东北证券：改革提升牛市潜力

报告摘要：

市场表现综述：今日市场小幅低开，午后跌幅扩大，下探后回升，沪指最终收于3090.64，下跌0.01%。创业板下跌1.2%。两市成交额约为7799亿，较前一交易日增加43亿。主要指数中，上证50涨幅最大，上涨0.21%。行业层面，建筑材料、非银金融、休闲服务表现较好，农林牧渔表现较弱，跌幅2.48%。

政策面跟踪：昨日下午的中央全面深化改革委员会审议通过了多项改革指导意见，其中与股市关联度较高的方向主要在于西部大开发、人工智能、石油天然气管网运营机制以及乡村治理等方面。改革具体方向与我们前期建议投资者关注的领域相一致，即基建投资的结构重点在于西部和乡村地区，科技创新领域需要重点关注与实体经济相结合的方向，具备能够提升制造业经营效率技术的上市公司将会有更多的机遇。会议最后强调“加快推动金融、减税降费、营商环境、科技、法治、政府管理、教育、医疗、就业、环保等群众关注的改革举措”，其中金融领域的改革放在减税降费等改革领域的最前列，可以预期到后续金融供给侧改革方面将会有更多的政策出台，而打造具有活力与韧性的资本市场又将是重中之重。

未来市场展望：近5个交易日两市成交额中枢降至7000-8000亿附近，市场交易情绪稍有降温，但整体存量规模依然稳中有进，成交额的阶段性收缩反而积蓄了更强的上行动力。在后续减税降费以及金融供给侧改革的推动下，A股市场在盈利与估值层面均有充足的上行空间。结构上，我们周报中提示短期风格将从偏热的成长板块向其他板块进行切换，预计本轮风格切换完成之后，成长板块将在科创板共振的带动下迎来更为长期的机遇，而且将会从前期的偏主题性风格转向更为“硬核”的成长风格。

每日重点数据：根据今日财政部公布数据，2019年2月，全国发行地方政府债券3642亿元。其中，发行一般债券1925亿元，发行专项债券1717亿元。截至2019年2月末，全国地方政府债务余额191420亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务114273亿元，专项债务77147亿元;政府债券188269亿元，非政府债券形式存量政府债务3151亿元。从数据来看，按照中央经济工作会议要求，今年实施积极的财政政策，要较大幅度增加地方政府专项债券规模，从而能够更好地支持重大在建项目建设和补短板，更好发挥专项债对稳投资、促消费的重要作用。

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