指数基金和主动型基金 如何选择配置?

关于指数基金的传说有很多，在学习投资的过程中，你可能对“大部分主动型基金跑不赢指数基金”这种说法有所耳闻。

指数基金是什么?它真的能跑赢大部分主动型基金吗?我该怎么买它，买它，买它?

别急!看完这篇文章，你准能得到想要的答案。

本文分为三个部分：

1、指数的“跟踪狂”——指数基金究竟是什么?

2、指数基金和主动型基金，如何选择配置?

3、什么指数基金值得买?

一、指数的“跟踪狂”——指数基金究竟是什么?

指数型基金，又叫被动型基金，简称指数基金，它是一种试图复制指数表现，不主动寻求超越市场的表现的基金。

我明白了!就是：不主动、不拒绝、不负责!

不不不，负责还是要负责的。

只不过这个“责”和主动型基金的“责”很不一样。

打个比方：每只指数型基金都有一个“暗恋对象”，这个对象就是指数。

情人眼里出西施，指数基金也是各有所爱。

这个指数可以是沪深300、中证500、创业板指等“名门大户”出身的指数，也就是宽基指数。也可以是食品饮料指数、生物医药指数、房地产指数等各有千秋的行业指数，或者红利指数、新经济指数、环境治理等各具特色的主题类指数，统称为窄基指数。

爱就爱吧，一旦爱上就是非你不娶，非你不嫁。指数基金的“痴情”，已经“病入膏肓”，发展成了“跟踪狂”。指数有什么股票、债券，我指数基金也必须要有。指数有多少比例，我指数基金也要有。

表现出来的结果就变成了：你涨我也涨，你跌我也跌。指数走到哪，指数基金跟到哪。回到之前的话题，指数基金负的这个“责”，就是“有福同享，有难同当”的“责”。

也就是说，基金经理必须对指数进行密切地跟踪，尽可能地减少与跟踪的指数之间的误差。为了达到这个目的，股票指数基金的选股范围，通常是对应指数的成分股及备选成分股。

成分股是指数中已有的股票。备选成分股现在还不是成分股，但是未来很有希望入选为成分股。债券指数基金持有的，则是对应指数的成份债券及备选成份债券。

但并不是所有指数基金都如此“痴狂”。指数基金分为两种类型：被动型和增强型。

被动型指数基金属于“跟踪狂”，指数增强基金则相对“理智”。它有自己的主见，不完全跟着指数走，它追求的是跟踪指数的基础上更高的收益。

除了对应指数的成分及备选成分外，指数增强基金通常还持有一些其他标的。指数跌的时候，它不能跌那么多。指数涨的时候，它还要比指数涨得多。

二、指数基金和主动型基金，如何选择配置?

美国的两家投资服务机构发布过一则研究报告，通过分析持有10种资产的投资组合在1997年至2012年间的表现，发现指数基金投资在82%到90%的情况下，表现好于主动管理投资。

回到文章开头的问题上来，这是否说明“大部分主动型基金跑不赢指数基金”呢?

国内的主要指数在过去十年间并未出现稳定且长期的涨势。用经典的宽基指数沪深300来举例，仅从3000点涨到5000点左右。

如果在过去的十年间，你买了一些指数基金，实际上并不能跑赢大部分主动型基金，或者说不能长期跑赢。

原因在于，股票指数基金受到股票仓位的限制，被动型的最低仓位一般是90%，增强型的最低股票仓位一般是80%。这就表示股票指数基金必须持有较大比例的股票，且大多是对应指数的成分股。

它不像混合型基金，可以进一步降低股票仓位，减少股市下跌的影响。也不像其他的股票基金，可以灵活地配置股票。

那是不是说明指数基金就一定不如主动型基金呢?

并不是。

过去的表现已成为历史，无法预示未来的业绩。

况且指数基金受到的限制并非全无好处。这使它的持仓比主动型基金更加透明，不容易“跑偏”。你可以通过了解指数的成分，来了解指数基金的大部分持仓。

换成主动型基金，你至多能了解到持仓比例最多的前几名，而且这些信息一个季度才会更新一次，具有滞后性。

简单来说，指数基金像圈养的家马，有根绳牵着，这根绳就是指数。而主动型基金更像一匹野马，你不知道它会跑向哪里。因此，指数基金更容易获得投资者的信任。

信任问题会反映在资金的募集上。“巧妇难为无米之炊”，基金没有钱，正如做饭没有米，对基金运作的影响还是很大的，有时甚至会影响到基金的收益表现。

还有一个比较重要的问题。基金经理在调仓，也就是买卖一些标的的过程中，会产生一些费用。这些费用都是成本，费用太多会削弱基金的收益。

指数基金根据对应指数的成分来选择标的。指数的成分通常比较稳定，这就减少了基金经理调仓的机会，从而节省了费用。

总结下来，指数基金和主动型基金没有绝对的优劣之分。

能力强的基金经理在管理主动型基金时，可以大幅跑赢指数基金。但是指数基金也能跑赢一部分主动型基金。而且国内的资本市场尚在发展完善当中，指数基金未来的表现是相当值得期待的。

三、什么指数基金值得买?

我们已经知道了什么是指数基金，那么市面上那么多指数基金，该如何选择呢?

①被动型指数基金：选跟踪误差小的;指数增强基金：选有能力长期跑赢指数的。

被动型指数基金的目标是跟踪指数、减小误差。

因此，被动型指数基金和指数之间的误差越小，说明基金经理和基金公司的实力越强。

比如，指数涨了10个点，某只对应的被动型指数基金只涨了8个点，在投资者的眼中就是“血亏”两个点。此时有另一只追踪该指数的基金涨了9.5个点，投资者会更倾向于选择这一只基金。

指数增强基金不同，它需要在追踪指数的基础上博取更高的收益。

指数涨了10个点，对应的指数增强基金应该有超过10个点的涨幅，这样才是一只合格的指数增强基金。超过的部分越多，一般就会认为这只基金表现得越好。

虽然基金的过往业绩不能预示将来，历史业绩较好的指数增强基金，也有可能因为人员变动、决策失误以及一些意外情况，表现大不如前。但是过往业绩还是可以作为判断基金经理、基金公司能力的参考之一，辅助投资者进行选择。

总结下来就是，被动型指数基金选误差小的，指数增强基金选赚得多的。

②宽基指数基金：根据市场行情选择合适的产品;窄基指数基金：选择前景好的行业或主题。

宽基指数基金往往涉及多个行业，覆盖范围较广，因此在一定程度上可以反映整体行情，如沪深300、中证500等。

资本市场通常是存在周期的，涨涨跌跌是常态，我们可以反过来根据行情来选择宽基指数基金。

在行情较差时逆势买入宽基指数基金，等待行情企稳回升。也可以使用定投的方式对宽基指数基金进行长期投资。可参见(第六部分)《什么是基金定投》。

不过宽基指数之间也有不小的差异，在投资之前，必须弄清楚宽基指数的含义，以及它大致包含哪些股票(或债券)。

窄基指数基金在选择难度上不亚于主动型基金。投资时需要了解相关行业的现状和前景，也要选择合适的时机进行布局，风险较大。

但如果你选择正确，布局也没问题，有可能取得超过主动型基金、被动型指数基金的收益呢!

比如2020年的某几只白酒指数和酒指数基金，其收益就超过了大部分宽基指数基金和主动型基金。

③费率较低的指数基金。

指数基金的费用和主动型基金相比，属于较低的水平。

但如果两只指数基金的各项条件基本相同，那么费率的高低就会成为左右投资者选择的一个指标。

关键词： 创业板 基金 收益 被动型基金