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爱康科技收购宁波宜则有助提升上市公司价值

爱康科技(002610.SZ)近日公告继续推进收购宁波宜则,但由于近期市场环境发生了较大变化,为维护全体股东的利益、提高交易效率、减少交易成本,公司拟将收购宁波宜则的支付方式由之前的发行股份及支付现金相结合的方式变更为纯现金支付方式,收购对价仍维持17.8亿元不变,支付方式为按交易对方业绩承诺完成情况分期支付。由于纯现金支付的审批流程要简单得多,以此判断,爱康科技对宁波一则的收购进程预计将进入“快车道”。

依据公告,宁波宜则原股东承诺标的公司2019年—2021年实现的净利润分别不低于2.2亿元、2.41亿元和2.51亿元。用17.8亿元收购价格对应的2019年—2021年的收购市盈率分别为8.09倍、7.38倍和7.09倍,收购估值远低于目前A股市市场光伏行业上市公司的市盈率。

假设爱康科技在2020年底前完成收购且宁波宜则能够完成业绩承诺,爱康原有业务的净利润保持在1亿元左右,那么爱康科技2020年的净利润有望达到3.4亿元(2021年会更高),以公司目前70亿元左右的市值计算,爱康科技的整体市盈率仅为20倍左右。从这个角度来讲,收购宁宜则波有助大幅提升爱康科技的价值。

值得一提的是,依据公告,截止2019年9月30日,宁波宜则(合并报表)已实现营业收入21.19亿元,实现归属于母公司股东的净利润2.49亿元,前三个季度完成的利润额就已经超额完成了2019年全年2.2亿元的业绩承诺,大幅超出预期。如果此趋势得以保持,收购宁波宜则对爱康科技估值优势的提升效果比上述预计的还会更加明显。

从市净率的角度来看,宁波宜则截至今年5月底的净资产为11.8亿元,以此计算的收购市净率也仅为1.51倍,市净率估值方面的优势也非常明显。