银河证券：近期市场的净减持行为意味着什么

核心要点：

2017年以来，A股净增持数额与上证指数及A股估值数据表现出较强的正相关性，三者变动方向基本趋于一致。同时，增减持相对股市表现具有一定的领先性：净增持在2017年5月、2017年12月和2018年6月等月份出现较为明显的抬升，而市场则在该月触底并在其后出现回升;净减持在2017年7至8月、2018年1月和2018年9月等月份显著增多，而上证指数和A股估值则在其后的1至2个月出现明显下跌。从盈利角度看，我们发现大幅度股东减持一定程度上预示着潜在的公司利润下滑，从而对未来股价走势造成负面影响。

就近期A股增减持情况来看，市场在2018年底出现一波减持高潮，2019年1月净减持明显减少，但2月以来再度攀升。根据中信行业分类，2019年以来所有行业均出现净减持，其中净减持数额最大的5个行业分别是电子元器件、银行、医药、机械和计算机。今年大部分行业净减持数额已经超过2017年全年，且7个行业已经超过2018年全年。目前的减持和市场情况与2017年1月至4月及2018年1月至2月有一定的相似性，但减持比例更高。

结合历史经验与目前净减持情况，我们认为当前产业资本对公司盈利情况仍不看好，虽然近期发布的一季度经济数据一定程度上优于预期，但在政策利好不确定性增加的情况下，基本面底部可能尚未达到，后续行情存在不确定性。行业层面，今年年初行情中增长较快的电子元器件、计算机、机械等板块位居减持前列，投资者须对行业基本面数据保持关注。4月以来，减持数额较大的行业包括银行、交通运输、医药、电力及公用事业、计算机等，主要减持公司包括交通银行、节能风电(601016)、顺丰控股、宏达股份(600331)、合力泰(002217)等，近期对这些行业和公司的投资需要更加谨慎。

关键词： 银河证券 市场 净减持