国盛证券:予哔哩哔哩-SW(09626)目标价799港元 S11有望助推Q4业务提升
2021-11-09 15:12:34 |来源:智通财经网
国盛证券发布研究报告称,看好哔哩哔哩-SW(09626)作为快速扩张的主流泛娱乐平台所能创造的内容价值和商业化效率,予其目标价799港元/美股目标价103美元,对应2022年P/S为9x,重申“买入”评级。
国盛证券主要观点如下:
EDG夺冠S11落幕,哔哩哔哩为中国赛事独家版权方。
11月7日2021英雄联盟全球总决赛中,中国战队EDG以3:2成功战胜韩国战队DK,获得全球总冠军。2020年8月,拳头游戏宣布与哔哩哔哩达成英雄联盟全球赛事战略合作,哔哩哔哩获中国大陆地区2020-2022连续三年S赛独家直播版权,以及二路直播间等一系列独家权益,开赛后B站会与斗鱼、虎牙等各大直播平台进行版权分销。S赛有望推动哔哩哔哩内容生态更加繁荣、用户增长以及广告和直播等变现的提升。
内容端:S赛进一步丰富内容生态。
众多UP主在内容创作中将S赛与音乐、舞蹈、手工、时尚、科技等类别相结合,这有望带来PUGV内容进一步增长。据报道,截至11月6日,S11赛事期间B站英雄联盟相关视频投稿量突破30万、同比增长超100%,相关视频总播放量突破25亿,较去年S10同比增长超40%。
用户端:S赛有望助推Q4用户。
据报道,S11赛事期间,B站直播最高人气峰值达到近5亿、直播累计观看人次同比增长超20%,此外,B站为听障人群上线无障碍直播间,截至11月6日吸引近600万人观看。预计S11将助推B站Q4用户增长及活跃度提升。
变现端:Q4有望享受S赛红利,广告和直播持续高增。
B站作为S赛独家版权方,预计Q4将获得较大直播和广告红利,比如将推动游戏直播垂类繁荣发展、获得更多打赏金额,直播间及站内流量增加、有望推动广告主投放增加等。
综合下半年展望,1)游戏业务:Q2推出的独代游戏《坎公骑冠剑》、《机动战姬》、《刀剑神域》有望在下半年起量,游戏出海也将是下半年的重要布局点、比如9月在韩国发行的《高能手办团》表现出色,此外多款优质联运游戏陆续上线,有望支撑下半年游戏增长回暖,预计Q3游戏增长稍有回升、增速约为14%,Q4有较快提升。但受监管和版号影响,后续新游发行进展还需关注。
2)非游戏业务:预计Q3非游戏业务同比增长89%,Q4保持高增长。其中,广告方面,预计品牌广告继续高增,广告分成计划的推出也有望带来新增长点。
增值服务方面,B站不断加强国漫、综艺、剧集等布局,Q3推出自制综艺《90婚介所》、《我的音乐你听吗》,截至11月7日播放量达到2.1、2.4亿,9月23日忘年共居观察纪实真人秀《屋檐之夏》也已开播,10月15日趣味话题谈话节目《金星浪打浪》正式官宣。新综艺、剧集等OGV内容的推出以及直播内容多元化也有望继续推动收入快速增长。
盈利预测:预计2021Q3收入51.5亿元,同比增长60%,预计Q3毛利率约为20%。Q4有望由S赛带来用户和变现的进一步提升。预计2021-23年收入达192.1/270.3/367.5亿元,同比增长60%/41%/36%。
(文章来源:智通财经网)
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