招商证券：1-2月汽车销量超市场预期 行业迎来春季大反攻

根据中汽协2月数据，2月份总生产量由179万降为140万台(同比-22%，春节因素导致)，但从1-2月累计产销情况来看，1-2月累计生产同比-2.7%，批发销售同比+3%，零售端同比+4.7%。我们认为，1-2月销量超市场预期，市场对于汽车板块的悲观情绪渐趋消散，汽车股迎来春季大反攻，维持行业“推荐”评级。

1、1-2月累计销量超市场预期，看好春季大反攻

根据中汽协2月乘用车销量信息(选择主要41个品牌，零售口径)，对应乘用车总销量133万辆(零售口径)，同比增长2.6%。而根据中汽协批发表数据，2月狭义乘用车总销量146万(同比-2.3%)。销量不达预期主要原因是产量下降明显，2月份产量由179万降为140万台(同比-22%)，系春节因素导致厂家提早休假、停产，生产与销售均处于停滞状态导致。而1-2月销量超市场预期，市场对于汽车板块的悲观情绪渐趋消散，汽车股迎来春季大反攻

2、美系德系强势高增长，品牌分化仍在加剧

对主要品牌2月零售数据统计发现，2月同比增速从最高的上汽乘用车(+60.2%)到最低的北京汽车(-33.3%)，品牌分化依然继续。从谱系来看，分化也普遍存在，德系(+15.9%)和美系(+18.2%)高速增长，日系(同比-3.7%)和自主(同比-4.0%)略有下滑，而韩系(同比-29.2%)下滑趋势愈演愈烈。

投资逻辑：我们认为，行业销量超预期有利于板块人气回升，看好优势整车及前期跌幅较大深度布局智能电动的零部件成长。整车推荐上汽集团(600104)、广汽集团、一汽大众(产业链)、吉利汽车等。零部件方面，优质汽车零部件个股已处于历史估值相对低位水平，看好业绩确定性强、长期逻辑通顺、智能电动深度布局的优质成长，推荐中鼎股份(000887)、星宇股份(601799)、宁波高发(603788)、一汽富维(600742)，建议关注智能汽车主题的均胜电子(600699)。

风险提示：汽车销量不及预期。

关键词： 销量 证券 汽车