沿海均耗煤量增长强劲 火电二季度盈利弹性可期

5月前15天，沿海日均耗煤同比增加11.2%至59.9万吨，其中增长最强劲的为华能、浙能、粤电，分别贡献了 增量的47.0%、27.5%、26.6%。5月6日/12日重点电厂日耗煤同比+12%/+10%至353/339万吨。来水延续疲软，5月前15天，长电出库流量同比-44%~-5%(4 月：-36%~+11%)，黄河上游电站流量同比-1.0%~+10.7%(4月：-4.1%);云南月初预计来水同比基本持平(4月：基本持平)。此外，5月水库腾库迎汛或导致上游水 位下降，进一步压制水头和发电功率，有望带来火电增发空间。

4月全国火电发电量同比增速已转正至1.2%(3月：-7.5%)。5月上半月国家电网27个省级电网中的17个发受电量同比正增长，其中湖南、四川、 江西、甘肃增速最快，同比+19.9%/+19.5%/+11.6%/+11.3%。

中金公司分析认为，考虑4%的装机增速， 若5、6月全国火电发电量延续目前的积极表现，实现同比6%的增速，则二季度火电利用小时有望转正。此外，今年以来动力煤现货价格一路下跌至468元/吨(同比降幅高达24%)，近期在需求攀升以及 供给调控等因素下止跌并小幅回暖至490元/吨，但仍然大幅低于年初市场对煤 价走势的预期，同比跌幅仍在20%以上。看好煤价低位及火电利用小时复苏 带来二季度火电企业盈利50%以上的向上弹性。

关键词： 火电 盈利