作为一家传统的股票多头 如何进行风险把控？

“以客观世界为底基，深入研究和思考，向未来要收益。”谈到公司做投资最底层的逻辑，研究总监华通向私募排排网表示。截止到2021年3月底的最新数据显示，正圆投资是广深地区20亿≤规模<50亿的股票策略私募近三年的业绩冠军，也是近一年股票策略私募基金收益的第四名。这样的成绩揭示了这家股票多头私募基本上把握了2019年、2020年这两个大牛年最好的风口。(查看不同规模股票私募近一年、三年、五年最新排名)

整体风格上，正圆投资牛市进攻能力极强，过程中也不乏颠簸，但近三年的整体收益的确是傲视群雄。投资由具备什么样投资背景和风格的投资经理操刀?整体的投资方法怎么样?风险控制又把握哪些重点?

新一轮业绩启动后，2个亿成长到40亿

2015年，深圳正圆投资有限公司成立于深圳前海自贸区，公司在2018年初至2019年中期，扩大发行了10只左右的产品，作为公司新一轮业绩曲线的起点。2019年末，公司已经积累一批最长3年期、普遍1-2年期的业绩，并且所有产品都有良好的收益，公司进入市场扩张期，规模从4亿到15亿再到40亿，其中累计客户盈利约20亿。正圆投资加大了风控部、研究部、运营部和交易部的持续建设，引入了一批员工。

廖茂林，正圆投资总经理，投研总监，西南大学计算机、金融双学士。2010年以来，他独立调研上市公司超200家，团队调研超500家。对于TMT行业形成了独特完整分析框架，善于发掘公司基本面拐点。个股的“价值发现”能力是他十多年投研经验越磨越亮的利剑。

和廖茂林独立投资的经历不同，另一位合伙人华通具有公募的从业经验，他是基金经理兼研究总监，北京邮电大学工学硕士毕业之后，华通曾任北京百度策略工程师、华商基金TMT行业研究员、广发基金研究发展部副总经理、专户投资经理。深谙公募基金投研思维，华通善于构筑基于多个投资主线的组合，在平滑产品的波动性上具备优势。

另一位基金经理戴旅京同样具有丰富的私募研究行业经验。戴旅京专注于国内优秀上市公司长期投资，追求基金资产的稳定增值，擅长挖掘具备稳定成长机会的行业个股。“在别人沮丧地抛售时买进，在别人兴奋的买进时抛售，需要最大的勇气，但它能带来最大的收益。” 他以逆向思维来思考投资这件事。

从三位基金经理的主要投资方向来看，廖茂林和华通都擅长在科技、新能源、周期和消费寻找结构性机会，戴旅京擅长挖掘具备稳定成长机会的行业机会。

根据正圆投资的介绍，目前他们整个投研团队的主要研究重点也是覆盖科技、军工、光伏、新能源、金融、通信、商贸零售等具备成长性的行业。整体上，他们更加注重行业大趋势，同样也注重个股的研究。通过把握发展趋势，了解竞争格局，分析商业逻辑，密切追踪上市公司投资价值的变化。

挖掘3年有机会从中小成长为大市值的公司

以股票多头策略生存在这个群雄逐鹿的资本市场，“会做投资”是最根本的生存之道。二级市场的股票投资基本上可以拆分成三个问题，买什么，什么时候买，什么时候卖。

“以客观世界为底基，深入研究和思考，向未来要收益。”研究总监华通向私募排排网表示，属于他们选定的位于核心地位的中观产业，具备3年从中小市值成长为大市值的公司是他们研究的重中之重。在产业中有阶段性成长，他们也会择机参与。

正圆投资的投资方法可以总结为三点：

选择正确的投资方向：即选择符合社会发展趋势、国家政策导向和经济发展规律的投资方向，把有限的经历投入到他们认为正确的方向上，从而得到社会发展的红利，经济和行业发展的红利。

选择优质赛道和公司：把握了宏观方向，具体就是政治经济生活未来三年期和一年期的主要矛盾。然后，围绕这个定义选择若干最符合他们定义的中观产业，进行长期跟踪、实地调研、深入分析比较，最后形成一批有基本定性定量的股票池。

择时择机，波段操作：股价的波动偏离公司合理价值，择时择机买入股票池股票。处于产业或个股基本面一年以上的盘整期，会择机降低仓位甚至轻仓等待更好的机会。

从过往较为成功的案例我们可以看到，正圆投资在过去三年对景气度最高行业里面的优质标的埋伏得相对早。他们在2018年依靠易华录强于大盘的表现使得产品净值跌幅远小于大盘以及同行，最重要的是看到了公司业务的拐点以及摸清了股价上的安全边际。并在2019-2020的持续跟踪中得到很好的回报。

2019年6月、2020年3月，基于TWS品类的爆发背景，他们根据对歌尔股份基本面的跟踪找到了合适的买点。又得益于他们在2019年底对新能源汽车拐点的准确判断，并且坚持了这是一个跨越3年以上的大赛道的投资机会，在宁德时代股价在75-150、100-200之间完成了两个波段的交易。

未来将更注重整体配置上的防御

作为一家传统的股票多头，他们如何进行风险的把控?

具体来看，正圆投资利用3到4条不同逻辑和不同风险偏好的逻辑进行组合。“也会遇见组合整体不太迎合行情的时候，首先不奢望能抓到市场最活跃的主题，这种主题一般情况下会交易属性更重，其次比较市场强势板块和手中组合支线的中长期强度，如有必要适当做出调整，最后一般情况选出市场较强的3到4条支线都被行情压制的话，市场大概率处于一个情绪很差的位置，反而不需要太多的风险控制。”华通介绍到。

如何在一个缺乏亮点甚至可能持续下行的宏观环境下，保护好客户的净值不受到致命的伤害成为私募管理人要面对的重要挑战之一。正圆经历过了内外交困的2018年，依靠自下而上的专长找到了安全边际足够高的个股。

他们表示，在未来，他们还会以控制风险偏好的整体配置上实现防御为目标，打造真正具备能够在任何宏观环境下保护客户资产并争取获得优于时代的收益的能力。

2019年前就处在“高速车道”的行业要警惕

对于2021年的机会和风险，正圆投资表示，2021自上而下的机会变少了，而转向自下而上的进攻时，新的赛道和新的个股基本面被认知的节奏需要更加具有耐性，并且要应对更大的波动性。

“目前看，2019年以前就处在成长期的板块在未来机会可能会变小，反而是在2019年以后进入新成长期的板块比如科技、碳中和，今年还是有不错的机会，在2020疫情后期或经济恢复期开始成长或反转的板块未来3年都会有不错的机会。”华通指出。

他们认为，疫情供需扭曲的周期品只会很短暂的表现。他们看好两种逻辑的周期机会：一是新兴产业上游的周期品，会波段展现机会;二是新供给带来的优势的长期成长个股，会展现慢牛模式。抱团股享受了一段强度非常大的估值提升，这种强度一般需要花不短的时间消化。

关键词： 基金 私募 新兴产业 股票