上半年7.43万亿信用债90%流向头部企业
2020-07-15 09:06:26 |来源: 财联社
在突如其来的疫情背景下,为对冲宏观经济的负面影响,上半年中国实施了一系列的宽松货币政策、财政政策,“宽货币、宽信用”的信用环境以及直达实体经济的融资政策。该政策组合对信用债市场产生了哪些影响?
7月14日,中诚信国际信用评级公司董事长、总裁闫衍在“穆迪—中诚信国际信用展望研讨会和信用风险年会”上介绍,上半年信用债共计发行7.43万亿元,同比增加45%;净融资额3.23万亿元,相当于去年全年水平,二者均创历史同期新高。
“在新发债中,超过90%的资金都流向了央企、地方国有企业,头部和优质企业融资优势更为突出。”闫衍同时表示,受益于融资政策全面放宽,企业融资条件整体改善,但融资分化较为明显,头部和优质企业受益更为明显。
从地区来看,信用债发行也呈现结构分化现象。闫衍介绍,由于投资者对区域信用风险的担忧,部分区域省份信用债发行量出现萎缩。
得益于融资环境的改善,上半年新增债券违约发行人较去年同期也大幅减少,上半年债市共有56支债券发生违约,违约规模超过560亿元,新增违约发行人11家。
“这更多得益于融资环境的改善及部分发行人通过展期、场外兑付、劝退回售等方式缓释风险。”闫衍解释称,不过其强调,在疫情冲击下,企业经营并未出现实质性改善,反而多数企业受疫情冲击影响,经营活动现金流明显恶化,“下半年信用债到期压力大,债券市场违约率或有所反弹。”
从行业来看,闫衍认为,随着行业信用分化显著,需关注房地产、部分服务类行业以及外向型产业尾部主体的信用风险。“从一季度发行人财务表现来看,影视娱乐等行业发行人盈利能力、现金流表现和短期偿债能力均有不同程度的下滑。考虑到当前疫情发展仍具有很大不确定性,市场需求和信心在短期内仍难以恢复至疫情发生前的水平,相关行业企业经营业绩仍将存在一定的下滑压力。”
3月31日,国务院常务会议决定,要引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元,为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道。
据闫衍测算,按照国务院常务会议要求,这意味着下半年信用类债券净融资额将在1万亿元水平,低于上半年。“从利率水平来看,在资金面整体不及上半年宽松及股市对债市资金分流的环境下,预计市场利率仍有一定上行压力,但经济恢复仍需要低成本资金支持,利率上行空间有限。”闫衍称。
从7月初以来的公开市场操作来看,央行也有意维持货币市场利率适当接近相应期限的政策利率,且实际利率高于上半年平均利率,尤其是1月至5月期间的利率水平。
“将继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,引导利率适当下行但也不能过低,要认识到利率适当下行并不是利率越低越好,利率过低也是不利的,利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平,就会产生套利的问题。”日前,央行相关人士在发布会上谈及未来货币政策时表示。
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