西部证券：反复震荡 夯实底部

A股上周呈现整理态势，沪指触及60日均线，但量能不济使得指数难以快速突破压制，权重板块反复整理的走势使得指数运行重心一度下移至3150点附近。盘面上延续了此前的结构性行情特征，各板块走势不断分化的状态意味着当前做多合力尚未得到凝聚。中短线来看，在没有更多明显的外部利好出现的情况下，预计A股难有更大的作为，延续反复震荡的走势将是近期运行的主要表现形式。操作上，可将仓位控制在半仓左右的基础上，逢低关注信息技术、无人驾驶、5G等新兴产业板块中的绩优品种。

从上周盘面来看，板块之间走势差异性较大，热点切换频率也较快，这显然并不利于板块效应和赚钱效应的形成。一方面，得益于A股被正式纳入MSCI指数的正面影响，银行、地产以及保险等权重板块，以及家电、白酒等白马板块一度走强，但上涨的持续性并不理想，这不仅对指数形成较大的负面拖累，同时也对市场人气造成了明显的挫伤。另一方面，中小盘股中的各类题材、概念板块也分化剧烈，医药、生物医疗等防御型板块得到主流资金青睐。从A股历史看，但凡资金开始抱团这类抗周期板块，市场往往难有明显的趋势性行情。此外，国产软件、信息安全及苹果概念等板块也有活跃迹象，但更多是盘中脉冲式上涨，对人气的提振作用非常有限。整体来看，当前A股并未摆脱存量资金博弈的尴尬格局，大中小市值品种之间跷跷板的特征仍在进一步延续，缺乏明显的领涨性板块及增量资金驰援，无形中会延长指数整固的时间。

虽然多空双方近期更多都是试探性攻击，但从宏观环境来看，A股当前所处的氛围还是相对稳定的，这有利于夯实沪指在3100点上方的支撑。一是目前宏观经济保持平稳态势，无论是最新的PMI先行指标，还是CPI、PPI等数据，均显示国内经济目前并不存在明显的通胀压力和通缩风险，这也给政策调控留出了更多回旋余地，同时也保证了A股不会出现系统性风险。二是流动性方面，虽然前期央行全面降准，但释放的流动性是专款专用，这实际上也表明货币政策并未转向宽松，精准调控依然是未来主基调，良好的政策连续性也能给A股创造稳定的环境和流动性氛围。

技术面上，沪指均线系统尚未完全理顺，上方面临60日均线及3200点大关的压制，下方有20日均线的支撑，同时短期均线系统的多头排列也能为指数提供了一定的正面支持。在没有强有力的外部因素出现的情况下，均线上下的相互作用使得沪指中短期大概率在3100点至3200点之间维持箱体震荡格局，进而夯实阶段性底部的支撑。

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