海通证券：商业贸易行业公布周报 优质实体零售企业的春天已经到来

优质实体零售企业的春天已经到来

首先，我们看到一些与此前明显不同的景象。(1)20日于长沙步步高(002251)的交流累计超过5个小时，公司战略总监、百货、超市事业部负责人、董事长等均做了深度分享;(2)20日下午开幕直至22日结束的CCFA大会，众多零售行业翘楚济济一堂，腾讯作为协办方和开场嘉宾，其副总裁林璟骅也首次对外阐述了腾讯智慧零售的理念和核心主张，参会人气火爆，会议期间的各类交流也热火朝天、精彩纷呈。

王府井(600859)3月24日披露2017年报，实现了11%的收入增长和19%的利润增长，较好的业绩表现吸引了投资者的重点关注;3月28-29日，由资深零售人万明治等主办的“2018新零售生态启领峰会”将于上海召开，并将成立启领商学院;4月12-13日，一年一度的联商网大会将以“问渠”为主题在杭州举办。实际上自2017年开始，围绕新零售与新消费主题的大小会议、论坛等非常多，也吸引了来自线上、线下、一二级资本等多方越来越踊跃地参与。整体上我们认为，2018年春暖花开之际，我们明显感受到零售产业人气大大提升，生机盎然，寒冬已经过去，优质龙头的春天已经到来!

过往所有的努力，都是值得的。过去五六年，电商的高速发展是显而易见的事实，线上对线下不断增大的压力也是实实在在的感受，但在电商巨头一路高歌猛进的同时，实体企业龙头也在积极应对，自2013年开始也在持续、坚定、全面深入的推动转型创新，主要体现在几个方面：

(1)业态。例如永辉的Bravo绿标店、超级物种、永辉生活，苏宁的小店，天虹的Sp@ce、CCmall、Discovery等;步步高的购物中心、鲜食演义等;王府井向购物中心、奥莱、便利店等进军，所有这些都是围绕消费者需求，尤其是对线下渠道的体验、服务、效率等需求出发，从结构上，这种转型已经初见成效。

(2)数字化：自2013年开始，除苏宁全力向互联网零售平台型企业转型之外，天虹、王府井、步步高、永辉等也在数字化上先后发力，做了各种尝试，比如天虹最开始从网上商城做起，尝试了微店、虹领巾等，王府井在网上商城、全渠道上做了大量探索，步步高从跨境电商全球购到云猴到家、云猴精选等，永辉也在2016年上线了永辉生活APP等，这些数字化都是伴随着对互联网电商的理解深化，从PC端到移动端，从重模式到轻模式，从以线上销售为导向到以到家服务为导向，从单纯的面向C端的数字化，到向B端延伸，再到人货场以及运营的全面数字化，并建设更加智能化的应用平台和中后台支撑体系，向着越来越适应于实体零售的方向努力。

(3)供应链：永辉、家家悦(603708)、步步高等超市均将供应链整合作为企业核心竞争力打造，持续加大国际国内生鲜和非生鲜直采力度，推动自有品牌建设、品质定制、标准化生产等，而从实体超市的未来看，食品和生鲜在超市内的销售占比还有极大的提升空间，以及对应的盈利创造空间;从百货等体验式业态看，对供应链端的优化也在持续进行，银泰商业、天虹股份(002419)、王府井等通过代理优化、深度联营、适度自营、引入品牌集合店等方式，与供应商深度合作，基于定位和生活方式匹配商品和服务，加强品类管理和主题编辑等，以更加贴近顾客生活需求。

(4)组织机制：各个龙头企业，无论是民营还是国企，均无一例外的进行了大力度的组织架构调整和机制创新。永辉作为这类企业的代表，先后推动事业部制、内部合伙人制度、限制性股权激励、推动云创子公司引入外部战投等，为行业的组织机制创新树立典范;苏宁也推动组织扁平化、小团队制以及多次实施大力度的股权激励;步步高和家家悦都在推行区域制(战区制)、推行合伙人机制，并已经或有望实施股权激励;天虹除了实行事业部制管理，也在2017年底推行市场化股票增持计划，内部实行“超额利润分享”等;王府井也在试点子公司少数股权激励等。新形势下，组织创新和机制优化已经成为继续驱动企业变革成长的必选项，也成为优质龙头企业打造核心竞争力、推动战略执行、业务创新等的关键动力。

五六年过去，苏宁挺过了2013-2015最艰难的三年压力期，永辉挺过了2015年的主动自我变革的关键一年，步步高挺过了2014-2016年的战略调整期，我们认为将迎来业务和业绩的弹性恢复&成长;家家悦深耕胶东、坚守供应链建设，挺住了压力，我们认为也迎来了再次扩张的时机;天虹股份和王府井挺过了2013-2016年，转型改造的同时也没放弃扩张，基础已夯实。

我们相信，这些企业所有花费的时间、精力与金钱，所有的努力与尝试，走过的弯路、产生的教训都没有白费，它们已经转化为其在思维上的认知提升，在数字化、供应链、组织机制上的日趋深化，都为其储备了新势能，赢得了在新时代再次加速前行的机会!

关键词： 海通 商业贸易 周报