北汽集团入股神州租车，下了盘什么棋？

6月1日，神州租车发布公告称，董事会已获神州优车告知，神州优车已于5月31日与北京汽车集团有限公司订立一份战略合作协议。北汽集团将向神州优车收购不多于450,790,855股股分，相当于本公司于本公告日期已发行股本总额约21.26%。

“神州租车作为上市公司有它的公允价值，北汽还可以通过神州租车拓宽售车的渠道和方式，事实也证明这条路是行得通的。”行业人士对此评价道。当然，这则消息让神州租车股价一度大涨超。

近日来，神州租车股价已位于低点，虽尚未披露交易实际价格，但北汽集团此刻出手，无疑是一个绝佳时机。北汽集团若完成收购，对于布局共享出行，消化汽车库存，增加销售出口以及试水新零售，都可以进一步顺利展开。

北汽集团及时“抄底”

早在4月16日，神州租车公告称，公司主要股东Amber Gem及神州优车已订立一份买卖协议，内容包括，Amber Gem向神州优车全资附属公司按每股股份2.30港元之价格收购9860万股公司股份(“第一批股份收购”)。

此外，Amber Gem向神州优车全资附属公司按每股股份3.40港元有条件收购股份，总代价不多于1.16亿美元，以1美元兑7. 7525港元的汇率计算不多于约2.64亿股股份(“第二批股份收购”)。

神州租车在公告中表示，本公司主要股东Amber Gem及神州优车已于5月31日订立一份终止协议。Amber Gem及神州优车同意不会继续进行买卖协议下的第二批股分收购，并终止买卖协议，且解除神州优车的排他性义务以考虑其他潜在交易。

如此计算下来，在Amber Gem完成第一批股份收购后，神州优车占有神州租车的股份减少至21.27%，Amber Gem占有神州租车股份则为14.76%。如果北汽集团收购神州优车股份取得进展，北汽集团股权占比将仅次于联想系，成为神州租车第二大股东。

事实上，在近日神州租车不断传出寻找接盘者的消息，包括吉利控股集团旗下的曹操出行、携程网等等。但最终接盘者为北汽集团，而最终收购价格并未披露。

“这个时候收购，价格肯定比较优惠。”一位证券分析师对此评价道。受瑞幸咖啡影响，4月3日，神州租车股价暴跌54.42%至1.96港元，当日停牌。当日神州租车股价已飙升至2.22港元，涨幅为23.33%，市值也达到47.07亿港元。从股价的反馈来看，也说明资本市场看好这笔交易。

2019年财报显示，神州租车经调整EBITDA(息税折旧及摊销前利润)同比增加6.4%至34.6亿元，经调整EBITDA同比增加1.4个百分点至62.3%，两项数据均创历史新高，盈利能力远高于全球租车行业平均水平。

直到2020年第一季度，出行行业普遍受到疫情严重影响，神州租车净亏损1.88亿元，2019年同期净利润为3.90亿元，同比由盈转亏。

正如前述所说，神州租车作为上市公司有它的公允价值。可以说，此时北汽集团收购神州租车股份，确实是抓住了很好的抄底机会。

合作形成双赢局面

事实上，北汽集团与神州优车渊源已久。北汽集团与神州优车早在今年4月便联合宣布达成了全面战略合作，按照合作协议，双方将围绕汽车出行等业务，在车辆采购、汽车新零售、技术合作、大数据以及金融服务等领域合作，形成在技术、产业链等方面资源优势的互补与整合。

具体而言，双方将共同开发出行定制、换电模式的智能新能源汽车，并打造智能服务和营销体系。同时，神州优车将以更加灵活方式为用户提供日租、代驾和融资租赁等出行产品，并为北汽及神州优车旗下宝沃汽车共同拓展市场等。

从行业融合的角度来看，北汽和神州在这场交易中形成了“双赢”的局面。

从神州租车方面来说，新能源一直是北汽主攻的方向，北汽新能源一直在B端见长，本身在这一领域有着丰富的经验。同时，神州租车虽然旗下车型较多，但大多是传统燃油车，新能源车并不算多。与北汽集团开展合作，对于神州租车来说是一个节能环保车型的重要补充，消费者在使用成本上也可以大大降低。

对于北汽来说，则找到了一个重要的销售渠道和经营模式。众所周知，近年来布局出行行业的整车企业并不少见，作为汽车行业新“四化”之一，共享化已经成为整车企业的“标配”。北汽在出行领域的布局已经开展了一些项目，如华夏出行，北汽也势必将继续在出行领域进行深度布局，神州租车无疑是一个不错的标的。

此外，关于新零售方面，宝沃成为神州优车的子公司后，新车在店内零首付或者一成首付售卖，同时对汽车这种重资产商品实行不满意可退的销售政策。而对于退掉的车辆，被当作试乘试驾车，也可以用作神州租车的车辆，这就给新零售找到了销售渠道和出口。

对于北汽集团收购神州租车，既可以更好地将这个成熟且拥有较大市场份额的出行品牌收到自己手中，又可以试水新零售，解决北汽集团面临的车辆销售问题，形成汽车销售到出行产业的闭环。

罗兰贝格在近日发布的研究报告中指出，到2025年，随着移动出行服务运营商(MSP)与主机厂的合作进一步深化，定制化出行服务车辆将成为趋势，预计整体共享车队规模将从2018年的276万台上升至 2025年813万台。

可以说，出行行业仍具备巨大的市场潜力，而北汽集团收购神州租车股份，双方也都将从中受益。

关键词： 北汽集团 神州租车