金投资经理于洋和原源乐晟资产研究总监柳士威的强强联合受到了市场的关注。一个是老牌公募明星的绩优基金经理，一个是百亿私募的研究总监，于洋和柳士威的合作无疑是2020年私募行业又一道靓丽的风景线。于洋和柳士威此次合作成立的机构名为钦沐资产。2020年11月，钦沐资产旗下多系列产品首发面世，不到两个月，管理规模接近10亿。截至2021年5月底，管理规模已经超过20亿。

强强联合，私募行业又一道靓丽的风景线

于洋，钦沐资产合伙人、投资经理，他负责制定公司重大战略投资方向。他是南京大学生物制药学士，中国科学院上海生命科学研究所，生物信息学硕士。依靠专业的生物制药行业功底，于洋的整个职业生涯几乎围绕医药行业展开，而这一行业也被证明是近十年牛股最多的行业，远景依旧惹人爱。

2011年8月-2013年2月，于洋在第一创业证券研究所任医药行业研究员，2013年3月-2015年10月，他先后于华创证券、安信证券任医药行业首席分析师。2015年11月其加入富国基金，也于富国基金完成了其从卖方分析师到买方基金经理的转变。其历任富国基金医药行业高级分析师、中小盘研究员、富国新动力基金经理，富国精准医疗基金经理、富国医疗保健基金经理、富国生物医药基金经理。

可追溯的历史业绩是投资实力的真实参考。于洋具有大规模资金管理经验，就职于公募期间，于洋的个人管理规模超过百亿。自2017年10月于洋开始担任富国基金基金经理，先后管理了四只聚焦医药医疗行业的公募基金，任职期间成绩市场排名前列。他的投资理念可以总结为：投资长期赛道，组合配置降低波动。

柳士威，钦沐资产合伙人、投资经理，他和于洋有一段经历重合，均在2015于安信证券任首席行业分析师。

柳士威负责钦沐资产的研究管理工作，聚焦生物医药、互联网、大消费、电子及计算机等持续成长领域。柳士威是西北大学地理信息系统学士，上海财经大学金融学硕士。2007年8月-2008年8月，他于英业达集团任软件工程师，2012年8月-2015年4月，其就职于安信证券，历任通信行业研究员，通信行业负责人。2015年5月-2016年11月，其先后于中欧基金、源实资产任投资经理。2016年12月-2020年5月，柳士威任职于源乐晟资产， 历任TMT组长、研究总监、投委会委员。

分辨浪花与潮流，重仓持有真正具备高成长潜力的行业

“后国际金融危机”时代，A 股涨幅超过5倍公司共计437 家，前三名分布在医药生物、 电子、计算机三大行业，其中医药生物包含77家，电子 包含55家，计算机包含44家。钦沐资产认为投资需要分辨浪花与潮流，挖掘真正高成长行业，重仓持有高成长行业的股票才有价值。因此他们将重点放在医药医疗、科技创新、消费升级等有显著成长空间的方向。

在钦沐资产的核心的投资价值观里，站在正确的风口上，持有成长行业的股票，才是最重要的。如果要在这个朴素的“持有”前加一个形容词，他们认为是重仓。

当然，这不意味着他们不重视风险控制。

钦沐资产的风险控制大致可以分成操作风险管理和投资风险管理，具体来说有4级：授权管理、股票池与投资禁止池、投资决策过程中的研究支持、投资决策跟踪机制。他们注重有效仓位的思路，用不断优化的投资组合来对冲组合的回撤风险。

从以上四个层面我们可以看到，这家股票私募的风险管理并非是集中在交易层面，如设置预警线、止损线，而是更注重研究、决策跟踪、仓位的有效控制等方面。

目前公司投研人员8人，基本实现重点成长行业赛道的覆盖。

未来，投资到底要怎么做?

可观测的宏观指标非常多，钦沐资产关注中美关系、碳中和、油价、疫情。他们认为，在中美关系短期大概率缓和利好科技板块;新能源全产业链供给驱动、传统能源去产能使得全球联手推进碳中和，新能源依然是最大的风口;疫情的逐步缓解带来下班年全球经济共振复苏是几个大的值得关注的背景。

对于初级、低端市场，往往成本是最重要的红利，而技术往往是成熟、高端市场最佳解决方案。全球范围内成本最低、性能最好，综合性价比最高的解决方案往往受到青睐。

他们看多中国制造业，一方面，他们认为本土市场的巨大需求培育本地化企业，巨大的规模优势又带动成本下降和技术革新，这进一步刺激着“中国制造”出海抢占国际市场。而中国企业的文化特殊性：企业家不认命、不服输、进取和挑战精神;工人肯吃苦、 肯钻研、追求上进的吃苦耐劳精神。

随着A股波动的加大，以追求高性价比的投资机会为底层投资逻辑，他们并不舍弃在其他市场进行收益捕捉的机会。

对于未来，钦沐资产表示，他们将发挥他们自身长期积累的优势，即较强的基本面分析能力及成长股挖掘能力，挖掘出符合时代发展潮流的投资机会，围绕在医药医疗、科技创新、消费升级等方向展开布局。

风险提示：

本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，仅代表个人观点。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。

关键词： 互联网 医药 基金 私募行业