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创业板定位被问询 八马茶叶存货呈现逐年递增的情形

自八马茶业股份有限公司(以下简称“八马茶叶”)加入争夺A股茶叶第一股以来,其上市进程被关注。深交所官网最新进展显示,八马茶叶交出了第一轮答卷,IPO进程迎来实质性进展。在首轮问询中,八马茶叶对是否符合创业板定位、存货逐年增加、研发费用等30个问题进行了答复。但八马茶叶最终能否过关,尚留有悬念。

创业板定位被问询

招股书显示,八马茶叶是一家知名的全茶类全国连锁品牌企业,主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务,产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。经营业绩方面,2018-2020年,八马茶叶实现的营业收入分别约7.19亿元、10.23亿元、12.47亿元,对应实现的归属净利润分别为4882.35万元、9188.16万元、11646.99万元。

北京商报记者注意到,八马茶叶曾有一段在新三板挂牌的经历,并于2018年4月终止挂牌。创业板实施注册制后,营收、归属净利润均保持增长的八马茶叶,也有了更大的资本野心。2021年4月15日,深交所受理了八马茶叶的IPO申请,5月12日进入问询阶段。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为,八马茶叶上市背后的推动力,主要是其通过上市实现融资后,提高它在市场上的占有率。

能否圆梦A股是后话,当下八马茶叶首要面对的问题,是是否符合创业板的定位。这一点在首轮问询中被重点审核。

深交所指出,根据《上市公司行业分类指引》,八马茶叶所处行业为“零售业”,根据《国民经济行业分类》,八马茶叶所处行业为“食品、饮料及烟草制品专门零售”。《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》(以下简称《创业板推荐暂行规定》)第四条“负面清单”包括:“(三)酒、饮料和精制茶制造业”,八马茶叶及中介机构则认为发行人不属于《创业板推荐暂行规定》原则上不推荐申报的情形。对此,深交所要求八马茶叶补充披露发行人是否满足《创业板推荐暂行规定》的相关要求。

八马茶叶在披露的回复意见中则表示,公司的业务发展及经营理念具有较为明显的创新及创意特征,同时,公司将传统茶叶零售与新技术、新业态、新模式进行了深度融合,满足《创业板推荐暂行规定》的相关要求。

存货逐年递增

从招股书来看,八马茶叶存货呈现逐年递增的情形。

招股书显示,八马茶叶的流动资产主要由货币资金和存货构成,2018-2020年,上述两项资产合计占流动资产的比例分别为83.83%、86.33%和83.51%。

数据显示,2018-2020年,八马茶叶的存货金额分别为15052.34万元、20899.69万元和32046.13万元,占流动资产的比例分别为38.91%、43.46%和54.27%。

据招股书,八马茶叶的存货主要由库存商品、半成品、包装材料及周转材料、发出商品和原材料组成。从披露的招股书来看,八马茶叶存货的增长主要来自库存商品的增长。2019年和2020年末,库存商品账面价值分别较上年末增长93.39%和60.82%。

在首轮问询中,深交所要求八马茶叶结合库存商品的明细构成,以数据分析方式披露2018年以来库存商品余额大幅增加的原因、库存商品余额变动与收入变动是否匹配。

八马茶叶表示,主要系随着公司品牌知名度的提升、经营规模的逐渐扩大和综合实力的逐渐增强,公司保持的必要库存商品规模有所增长;公司加大了普洱茶采购储备力度。

八马茶叶认为,公司的存货构成结构兼具生产制造型企业、商贸零售型企业的特点。公司存货各科目占比结构情况与公司生产经营模式相符,具备商业合理性。

不过,招股书中,八马茶叶亦坦言,若出现部分存货因市场需求变化而导致价格下降或出现滞销等情况,则公司需对该等存货计提跌价准备或予以报损,从而对公司财务状况和经营成果产生不利影响。

2020年研发费用率下降

在山西证券南宁营业部投研总监谭富文看来,茶行业涉及的茶叶品类众多,行业集中度相对较低、市场竞争较为激烈。近年来,随着消费者品牌意识不断增强,茶企之间的竞争进一步体现为以品牌、商业模式、营销渠道和质量为核心的综合实力竞争,茶叶行业市场份额正逐步向具有品牌优势、渠道优势、产品优势的品牌茶叶企业聚集。

独立经济学家王赤坤认为,无论是加高竞争壁垒还是谋求更大的市场空间,这一切都离不开品牌层面的支持,而推出非常有竞争力的新品是茶企竞争的核心。

八马茶叶的研发投入情况也受到关注。

招股书显示,2018-2020年,八马茶叶的研发费用分别为165.64万元、570.22万元、328.01万元,占各期营业收入的比例分别为0.23%、0.56%、0.26%。

在首轮问询中,深交所要求八马茶叶补充披露目前在研项目的主要情况、研发预算、累计研发投入金额,说明报告期内研发费用变动的合理性。

对此,八马茶叶表示,报告期内研发费用变动具有合理性。八马茶叶具体谈到,报告期内在研项目各期投入金额分别为36.44万元、83.05万元以及83.44万元,占研发费用的比例分别为22%、14.56%以及25.44%。其中2018年在研项目投入金额较低主要原因系三个研发项目均于2018年4月立项,前期项目准备阶段支出较少。2019年及2020年,公司在研项目投入金额较为稳定,其中2019年由于发行人优化产品线,推出较多新品,如普洱茶“信记号”系列产品,研发设计费用增长较多,故在研项目投入金额占研发费用的比例相对较低。

另外,数据显示,2018年、2019年可比公司研发费用率的均值为1.27%、1.11%,报告期内八马茶叶与行业均值水平存在一定差异。八马茶叶表示,主要系澜沧古茶、中国茶叶主要产品为自主生产。

针对公司相关问题,北京商报记者向八马茶叶发去采访函,八马茶叶证券部相关人士表示“查收一下”。但截至记者发稿,八马茶叶未给予回复。(记者刘凤茹)

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