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如何使投资组合更具弹性?贝莱德看好私募市场

对公开市场来说,今年是非常忙碌的一年。风险资产因疫情蔓延而遭到大规模抛售,随后又在强有力的政策回应中反弹。管理着6.8万亿美元资产的全球最大资产管理公司贝莱德近日发表报告称,在如此激烈的市场波动和前所未有的政策措施之后,其对“如何在投资组合中建立弹性”的问题有了新看法。

贝莱德表示,它在波动不那么剧烈、流动性较差的私募市场中看到了机遇。该机构预计,它们将为被新冠疫情加速的结构性趋势提供敞口,并认为在私募市场上以及在私募市场内部进行多元化投资,将对建立具有弹性的投资组合至关重要。

报告指出,当前的私募市场比以往任何时候都更大、更深,在机构投资组合中也占了更大的比重。如下图所示,2019年私募市场规模增至7.7万亿美元,是2007年的三倍多。现在,私募市场的总市值约占公开市场的6.3%,高于2007年的3.8%(黄线)。

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咨询公司Willis Towers Watson的数据显示,投资于私募股权(PE)、私人债务、房地产和基础设施等私人资产的资金如今占全球养老基金资产的26%左右,高于2008年的19%。

尽管这些市场可能缺乏流动性,并不适合所有投资者。不过,贝莱德相信,它们可以帮助投资者建立更能代表全球经济的多元化投资组合,而不仅仅是公开市场。该机构的研究还表明,许多机构投资者过于担心流动性,但其实拥有更多的私人资产可以帮助他们实现回报和多样化的目标。

为何现在要考虑私募市场呢?首先,公开市场的优势减少了。随着有关病毒影响的不确定性见顶,公开市场的风险资产在3月底触底后迅速反弹,从战术上抹去了部分价值。即使在经历了上周的抛售之后,标准普尔500指数仍较低点上涨了近40%。政策改革缓冲了大流行的影响,经济正在缓慢地重启,这是一个释放缓慢发展的私募市场价值的时机。此外,贝莱德预计各地区、行业和公司的业务正常化程度存在很大差异。该机构认为,私募市场在微观层面上更具弹性,投资者在构建投资结构方面有发言权,可以通过合同条款、避免过度杠杆和交易对手的选择来增加定制的弹性。

其次,抓住那些受益于结构性趋势加速的行业的机会。贝莱德认为,在这场病毒的冲击中,私人基金经理最初主要扮演的是防御者的角色,但现在正在转向“进攻”,即在混乱的市场中抓住机会。这场危机正在不可逆转地重塑经济和投资格局,只关注公开市场的投资者可能会错过可持续发展、数字化和公共卫生方面的机会。例如可再生能源(根据IJGlobal的数据,这是2019年最活跃的基础设施行业);科技和医疗行业(根据Preqin的数据,这两个行业分别占2019年私募股权交易的19%和13%)。

最后,尽管此次公共卫生冲击不同于其他任何冲击,但之前的全球金融危机确实为私募市场投资者提供了一些教训。首先,危机后的年份(私募市场基金配置其资本时)往往都不错。其次,不同行业的机会往往出现和消失的时间点都不同。例如,信贷市场的机会来得更快,房地产市场的机会则来得更慢。第三,市场(尤其是私人市场)的时机把握困难,使得期限多元化至关重要。

总体而言,贝莱德坚信,“在加强战略投资组合方面,私募市场将发挥越来越重要的作用。”