都是“喝酒吃药” 中邮核心主题有什么不同？

虽说近期A股行情有所修复，使广大股民、基民看到了回本赚钱的曙光。但是每到这种时刻，最扎心的莫过于我买的股票/基金没有涨!

比如近期连跌8天的某只QDII基金，到第9天，两位基金经理还突然离职了一位。正当基民觉得这只基可能“悬了”的时候，这几天基金净值突然有了起色。

因为该基金是可以投资港股和美股的QDII基金，此次连续下跌可能与前段时间美股中概股的回调，以及港股科技龙头的回调有关，这只QDII基金的持仓股恰好踩中了这些类型的股票。这几天中概股和港股科技龙头股价反弹，这只基的下跌势头也得以扭转。

选基金不仅要考察基金经理持续赚钱的能力，基金的招募说明书、重仓股行业分布及每季度的变化情况，都需要认真分析，做好投资前的功课。另外，基金在下跌行情中控制回撤的能力，以及能否第一时间抓住上涨、重回巅峰，也需要投资者格外进行关注。

其实，在牛年春节后的急跌中，从最高点回撤30%甚至40%的基金不在少数，随后整个3月A股几乎都在低位震荡。这就导致高位入场的基民处于一种“加仓难受，不加仓，涨了更难受”的状态中。

只不过有些基金反弹的速度比较快，等想加仓的时候，一些基民会发现，自己的基金已经默默涨回去了!本期介绍的中邮核心主题混合，就是这样一只近期反弹迅速的基金。想了解的基民赶紧往下看。

01比起混合基，更像股票基，“核心主题”如何把控投资?

中邮核心主题混合是一只成立于2010的基金，至今已有11年，可以说它存续的时间，比很多基民接触基金的时间都要长。在11年的时间里，中邮核心主题混合更换过几次基金经理。现在的基金经理陈梁，从2015年接手基金的管理工作以来，一直管理至今。

从净值曲线来看，该基金过往的涨跌表现与A股行情具有显著的相关性。沪深300的年度表现收红，那么该基金的年度收益也会收红，反之亦然。

之所以会有这一规律，与基金经理的操作风格有很大关系。

虽然该基金是一只混合型基金，原则上可以配置占基金资产0%~40%的债券资产。从过去几年该基金公布的持仓比例来看，该基金几乎没有，或者说极少持有债券，大部分季度都是“股票+现金”这一较为单纯的结构。因此，比起混合型基金，中邮核心主题混合更像是一只股票型基金。

“混合”的部分讲清楚了，接下来讲讲“核心主题”的部分。所谓“核心主题”，指的是采用主题投资策略、核心投资策略相结合的方法构建股票投资组合，并重点投资核心主题企业。所谓“核心主题企业”，是指与该基金确立的投资主题相符，并且具有核心竞争力的企业。

设立此投资原则的原因，主要是该基金的投资理念认为，主题投资的最大优势在于，它从影响经济的根本性因素出发，所选的投资组合更符合经济发展的趋势，且不拘泥于行业和地域，更符合经济发展与资本市场运行的内在规律。

通俗地说，主题投资并不按照一般的行业划分方法来选择股票，而是将驱动经济体长期发展趋势的某个因素作为"主题"，来选择地域、行业、板块或个股。

而核心投资策略则帮助选取具有核心竞争力的企业，相当于乘上经济长期发展过程中的“头等舱”，有利于该基金对经济发展的红利进行把握。

02都是“喝酒吃药”，中邮核心主题有什么不同?

重仓股方面，中邮核心主题混合2021年一季度的前十大重仓股中，白酒股有三只，包括五粮液、贵州茅台和泸州老窖，医疗医药股有四只，包括智飞生物、长春高新、药明康德和迈瑞医疗。剩余三只重仓股归属于新能源、光伏概念，分别是福斯特、隆基股份和阳光电源。

从重仓股来看，该基金配置的基本是近年来大热的高景气度行业，但在选股方面有相对独到的见解，和其他同样配置高景气度行业的基金形成区分，有利于差异化竞争。

此外，该基金还偏好选择大市值的核心股，比如选择了疫苗股中市值最大的智飞生物，选择了白酒股中市值居前的贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及身为光伏概念龙头的隆基股份等。

受流动性边际收紧预期的影响，大市值股票今年遭遇了“滑铁卢”。但所幸该预期并未兑现，同时大市值的龙头股凭借自身优势与良好的业绩表现，重新获得市场垂青，股价有所恢复。

应对此次“滑铁卢”最直接的方式，应该就是降低股票仓位。中邮核心主题混合的股票仓位，也从2020年四季度的93.57%降至2021年一季度的82.38%，持有现金的比例明显增加，为后续操作提供了不少空间。

4月以来，该基金的净值就出现了极为明显的触底回升，其反弹速度要快于大部分同类型基金。根据私募排排网数据，中邮核心主题混合今年以来的收益超越了90%的同类基金，这一成绩归功于基金经理对反弹行情的及时捕捉。

结语：

基金市场纷繁复杂，广大投资者要选到一只值得信赖的好基金，往往需要经历一段时间的观察与研究，更有甚者需要经历多次试错，方可选到一只好基。可以说，没有什么比选到一只值得长期持有的好基，更加令投资者感到欣慰的。

了解基金经理的过往业绩、投资偏好，以及基金的投资理念、投资目标等信息固然重要。除此之外，观察基金在特殊行情中的表现，也不失为一个好方法。尤其是在有多只同类型基金可供选择的时候，我们可以通过同一时间段的横向对比，来观察它们的应对和表现。这有助于我们依靠事实而非想象来进行投资，也是一个“挤水分”和“祛魅”的过程，看看这只基金、这位基金经理是否真的如宣传所说的那样好。

风险提示：

本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，仅代表个人观点。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。

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