美元贬值难以持续 美元升至保护性已十分到位

本周外汇市场美元指数超级发挥的贬值较突出，尤其面对经济与企业利好态势十足，美元逆势贬值十分有效和高超。一周美元指数从92.2005点下行至91.5405点，贬值0.71%;其中最高仅为周二的92.3286点，最低为周五的91.4836点，振幅0.91%。由此，欧元升至1.19美元，英镑上至1.39美元，瑞郎升至0.91瑞郎，日元升值至108日元，加元稳定1.25加元，澳元上升至0.77美元，新西兰元升至0.71美元。我国人民币两地上升扩大，美元贬值为主难以抵御;基准点迂回到6.52元，离岸则为6.51元，最终两地收官一致为6.52元。

目前主要货币汇率呈现超乎经济面的异常表现，其中为未来布局设想的指标调整为主，以求保住美国经济恢复状态宗旨清晰，美元为主的主动控制较突出。

1、防御升值为主而压制贬值扩大。实际上从美元经济面看，美元升值理所当然。一方面时美国3月零售数据达到9.8%的增长，这表明美国经济稳定态势十分稳定，进而密西根消费信心指数也上升至86.5，比较3月的84.9增长较明显。加之3月工厂产值创下8个月来最大增长，更是在2月因恶劣天气因素而下滑后制造业又重新回到强势增长轨道。美联储周四数据显示，制造业产值3月增长2.7%，2月向下修正为下降 3.7%;包括矿业和公用事业在内的工业总产值3月增长1.4%，此前一个月修正后为下降2.6%。报告显示，机械、金属、木材产品、计算机和服装的工厂产量增加。但是生产商继续面临持续的不利因素，例如运输挑战，供应短缺和材料成本上涨。工业总产值正在接近疫情爆发前的水平，目前比2020年2月低约3%。另一方面是美国上市公司财报业绩辉煌，尤其突出投行的净利润增长超出预期，这直接刺激股指高涨继续创新高，道指和标普走势格外突出，最终三大股指分别上涨1.1-1.4%不等。唯有就业数据不够理想，就业人数明显减少，这也是美元贬值的重要理由或说辞，进而美元周末贬值加大。

2、欧系货币牵强升至背离经济有险。尤其欧元区储蓄增加主要来自消费下降的特征比较明显。欧元区和英国可支配收入(税后收入+净财政转移，图中三角)停滞不前，而更高的储蓄完全来自消费的下降。这与美国和加拿大可支配收入增长强劲，储蓄的增长是消费下降的两倍多。而日本储蓄增加同样来自消费的减少和新收入的增加。如果我们对可支配收入进一步拆分。尤其美加如果没有财政转移支付的增加，他们的可支配收入增长几乎不会为正，而在英国和欧元区则会变为负数。预计未来家庭如何自由地利用新积累的储蓄进行消费，将是决定经济复苏力度的关键因素。欧元区财政转移支付的不足可能成为未来拖累消费的因素。尤其目前欧洲经济复苏受阻严重，此时货币升值势必拖累经济复苏进程，美元主导贬值的倾向存在打击竞争较量的意图与目标。

3、美过资本流动与国债现实有利上升。美国财政部周四国际资本流动报告(TIC)显示，2月日本继续位居美国国债的最大海外持有国，但所有美债份额创历史新低，中国所持美债增至19个月最高。海外2月所持美国政府债务总额降至7.1万亿美元，从1月7.12万亿美元史次高回落，日本和中国分别持债总量仍超过排名第三到第五位的英国、爱尔兰和卢森堡持债总和。尤其美国第三大海外债权国英国2月环比增持美债208亿美元，至4595亿美元。排名第四位爱尔兰环比增持24亿美元至3160亿美元;排名第五位的卢森堡环比增持7亿美元;其它10大美国海外债主中巴西和比利时均减持。而相对美元贬值除美国国债问题之外，预计本财年美国财政赤字将达3.3万亿美元，较上一财年增长6.5%，为历史新高。美国财政部周一报告显示，2021财年上半年也就是2020年10月至2021年3月，美国联邦政府财政赤字升至1.7万亿美元创历史同期新高。本财年上半年美国财政赤字远高于上一财年同期的7435亿美元，主要原因是美国国会自疫情暴发以来通过一系列经济救助措施。因此，这似乎可以看清美国纾困或基建计划的难题与阻力。

预计下周美元贬值难以持续，美元升至保护性已经十分到位，既使美元贬值也十分有限，这对当前与未来美国经济至关重要。预计短期美元指数依然围绕92-93点较量，升值突破重点是94-95点。

关键词： 美元 贬值