国泰君安(香港)：四环医药目标价2.16港元 收集评级

观点评论：

四环医药 2018 年总收入/ 股东净利分别同比增长 6.2%/ 11.8%至人民币 29.17 亿元/ 人民币 16.20 亿元，略好于我们的预期。归功于有效的精细化市场管理及产品市场下沉进展良好，心血管产品的销售同比增速在 2018 年下半年实现由负转正，全年销售收入达人民币 26.86 亿元，同比上升 4.0%。非心脑血管产品继续保持高速增长，全年销售收入达人民币 2.32 亿元，同比增加42.2%。毛利率同比上升 9.1 个百分点至 81.5%，主要是生产成本控制及拥有更高利润的产品销售增加所致。尽管期间费用因加大学术推广以及研发投入而激增，公司净利率依然实现增长 2.8 个百分点至 55.5%。公司建议派付每股人民币 1.3 分的末期股息。

投资建议：

公司将于今天上午举行业绩会，我们将在业绩会后检讨公司的目标价以及投资评级。公司当前目标价为 2.16 港元，投资评级为“收集”。

关键词： 四环医药目标价2 16港元