国泰君安：一线稳中求进、二线冲劲十足 食品行业前景向好

投资建议：推荐基本面向上的白马龙头，把握成长拐点的潜力龙头。白马龙头：基本面依然向上，绝对收益可期，重点推荐贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568);潜力龙头：把握拐点，拥抱相对收益。重点推荐山西汾酒(600809)、古井贡酒(000596)。

贵州茅台：稳中求进，基本面持续向上。1)经销商坚决执行公司价格政策，稳价效果显著。经销商开展旺季促销活动和严控春节市场投放率标准，对于压缩经销商库存、促进渠道健康、保证市场供应稳定方面具有显著效果。2)稳发展、扶重点、促改革奠定全年销售工作基调。2018全年销售工作要做到稳中又进、进中向好、好上创优。具体看专卖店层面将强化管理、考核评级;云商层面加快推进对传统渠道的改造和技术升级，逐步推进智慧物流建设;经销商层面将严禁搭售，加强突击检查力度，重点打造终端确保价格体系稳定。

五粮液(000858)：利润目标积极，渠道利润依然是工作重点。1)全年利润规划目标积极。2018年公司目标销量20万吨以上，对应销售收入390亿元以上，利润目标150亿元，更显积极。创新营销模式，在35个重点城市投放重点广告资源，树立高端品牌形象。调结构保证五粮液的平稳供给、维持价格体系以保障渠道利润水平。完善系列酒产品体系，打造4+4品牌矩阵，缩短渠道层级，加大渠道下沉力度。2)渠道利润依然是工作重点。短期看做到量价齐升虽有难度，但渠道利润维护难度不大，信心不足有望快速修复。

山西汾酒：经销商信心满满，营销改革注入新动力。1)经销商信心满满，全年高增长无虞。传统大区经销商自我加压、稳步推进，春节势头向好;新进经销商初步完成团队、队伍搭建，经营思路明确，以汾酒文化为宣传点，落实渠道、价格、消费者布局攻坚战。2)推动深度分销，深化营销体系改革注入新动力。销售工作上将推动深度分销不断提高渠道精细化程度，营销体系改革上深化营销体系混合所有制改革，推动大区经理岗位职业经理人试点并给予充分人事授权。

水井坊(600779)：结构持续优化，核心门店升级版值得期待。1)产品结构持续优化，井台表现更加优异。长期目标追求业绩稳步增长，提高高端收入占比;短期力求提高运营效率，优化工作流程。2)核心门店模式升级版值得期待。2018年营销工作要做到三个坚持，即坚持市场导向、终端为本、共创梦想，加大典藏和井台市场投入，拉动井台增速，打造更具竞争力的升级版核心门店模式，推动渠道分级管理。

核心风险：宏观经济下行风险，食品安全风险

关键词： 君安 国泰 冲劲