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先锋领航7月市场展望:Q3将现正增长 但重大风险犹存

全球第二大资产管理公司先锋领航(Vanguard)发布《7月市场展望报告》称,全球许多经济体正在缓慢复苏,而美国在经历了一、二季度的巨幅收缩后,将在第三季度出现正增长。

此外,随着经济开始复苏,政府偿债问题开始逐渐进入人们的视线,该机构认为,至少对发达市场而言,情况可能没有一些人想象的那么糟糕。

主要地区经济展望

先锋领航对主要经济体的展望基本与上月持平,不过近期亚洲和澳大利亚的高频数据(包括最易受冲击的“面对面”行业)可能会使其作出上调。该机构认为,到6月底,对经济活动的限制已基本放松,且出现任何第二波感染也不需要全国封锁。

美国可能正在经历有史以来最严重的经济收缩。但先锋领航的经济学家预计这次衰退将是短暂的(事实上,是有史以来最短的),复苏可能会在第三季度开始。该机构的基本预期是,美国经济2020年将总体收缩7%至9%,第二季度收缩幅度在30%至40%之间,但从第三季度开始,经济将出现正增长,今年下半年增长可能会达到两位数。不过,该机构也提醒称,疫情发展尚不明朗,一系列不确定性仍可能对复苏造成威胁。

中国国家统计局发布的数据显示,中国最快可能在二季度恢复增长,比该机构预期的要快。不过,考虑到下半年出口行业面临更大外部需求冲击的可能性,先锋领航并没有改变对中国全年经济增长的预期,即1% - 3%。

欧元区经济在第一季度收缩了3.8%,这是有记录以来的最大降幅。但先锋领航预计,二季度的收缩幅度将轻松超越这一记录,在今年下半年经济开始复苏之前收缩幅度将达到20%左右。

国际货币基金组织(IMF)预测,2020年新兴市场将整体萎缩1.0%,而亚洲新兴市场将逆势增长1.0%。

趋势展望

先锋领航预计,到2020年年底,美国失业率将降至10%左右。但鉴于经济面临仍将收缩和失业风险,通货膨胀也不是迫在眉睫的威胁,货币政策将继续保持宽松。

贸易方面,该机构认为,强劲的结构性逆风将持续存在,而中美贸易摩擦进一步升温的可能性将加速供应链的区域化。

此外,先锋领航预计,随着经济重新开放,商品供应最终将增加,但由于收入减少和对病毒传播的担忧,私人需求将减弱。有鉴于此,该机构认为,通缩可能会在中期内盛行。

政府债务展望

随着经济活动的复苏,人们开始担心政府如何偿还债务的问题。先锋领航认为,至少对发达市场而言,情况可能没有一些人担心的那么糟糕。大多数政策制定者和市场参与者都明白,债务的可持续性远比冰冷的经济数字重要。

先锋领航分别在3种不同情景下讨论了各国政府债务的前景,这些国家包括澳大利亚,加拿大,法国,德国,意大利,日本,西班牙,英国和美国。

在情景1(名义GDP增长4%,10年平均收益率为1.2%,预算赤字为2%)中,随着经济从大流行引发的收缩中复苏,未来几年经济将稳步增长,上述这些经济体的债务将在10年内回到疫情爆发前的水平。

在情景2(名义GDP增长3%,10年平均收益率为1.2%,预算赤字为2%)中,由于政府发行的10年期债券收益率低于1%,即使是更温和的增长假设也足以将债务置于可持续的下行轨道上。

在情景3(名义GDP增长3%,10年平均收益率为1.2%,预算赤字为5%)中,要应对债务挑战,需要一些财政纪律,失控的赤字是行不通的。如果财政赤字系统性地保持在3%以上,那么即使是低于1%的收益率也不足以帮助摆脱债务。

各资产类别长期回报展望

先锋领航最新十年年化名义回报率预测如下:

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