A股5月的首个交易日 沪深三大指数低开低走遭遇“开门黑”

5月6日是A股5月的首个交易日，沪深三大指数低开低走遭遇“开门黑”。“五一”期间全球大宗商品价格继续上涨，A股开市后周期股卷土重来，创业板指受权重股拖累影响大跌，个股虽涨多跌少，但市场赚钱效应极差。

截至当日收盘，沪指跌0.16%，深成指跌1.58%，创业板指跌2.48%，北上资金净逆势买入25.7亿元。

市场走弱的主要原因在于对通胀预期的担忧，在伯克希尔·哈撒韦公司56周年的股东大会上，巴菲特直言看到了显著的通货膨胀，“我们看到了显著的通货膨胀。我们在提价，人们也在对我们提价，这正在被接受。”受此影响，资源股在5月的首个交易日也是出现猛涨，包括钢铁、有色、资源股均有不错表现。

受美国表示将放弃新冠肺炎疫苗的知识产权专利影响，A股与港股的医药板块也是一石激起千层浪，生物疫苗板块更是跌幅居前。具体来看，康希诺A股大跌14.38%，沃森生物跌超10%，复星医药跌停，智飞生物、华兰生物多股纷纷下挫。

虽然5月A股“开门黑”，且A股亦有“五穷六绝”的谚语，但是对于5月的A股行情来说，机构更显乐观，并认为5月是布局下半年行情的绝佳窗口。

私募排排网(微信ID：simuppw)最新发布的研究报告数据显示，2021年5月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为115.08，相较2021年4月环比提升0.85%，这也是私募基金经理信心指数自今年1月以来的持续下降后首次出现回升。

在经过3月份的急速杀跌之后，A股在4月也是迎来超跌反弹行情，不过在经过前期的反弹之后，震荡整固仍需时日，且需要量能的配合。

由于5月份是财报的真空期，外部因素将成为影响A股的主要变量。从行业来看，低估值板块仍可继续关注，对于高估值的抱团股，则需根据盈利增长去伪存真。

从百亿私募的最新观点来看，私募巨头对5月行情同样不悲观，虽然指数上行与下行的空间均有限，但是通过淡化行业属性，优化个股组合，仍能通过赚业绩增长的钱去增厚组合收益。

巨头如何看A股?私募排排网(微信ID：simuppw)也整理中欧瑞博、高毅资产、聚鸣投资、源乐晟资产、于翼资产等百亿私募的最新观点。

中欧瑞博：指数上下行空间有限，赚业绩增长的钱

经过一季度冲高后的调整，市场局部高估值和过热的风险已经得到很大程度的释放。大盘我们维持上月的判断，指数短期内没有大的下行与上行空间，并且我们认为这一轮调整的低点很大概率探明了。

对于指数区间波动，没有上下系统性机会风险的市场，究竟是鸡肋还是黄金期，这是见仁见智的问题，跟每一位投资者的能力圈与投资策略有关。对于看指数的交易型的选手来说，可能贝塔空间不大难以操作，形同鸡肋。但是对于具有自下而上寻找阿尔法能力的团队来说，或许是精选优质成长股，赚业绩增长钱的好环境。显然我们会更赞成后一种观点。

在仓位上，近期保持均衡的状况，非积极进攻，也无须全面退守。各个行业赛道上，都能找到一批估值合理成长确定性很好的企业，我们会积极拥抱他们。

聚鸣投资：淡化行业属性，用个股阿尔法对抗不确定性

印度疫情的发展情况是一个新的变量，也再次说明疫情仍然是今年市场的核心影响因素。大的框架上，我们判断疫情在发达国家走向缓解应该还是目前的倾向性判断，但是节奏和程度可能会有所变化，当然也不排除疫情在印度的影响下全面恶化。

大宗商品全面暴涨之下，通胀其实已经起来，这也是我们所担心的一个因素，但是作为全球总闸门的美国还是坚持极度宽松的流动性环境，这对于过去的投资框架是一个很大的挑战。

鉴于此，我们将会淡化行业的属性，尽量从个体公司的角度出发去构建组合，希望用个体的阿尔法对抗宏观和疫情的不确定性。行业上，我们对电动车、消费建材、制造业、部分消费品、疫苗相对看好。

高毅资产邓晓峰：超额收益并非来自龙头，在未被关注的行业中寻求机会

由于当下专业机构的资金向头部基金集中，基金经理更多倾向于关注大公司。资金的流动强化了大公司受到追捧、小公司不被关注的状态，这本身让这种策略降低了效率，即好的公司被过度定价，提前实现当期回报并降低未来回报。

当产业的发展、企业的发展跟目前资本市场回报不匹配时，有可能需要重新去思考这个现象是否会发生一定的调整。从目前的发展来看，中国还不是一个阶级固化的社会，这给一些小企业提供了成长机会。当市场大多数人形成了简单的只关注大公司的偏见时，不少小公司可能会提供更好反映企业增长的机会。

从系统角度来看，未来资本市场的超额收益不在最集中的100多家头部公司里，而是在没被大家关注的行业的各个公司里。

源乐晟资产：国债收益率上行并非决定性因素，市场重回结构性选股

当主要矛盾是经济增长主导的企业盈利变化，股市表现与国债收益率呈现正相关，这多出现在经济大幅波动时期，比如中美1998年-2008年、中国2016年-2018年。当核心矛盾是流动性主导的估值波动，股市表现与国债收益率呈现反向相关性，比如美国1966年-1998年。

国债收益率的上行值得注意，但并不是市场的决定性因素，从中国市场过去十多年时间，中国国债收益率与A股表现之间的相关性比较弱。长期来看组合的回报还是由选择的个股来决定。经过春节后的普遍性调整，市场重新回到由基本面驱动的结构性选股的格局。

于翼资产：市场短期并无系统性风险，核心资产估值仍需消化

当前政策环境友好，需要关注后续政治局会议对下一阶段经济政策的定调和部署，同时未来美联储政策出现边际收紧导致美股回撤风险也存在，但这种风险并未释放。

短期市场虽然并不面临系统性风险，总体处于震荡格局，配置上要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，同时自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会，大多数核心资产估值仍需消化，但非核心资产中的新主线仍在孕育还未显现。

关键词： 复星 A股 收益