在环球市况波动下 投资者可用期货产品管理人民币汇率风险

中国经济及企业素质改善，再加上“走出去”的转型升级，人民币(6.3405,0.0066,0.10%)汇率过去数年均呈现强势。但按目前的经济情况而言，汇率长期上升或会影响内地商品出口，对其做成增长压力，不利长远的贸易和经济发展。人民币短期上行的压力较以往大，相对之前一边倒的情况，目前面对的阻力较以往高，其波动性及风险亦成为市场经当讨论的议题之一。

2014年，中国人民银行(人行)宣布银行间外汇市场人民币兑美元交易即期价浮动幅度由1%扩大至2%，受到利好消息影响，人行人民币汇率中间价上升。其后利好消息亦不断出现，包括人行宣布进一步完善人民币汇率市场化形成机制，人民币纳入国际货币基金组织(IMF)的SDR货币篮子，2017年1月份中国外汇储备跌破3万亿美元等，这些因素一一成为人民币汇率中间价上升的催化剂。纵然利好消息不断，但当中人民币汇率中间价亦曾有所调整，例如市场以避险作主导，资金倾于美元或日圆等避险资产; 美国加快加息预期，出现息差套现的情况; 又或者透过人民币贬值的方法以改善出口等问题，最终促使人民币出现调整，导致人民币汇价下跌。

人民币汇率除了受到自身货币政策的影响之外，各央行“非同步”的货币政策亦带来不同的投资风险。尽管美国处于货币紧缩周期，但欧洲、日本和澳洲都在不同程度放宽货币政策。人民币兑欧元(1.2085,-0.0018,-0.15%)、日圆和澳元(0.7544,-0.0009,-0.12%)汇率走高及日益波动，拉动了更多风险管理需求。

人民币汇率中间价以及美元兑离岸/在岸人民币不时会出现调整的情况，不论短期或长期的震荡，若然投资者有效地利用投资工具捕捉人民币汇率市场走势的话，先不谈回报，以风险管理作论，均有助投资者运用更灵活的方式作风险把关。

香港交易所作为全球领先的交易所，亦因时制宜地向投资者提供所需的投资工具作风险管理用途。近年中国着力实行对外开放政策，促使人民币迈向国际化。离岸人民币(CNH)成为中国的发展重心，并有助人民币逐步成为国际储备货币。为了迎合市场需求，香港交易所推出美元兑人民币(香港)期货，有助提高离岸人民币市场的资本效益及相关风险管理的灵活性。

人民币货币期货是一种根据人民币与其他货币汇率交易的期货产品。香港交易所首只推出的人民币货币期货为美元兑人民币，其报价、按金计算以及结算交收均以人民币为单位。合约金额为美元100000，9个合约月份为即月、下三个历月及之后的五个季月。

香港交易所人民币衍生产品对比场外人民币衍生项具拥有相对多的优势，例如：(一)香港交易所充当交易双方的中央结算对手，拥有较高的可靠性和认受性。(二) 以保证金为基础，接受现金抵押品，让投资者以更灵活的方式作投资部署。(三) 香港交易所交易的衍生产品可以进行持仓净额计算，减低结算风险。(四)投资者只需签定开户相关文件就能参与其衍生产品，入场门槛较场外人民币衍生工具为低。香港交易所期货在人民币波幅下提供最佳流动性和市场深度，进行风险管理和捕捉对冲机会，其定价透明，做市商维持价差和提供流动性等优势亦为其受市场欢迎的原因。

作为风险管理，香港交易所美元兑人民币(香港)期货提供了成熟的金融工具，协助市场参与者在人民币波幅加剧下更有效地对冲货币风险。美元兑人民币(香港)期货在场外市场的成交量自2010年初起急剧增长，为场内推出同类产品奠定良好基础。其中2017年和2018均录得非常活跃的成交量，包括2017年1月4日创下未平仓合约46711张合约(47亿美元)的纪录和2018年2月8日单日第二最高成交纪录，为17811张合约(17.8亿美元)。

人民币货币期货适用于不同的人民币市场情况，包括看涨，看跌，区间震荡或波动市场。以最切合投资者的投资手法，按股资者喜好实施不同的策略。市场亦不时有突发的事情发生，例如隔夜拆息突然抽高，央行调低存款准备金等，投资者可以适时利用人民币货币期货产品作风险或投资管理。

市面上作人民币对冲的工具不甚普及，企业在国际贸易中经常面对外汇风险。人民币期货的推出有助企业锁定人民币与国际货币美元间的汇兑成本，有望提升外贸企业的抗风险能力。

总括而言，为配合人民币迈向国际化的步伐，人民币货币期货的发展成大势所趋，其广泛的应用有助完善整个交易体系，为投资者不论企业或散户提供成熟，稳定和可靠的投资工具。香港交易所将继续按投资者所需，连系市场各方谋求合作共赢，为市场提供创新和高效的解决方案。

关键词： 市况 环球 产品管理