交易商协会今年首单警告向“价格战”开枪!

交易商协会对准企业债券承销的“价格战”乱象开枪了:今日，兴业银行、中信证券因中标承销费率远低于市场正常水平，吃下警告。

根据中国银行间市场交易商协会发布公告显示，对兴业银行股份有限公司、中信证券股份有限公司，两家非金融企业债务融资工具主承销商予以警告，并责令两家机构限期整改。这是今年交易商协会 在其官网上挂出的首份警告。

实际上，近年来债权承销市场竞争非常激烈，不少承销商通过压承销费率抢项目，“价格战”在债权承销市场上普遍存在。

“债权承销的确价格普遍较低，往往最后核算下来根本不赚钱。”一位业内人士向财联社记者表示， 现在各家机构都在抢占承销市场，比起利润，他们更看重市场占有率、口碑以及对未来业务的发展。

远低正常价格?这只是“价格战”的冰山一⻆

交易商协会表示，经查，两家机构在部分非金融企业债务融资工具项目招标过程中，中标承销费率远低于市场正常水平，预计承销费收入明显低于两家机构核算的业务开展平均成本。经自律处分会 议审议，其不正当竞争行为，违反了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》等 相关规定，对市场正常秩序造成不良影响。

实际上，在市场上承销商压低价格的案例并不少⻅。日前，海南省发展控股有限公司公开选聘发行 中期票据主承销商，确定的承销费率为0.03‰，就引发业内人士热议。

“在真是的债权承销市场中，‘价格战’相当普遍，有的规模十几亿的项目，最后核算下来只赚几千 元，甚至亏钱。”一位业内人士向财联社记者表示，债权承销市场已成红海市场，而市场价格也由正 常水平的0.2‰到0.5‰，一降再降。

为什么亏钱还要做?有股份制银行相关业务人士向财联社记者表示，承销商机构看中的并非是这单生意，而是其背后更⻓远的利益。

“银行相关业务部⻔考核除了盈利以外，还要考虑规模效应以及未来的效益。”上述人士表示，一般 来讲，能够发行企业债的企业都是优质企业，承销债权也成了抢占优质客户的重要渠道之一，规模 效应十分明显。同时，承销债权可以调节银行客户结构以及资产结构，这也有利于银行未来发展， 以及股价走势。

打击“价格战”乱象 交易商协会已启动自律调查

对于承销机构的“价格战”乱象，交易商协会已经有所动作。据媒体报道称，针对承销“价格战”市场乱 象，交易商协会已启动自律调查。有分析人士认为，此次警告便与自律调查不无关系，未来交易商 协会或将进一步对“价格战”乱象进行管制。

交易商协会表示，债券市场主承销商的职责非常关键。主承销商为争取市场份额，重视短期利益， 在债务融资工具发行承揽中不当低价竞争，影响执业质量，致使本来高执业⻔槛、高技术含量、高标准规范的债券承销业务低端化、廉价化、形式化，最终不仅会牺牲发行人、投资者的利益，还将 损害市场稳健运行的根基。

“下一步，交易商协会将继续强化对主承销商等中介机构执业质量的监督检查，督导各类机构尽职履 责、合规从业，对相关机构业务开展中出现的严重违规行为，将及时查处纠正、有效惩戒，严肃市 场纪律，维护市场秩序。”交易商协会表示。

此外，近期《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意⻅》也明确提出， 要推动要素配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化。国务院金融稳定发展委员会相关会议也多次强调，要坚决维护良好的市场环境，更好发挥资本市场服务实体经济 和投资者的功能。

关键词： 交易商协会