长江证券:关注保险行业保障转型和政策催化 板块安全边际较好
2018-03-15 15:25:03 |来源:长江证券
年报季将至,板块等待保障型保费回暖和政策催化
3月市场核心关注点是年报、健康险增速和税延养老政策。受134号文影响2017年下半年行业增速略有放缓,预计2017年年报整体新业务价值和内含价值增长保持平稳,利润持续改善。当前储蓄型产品销售放缓已在估值中有所体现,板块的长期成长性聚焦于保障型产品销售情况,市场需等待实际销售数据回暖的验证,预计3月份是增长改善的起点。税延养老保险试点政策进程加快,为行业保费增长提供新的催化剂,亦将为保险公司大力发展养老产业的提供契机。
中长端利率持续上行,国债收益率呈现陡峭化趋势
上月(2/1-2/28)沪深300下跌5.90%,中信保险II指数下跌8.45%;2月短期债券收益率下跌幅度有所减小,中长端券种回落明显。1年期债券中除商业银行债上涨1.03BP,其余下跌4-24BP。5年期债券下跌幅度为13-19BP,其中国开债跌幅为19.39BP。10年期债券下跌幅度为9-26BP,其中国开债跌幅为25.54BP。750日移动平均国债收益率有所回升。短中长端评估利率较上月底分别上升0.70、1.24、1.10个BP,涨幅较上月略有回落。2017年四季度已迎来750日均线的拐点,预计2018年将迎来评估利率的大幅回升。
行业集中度显著提升,保障转型初显成效
2018年1月行业实现保费收入6,851.92亿元,同比下滑19.89%,其中人身险收入5,706.46亿元,同比下降24.71%,这主要受到外部环境和行业监管变化的影响;健康险同比下降16.97%,若剔除和谐健康保费收入,则增速仍在15%以上。集中度来看,1月份人身险CR5份额提升接近13个百分点,上市险企回暖明显。1月份保险行业提供风险保障金额504.01万亿元,其中人身险公司累计新增保额80.08万亿,件均保额约109.7万,健康险件均保额在27.53万。
投资策略及建议:短期走弱无碍长期发展大势,板块安全边际较好
估值与行业成长性背离,关注政策及保障型保费回暖催化。板块阶段性走弱,保障型保费增速仍具有不确定性,短期表现与行业长期较好的成长前景出现错位,市场信心有待提振。当前开门红阶段已接近尾声,各公司经营重心向保障型产品倾斜,我们认为在需求端空间较优的长期判断下,供给策略是核心因素,转型过渡期的阶段性走弱无扰长期的上升大势。估值来讲,当前18年PEV在市场下挫后于1倍附近震荡,接近历史底部,安全边际较优。看好税延养老试点政策推出和保障型保费增速回暖催化,个股重点推荐新华保险(601336)和中国平安。
风险提示:
1.新业务价值增速大幅低于预期;
2.利率水平趋势性下行。
标签阅读
-
勤上股份前三季度营收4.8亿元,同比下滑46.3%
2022-10-28 -
天天热资讯!电动驱动模块存制造偏差,北京奔驰扩大召回部分...
2022-10-28 -
世界新动态:微信支付再发重要通知,严查信用卡套现!释放什...
2022-10-28 -
今日快看!金巧福黄金价格今天多少一克(2022年10月28日)
2022-10-28 -
世界快资讯丨四川发改委:猪肉价格进入过度上涨一级预警区间
2022-10-28 -
今日热讯:“初心·红心蓝焰”家书的力量:济南能源燃气企业...
2022-10-28 -
当前视点!金巧福铂金多少钱一克(2022年10月28日)参考价格
2022-10-28 -
动态焦点:冷空气来去匆匆!周末两天济南天气回暖 最高气温可...
2022-10-28 -
环球要闻:2022双11看点:达人主播“出抖入淘”,直播电商或迎变阵
2022-10-28 -
专家建议下调结婚年龄到18岁,鼓励年轻人多生多育为祖国添砖加瓦
2022-10-28 -
首开股份19亿成立房地产公司
2022-10-28 -
视点!济南轨道交通9号线开工 将串联3号线、6号线和7号线
2022-10-28 -
信用卡逾期减免申请书怎么写? 信用卡利息减免后多久清零?
2022-10-28 -
信用卡逾期后怎么协商只还本金? 信用卡减免是真的吗?
2022-10-28 -
今日沪指为什么大跌?上证指数大跌意味着什么?
2022-10-28 -
信用卡避免逾期的一些方法?信用卡特殊原因导致逾期怎么办?
2022-10-28 -
信用卡逾期影响信用怎么消除?信用卡逾期3天会上征信吗?
2022-10-28 -
信用卡逾期有宽限期吗?信用卡过了宽限期怎么办?
2022-10-28 -
停息挂账后又逾期怎么办? 停息挂账的注意事项包括什么?
2022-10-28 -
停息挂账后还可以贷款吗? 停息挂账后征信五年后能消除吗?
2022-10-28