拆财报丨蔚来年销10万辆“小目标”难度不小 三季度超高营收增速市场仍不买单

按照汽车行业的规律，一家车企年销量至少要超过10万辆才能达到规模经济效益，进而实现盈利。

11月10日早间，国内造车新势力头部公司蔚来率先于前一天美股盘后发布了2021年第三季度财务报告。财报显示，2021年三季度，蔚来汽车营收98.1亿元人民币，同比增长116.6%，环比增长16.1%。其中汽车销售额为86.37亿元，同比增长102.4%，环比增长9.2%。在净利润方面，本季度蔚来净利润为-8.35亿元，同比收窄20.2%，环比扩大42.3%；而归属普通股股东的净亏损为28.6亿元，均高于此前市场预期。

对于此次发布的Q3财报，市场对其是否买账呢？财报发出后，蔚来盘后一度跌至11.09%，最终收盘价停在了39.75美元/股，跌幅达7.99%。

此次财报究竟暴露出了蔚来在发展中的哪些问题？接下来就让南财AI新闻实验室来分析一下。

营收增速超预期

数据来源：公司财报

首先我们来看一下营收方面，蔚来在2021年第三季度营收持续创下新高，达到了98.05亿元，同比增长116.6%，也保持了一个较高的增速。从图中可以看出，自2020年Q2以来，蔚来都保持了一个较高的增速，除了得益于国内疫情得到有力的控制之外，其自身保持稳定且量大的汽车交付也是重要因素。

数据来源：公司财报

蔚来在2021年Q3汽车交付量为24439台，去年同期为12206台，创造销售额为86.37亿元，同比增长102.4%，环比增长9.2%。同时，财报中还表示，蔚来整体汽车销售仍处于一个较大的上升趋势中，那么为何在汽车交付量不断上升、营收不断上升的情况下，蔚来仍迟迟难以实现盈利呢？

研发成本激增

数据来源：公司财报

2021年Q3蔚来实现净利润为-8.35亿元，同比收窄20.2%，环比扩大42.3%。我们从费用端来看一下为何净利润仍迟迟无法转正。从研发费用来看，2021年以来，研发费用不断走高，在本季度更是激增101.9%，达11.9亿元。从毛利率方面来看，虽然蔚来的整体毛利率不断走高，在2021年Q3达到了20.3%，但是从整车毛利率来说，却只有18%，不及上季度的20%。

对此，蔚来在财报中解释称，三季度因芯片短缺和商品价格飙升导致原材料成本上升，从而影响了蔚来的整车毛利率。蔚来CEO李斌在随后的电话会议上表示，蔚来明年的目标是实现20%的整车毛利率，长期车辆毛利率目标是25%。

10万“小目标”或许破产？

按照汽车行业的规律，一家车企年销量至少要超过10万辆才能达到规模经济效益，进而实现盈利。2017年特斯拉交付量达10.32万辆；2018年交付量超过20万辆，并在2018年连续两个季度实现盈利。年销10万辆相当于车企经营步入正轨的标志。

而蔚来截至2021年三季度末，本年度已累计交付6.64万辆，若蔚来之后能稳住月均1万的交付量，那么今年还是有望突破10万大关。但是从10月份数据来看，蔚来共计交付3667台，同比下滑27.5%，环比下降65.5%。出现了如此巨大的缺口，让蔚来10万辆的“小目标”变得更加遥远。蔚来在财报中也表示，10月份之所以出现交付量下滑，主要是由于原材料短缺与合肥工厂停产所致，蔚来位于合肥的生产基地进行了改造升级，而这一工程也影响了10月份的交付计划。

据本次发布财报的下季度指引，蔚来预计第四季度交付量为23500-25500之间，以其上限再加上前三季度的实际交付量，蔚来年销10万的“小目标”大概率无法实现。

(声明：文章仅供参考，不构成投资建议。)

（文章来源：21世纪经济报道）

关键词： 财报 蔚来 营收 小目标 增速 市场 买单 三季度 汽车行业 规