长江策略：A股当前已形成中长期估值和配置型底部 建议逐步增配“方向资产”

核心观点

1、与历史底部的多角度比较下，A股当前已形成中长期估值和配置型底部，但交易及风格面的底部特征或仍需等待。

2、市场仍待盈利风险消化，叠加外围扰动，入局稍缓，结构为上。

3、风格切换已开启，大盘成长将占优。增配“方向资产”，底仓优选大金融。

A股离历史底部还有多远？

上周，市场整体回升不到2%，剔除首日后几乎横盘，尚未修复到7月底的水平。客观验证当前核心矛盾在国内的观点。

近期投资者关注的焦点仍在结构上，但反观总量，是否当前指数正处于长周期的底部区域?本周小专题，我们讨论了A股历史上4次底部区域特征，得出结论，A股当前已形成中长期估值和配置型底部，但交易及风格面的底部特征或仍需等待。当前A股微观估值已处历史性底部区域，股息溢价创新高也意味着在“资产荒”下，当前A股相对吸引力超过历史任一底部水平，历史大底多有此特征。但就短期操作而言，由于当前波动率与交易量尚未形成典型历史底部形态，底部风格的“破”与“立”也尚需等待。维持入局稍缓、结构为上的判断，中报密集披露期，聚焦基本面的变化。

行业配置：建议逐步增配“方向资产”

建议增配“方向资产”：1)重视华为产业链，关注华为给生态、供应链、应用和内容方面带来的产业变革和投资机遇。2)关注逆周期成长行业，新能源、5G、信息安全、军工等。3)底仓仍建议增配大金融，首选龙头地产及大行。

主题配置：关注国资国企改革

近期，上海、深圳的“综改试验”，国务院国企改革办印发“双百九条”，山东省推进省属一级企业混改等国改动作值得关注。

风险提示：

1。经济增速超预期下滑;

2。市场情绪超预期波动。

关键词： A股 长期估值