滴滴股价已缩水近六成 摘牌转板港股能给多大估值

登陆美股资本市场5个月后，网约车平台滴滴宣布了自己的退市计划。

12月3日上午，滴滴出行方面向《华夏时报》记者证实了“即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作”的消息。当天滴滴出行在其IR官网透露的消息更加具体：确保滴滴发行的ADS(美股存托凭证)，可以转换为另一个国际公认的证券交易所的可自由交易股票。

这意味着换股是滴滴选择的方案之一，也意味着港股未来给予滴滴的估值，将直接影响它的换股成本。但这次，一向“抠门”的港股投资者们会慷慨给出高价么？

退市之后

除了滴滴给出的换股方案，据《华夏时报》记者了解，美股上市公司的常见退市操作方式，还包括寻找外部投资机构出资，或者大股东自己出资，要约买断上市公司的流通股份进行私有化等。

透镜公司研究创始人况玉清认为，相对其它方式，换股相对可以减少退市公司的操作成本。而对于可能出现的不同意换股方案的投资者，他对《华夏时报》记者表示，所有国家都有异议股东保护机制，预计滴滴可能会采取高价发出要约的方式，从不同意换股的投资者手中回购股票。

从宣布赴美上市再到准备退市，滴滴在美股资本市场的5个月旅程像是打了一场“闪电战”。

6月11日凌晨，滴滴宣布其正式向SEC递交了IPO招股书，股票代码为“DIDI”。6月30日，滴滴在纽交所正式挂牌交易。当天，滴滴股价一度达到18.01美元，这也是滴滴在美股的最高价格。而以14美元/ADS发行价计算，发行了3.17亿股ADS的滴滴在美股募资超过44亿美元。

但随后，滴滴迎来一系列强力监管措施。

7月2日，滴滴被网络安全审查办公室启动网络安全审查。7月9日，滴滴25款App被下架，滴滴出行App暂停新用户注册。7月16日，国家网信办等7部门联合进驻滴滴，开展网络安全审查，目前尚未公布结果。

滴滴遭遇的监管措施，也引发了美股投资者的质疑。据记者了解，滴滴此前已经因证券欺诈案，于7月7日被美国投资者集体诉至法院。

12月3日，长期从事跨国证券集体诉讼业务的郝俊波律师告诉《华夏时报》记者，滴滴面临的上述集体维权诉讼一直在进行中，他预期至少需要两年才会有结果。但他同时认为，单纯的退市并不会导致集体诉讼。

郝俊波律师还对记者表示，在美股上市的公司都会被要求购买责任险，以应对证券集体诉讼导致的投资者索赔，滴滴“后续的具体赔付应该是由保险公司来进行。”

等待估值修复

在静悄悄赴美IPO前，香港资本市场曾经是滴滴的选择之一。事实上，港股也成为众多科技公司的共同选择。

除了地理位置更近的腾讯控股首选港股外，此前已经在美股上市的阿里巴巴、百度、京东等科技公司近年也都选择在香港进行二次上市。与滴滴在同一赛道竞争的网约车平台嘀嗒出行，此前也两度在港股递交招股书，但目前均处于过期状态。

相较而言，滴滴的业务规模和体量，看起来更符合外界对“共享出行第一股”的定位。这或许会让港股投资者在未来给予其更高的估值。

滴滴赴美IPO时公布的招股书显示，在截至2021年3月31日的12个月里，滴滴全球年活跃用户为4.93亿，其中在中国拥有3.77亿年活跃用户。2020年滴滴的总营收达到1417亿元，但同时净亏损106亿元。

不过需要提及的是，此前业界曾有声音称，除去监管合规等问题，滴滴选择赴美上市的一个重要原因在于美股给出的估值高于港股。一个例子是，今年1月，滴滴传出计划登陆港股时，目标估值约为600-800亿美元。而在随后传出赴美IPO消息时，滴滴的估值则被预计超过千亿美元。

不过以14美元/ADS的发行价计算，滴滴登陆美股时的市值也只有675亿美元左右。在登陆当天，这一数字超过了800亿美元，但现在已经回落至376亿美元。截至美股12月2日收盘，滴滴股价收于7.8美元，微降0.13%。这个价格相比它18.01美元的历史最高价，已经缩水近六成。

凡德投资总经理陈尊德在跟《华夏时报》记者交流时认为，港股的估值应该是会低于美股，但他认为滴滴去港股是“没办法的选择”。

但况玉清则认为，滴滴回到香港上市，相当于解决了自己面对的最大不确定性。他对《华夏时报》记者分析称，尽管短期来看，香港资本市场给出的估值相对比美股可能会低，但随着香港股市跟内地股市的流通性、互动性越来越好，港股跟A股的估值价格未来也会走向趋同，“长期来说，回归港股对于滴滴是估值修复的过程。”

但资本市场从来不缺乏同类标的。一个微妙的对照是，就在滴滴宣布拟从美退市的前一刻，美东时间12月2日， 东南亚网约车平台Grab正式登陆纳斯达克市场。不过开盘首日它8.75美元的收盘价较发行价下跌了20.53%。

（文章来源：华夏时报）

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