扎堆上市，过半破发！精选层上市首日比谁“逃得快”

精选层今日开板，也是个让资本市场难忘、难过的时刻。中签的还面临亏钱，这怕是当初冻结几百万上千万资金去打新的投资者们万万没有想到的，资金错过七月初的一波，白白浪费了1个月。

今天的最佳段子，莫过于这一条——“幸亏中一个签只有100股，原来是让你少亏一点”。

“早上开盘，中的精选层就抓紧跑，创新层我也是一顿卖。比较亏的是，拿了好长时间，收益远低于预期。比较庆幸的是，卖得太及时!”有新三板投资者对记者机会成本太大了，“幸亏出得及时!”

32只新三板精选层首批新股今日上市，本来是资本市场喜大普奔的日子，但收盘来看，逾六成个股破发，17只个股跌幅超10%，近七成个股成交额不足1亿，但是，换手率较高是今天精选层的突出表现，20家个股换手率超过10%。

相对而言，创新层更惨。在精选层大面积破发的牵引下，66只创新层个股跌幅超20%，其中16只个股跌幅超30%，银丰股份、零奔洋、睿思凯、湖南竹材、源耀农业股价“腰斩”。

就今天的市场行情，华西证券中小企业融资部总经理齐云向财联社记者表示，今天的表现是市场化的一种体现，32家精选层个股发行时的中签率以及发行定价，均存在不理性和投机性，很多机构可能觉得开板之后存在低风险套利空间，所以在报价偏高。二级市场的表现，对于未来新股发行以及对投资询价机构来讲，形成理性回归式的督促。对于市场方面，更应该关注交易量，交易量是市场后续持续进行的重要因素，涨跌只是其中一方面。

21只精选层个股破发，仍有19股市盈率超20倍

7月27日，32只新三板精选层首批新股今日上市，个股分化较大，资金博弈激烈，21只股破发，截至今日收盘，10家公司飘红，N同享大涨55%居首，N祥和、N恒拓等4只个股跌幅超20%，总计17只个股跌幅超10%。

从成交额来看，精选层成交总额35.92亿元，成交2.65亿股，近7成个股成交额不足1亿，但明星股N贝特瑞成交金额超8亿。

换手率较高也是今天精选层个股的突出表现，20家个股换手率超过10%，其中，N同享、N森萱、N三友换手率均超过40%，分别为46.28%、43.75%、41.63%。

尽管破发个股较多，但市盈率仍普遍较高，以收盘价来看，市盈率超20倍的有19只，N旭杰市盈率961.28倍，N殷图市盈率644.73倍，N富士达市盈率387.25倍，N观典市盈率119.45倍。

精选层总市值709.04亿元，相较以发行价核算的估值703.26亿元总体小幅增长，但整体不能代表部分。据同花顺iFinD统计显示，20只个股估值缩水，泰祥股份、恒拓开源、建邦股份、流金岁月总市值相当于盘前八折。

最惨的不是精选层，是创新层

如果进行“比惨”，新三板最惨的不是精选层，创新层个股或“更惨”。

7月27日收盘，三板做市指数报1104.16，跌7.36%;三板成指报1015.47，跌2.69%;创新成指收报1568.04，跌5.26%。

个股表现来看，66只创新层个股跌幅超20%，其中16只个股跌幅超30%，银丰股份、零奔洋、睿思凯、湖南竹材、源耀农业股价腰斩。

精选层公司未来价值何在？

客观来看，精选层公司具有较高价值，但发行市盈率较高。

据全国股转公司资料，首批32家精选层公司中，中小企业27家，民营企业28家，挂牌期间合计融资69.70亿元，其中有2家处于亏损阶段即获得融资。与沪深市场相较，首批32家精选层公司营业收入和净利润中值分别为3.43亿元和5115.25万元，为科创板的68.17%和57.65%。

行业方面，32家公司涉及19个行业大类，较科创板首批企业多12个大类，高技术产业占比53.13%，集中在软件信息、医药制造、计算机设备制造，以及污染治理、农药研发等科技创新与民生结合的细分领域。同时，企业发展模式多元，兼具“大而优”和“小而美”，其中4家营收体量达到20亿以上，5家净利润过亿，另有5家净利润小于3000万元。

发行市盈率方面，最高的为创远仪器，达90.43倍。其次为观典防务和贝特瑞，分别为51.98倍和51.94倍。此外，艾融软件、永顺生物、恒拓开源的发行市盈率，均超40倍，非别为49.31倍、46.01倍、42.77倍。总体看，发行市盈率高于50倍的，有3家;在30倍至50倍区间的，有11家;在20倍至30倍区间的，同样有11家;低于20倍的，有7家。

华西证券中小企业融资部总经理齐云向财联社记者表示，精选层企业以优质中小企业和同民生就业密切相关的实体企业为主，整体经营业绩突出，研发能力强，是新三板市场发展壮大的优质中小企业代表。

据了解，在对精选层企业进行价值判断时，部分专业机构以A股可比公司的二级估值区间作为精选层企业估值的锚，再结合市占率、增长预期、客户稳定性、技术先进性等因子进行具体定价。同时还应从多元视角看待其成长空间及投资价值。

券商看破发：对未来新股发行形成理性督促

7月初，新三板精选层新股申购一度火爆，“顶格申购却未中签”“申购100股成功中签”等均出自打新投资者之口，也反映打新之火爆。

一度火爆的精选层打新会凉吗?如何看新三板精选层首日表现?财联社记者采访了多位新三板研究领域的专家。

华西证券中小企业融资部总经理齐云向财联社记者表示，今天二级市场表现是市场化的一种体现，32家精选层个股发行时的中签率以及发行定价，均存在不理性和投机性，很多机构可能觉得开板之后存在低风险套利空间，所以在报价偏高。二级市场的表现，对于未来新股发行以及对投资询价机构来讲，形成理性回归式的督促。对于市场方面，更应该关注交易量，交易量是市场后续持续进行的重要因素，涨跌只是其中一方面。

开源证券中小企业服务部负责人彭海认为，精选层分化较为严重，破发主要集中的原因一是市场短期博弈较为加剧，涨幅较好的公司换手率也较高。精选层股票公开发行后持有自由流通股份的投资者结构有所差异，前期市场博弈成分较大。二是前期市场投资者对新三板观望气氛较浓。首批募集资金94多亿，加上前期的老股流通盘在150亿左右。全天三十四亿的成交金额相对较少，投资者较为观望。

财联社记者采访了银泰证券股转业务部总经理张可亮，他表示今天精选层开市后的表现，表明中国资本市场新股发行体制改革一步到位。新三板精选层会重构资本市场的估值体系，改变A股市场一级市场发行市盈率过高以及二级市场爆炒新股的顽疾，这会极大的改变资本市场的投资逻辑，股票的二级市场价格将会是公司价值的体现，而不再是炒作的筹码，价值投资将会在和价格投机的较量中，逐步占据上风。从精选层开始，中国资本市场将真正的开始转变成为一个价值投资的市场。

申万宏源证券新三板研究负责人刘靖向财联社记者表示，精选层走势与A股的新股不同，首日出现了多只股票的破发。这个现象主要是由于精选层的制度设计与A股有很大区别，一是大量老股不限售，导致了创新层老股东的抛售换手;二是精选层的投资者人数较少，机构入场慢，导致二级接盘力量偏弱，首日整体换手率和成交量也与A股有很大区别。虽然整体表现低于预期，但从涨跌排序来看，市场还是有自己的逻辑在的，三类公司表现相对较好：一是流通盘小的个股;二是新兴行业龙头;三是有转板预期的个股。

关键词： 精选层 上市