日元比黄金好？大热的黄金竟不是避险的最好选择？

临近7月底，不仅天气炎热，投资者也被n只在市场上空盘旋的“黑天鹅”折磨着，战战兢兢做交易。这阵子“惊喜不断”的EIA数据、明天的欧洲央行利率决议、后天的美国第二季度GDP以及下周的美联储利率决议等等，让市场屏住呼吸。多事之秋，资产如何配置为妙?

高盛：日元比黄金好

说到多事肯定离不开避险，美元、日元和金银一直是市场青睐的避险资产。对全球经济增速放缓的担忧、地缘政治紧张以及全球主要央行有意重启宽松政策等多因素加持下，黄金ETF持有的黄金数量突增至2013年来最高水平。截至目前，金价已经上涨了11%。相比之下，日元仅仅相对于美元涨了1.6%，涨幅还不及加元的一半。

高盛分析师Alessio Rizzi指出，近段时间，选择日元避险要比黄金好，由于黄金价格波动性加剧，黄金看涨期权的价格突增。Rizzi表示：

“目前，黄金的隐含波动率和看涨期权买入的成本高，而买入日元看涨期权似乎更具有吸引力。随着市面上黄金头寸变得更加稀缺，日元可能是一个更具吸引力的对冲工具。”

综上，Rizzi认为，如果美国采取令人震惊的干预措施打压美元，黄金和日元都可能受益，但是目前来看日元更好。

花旗：建议高净值客户投资美国投资级公司债，青睐日元

花旗集团近日发布报告指出，建议其高净值客户投资美国投资级公司债和银行贷款，同时继续减持美国政府债券和美股。花旗驻香港亚太区投资主管培根(Roger Bacon)表示，目前其服务高净值客户的部门也青睐新兴市场债券，随着美联储降息尘埃落定，新兴市场债券可能会从中受益。

在全球经济增长放缓的大背景下，美联储释放的政策宽松信号，使全球债券的价格在今年大幅飙升。过去12个月，彭博巴克莱美国投资级公司债券指数的回报率为10%，而摩根士丹利资本国际(MSCI)全球股票指数仅上涨3%。

从6月份的数据看来，花旗私行客户的投资组合中，客户选择增持固定收益证券，增持比例1.5%;同时，客户选择减持股票，减持比例为2%。

同时，花旗也提到，市场波动性加剧的形势下，日元是很好的保值工具。此外，花旗对美国高收益债券的偏好轻微高于同等规模的欧洲债券。

今日(24日)下午，受PMI数据拖累，欧洲债券收益率跌至两周低点。其中德国和法国10年期国债收益率均走低3个基点，分别至7月8日和7月5日以来新低。但日元则受益上涨，美元兑日元在108.00水平附近持稳，欧元兑日元则触及六个月新低。

业内人士：选择瑞士法郎避险要慎重

华尔街日报分析师Ira Iosebashvili和Sam Goldfarb认为，疲弱的欧元区经济，加上市场预期欧洲央行将在未来几个月放松货币政策，已促使投资者抛弃欧元，转而投奔更受欢迎的避险货币——瑞士法郎。

凯投宏观(Capital Economics)分析师在给客户的一份报告中表示，贸易紧张局势加剧和政治不确定性可能会继续推高瑞郎，并迫使瑞士央行做出反应，进一步在负利率区间中降息。瑞士当局担心瑞郎走强会削弱本国出口的竞争力，损害瑞士经济增长。

瑞士法郎自4月底以来已经上涨了超过4%，目前处于两年来的最高水平。但凯投宏观指出，任何现阶段推高瑞郎的因素可能很快不复存在。是否选择瑞郎避险要慎重。

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