第一金融网欢迎您!
当前位置:首页 >外汇 > 正文内容

假如二季度抑或年内全球股市再现暴跌 投资者可以有哪些避险选择呢?

近期,全球财经媒体似乎普遍对一季度迄今美股的大跌行情仍心有余悸。彭博社周二就曾报道过,风险资产当前正受到围剿:从股市到铜再到加密货币,所有资产类别几乎都已被逼到了最后一道技术防线——200日均线的边缘,有些甚至已经沦陷。

这一局面不由得令人思考:假如二季度抑或年内全球股市再现暴跌,投资者可以有哪些避险选择呢?

相信很多外汇交易员第一时间会想起避险货币日元。的确,就在标普500指数自2016年初以来首次出现连续两月下跌之际,日元汇率却在年内兑所有主要货币都出现了上涨。那么,投资者真的可以指望日元在股市下跌时期充当避险天堂吗?

翻看历史或许可以找到答案。

根据从Stockcharts.com采集的数据显示,自从1997年以来,在美国标普500指数出现下跌的月份中,日元汇率(均以费城日元指数为研究对象)当月上涨的概率为52%,平均回报为5%。而当美国标普500指数出现跌幅大于5%的月份中,日元汇率上涨的概率进一步提升至55%,平均回报达到9.2%。

自1977年以来标普500指数表现最糟糕的15个月里,日元汇率有11次出现了上涨(上涨概率为73.33%)。

不过,如果我们不以月份,而以美股持续下跌的周期来看,日元与其的关联性却又并不是非常明显。在2007-09年的美股熊市期间,日元表现令人惊艳,升值18%。但在之前的熊市(2000-02)期间,日元却下跌12.8%。

为什么会有上述的差异?

事实上,日元作为避风港的地位随着时间的推移而变化很大,近年来(2005年以后)避险地位方才日益明显。

如同上文中提到的,自从1997年以来,在美国标普500指数出现下跌的月份中,日元汇率当月上涨的概率为52%;但自2006年以来的统计显示,这一数字已提升到了63%。尤其是在美股出现极端下跌(跌幅大于3%)的情况下,日元在79%的月份中出现了正回报。

数据显示,在截至2001年8月的3年期间,日元与标普500指数之间的正相关性曾达到历史之最(0.46)。而在截至2008年10月的3年期间,日元与标普500指数之间的负相关性则创下历史记录(-0.66)。

回到最初的话题:今年投资者可以指望在股市暴跌的避险环境中买入日元吗?也许,这将取决于近年来推动日元避险效应增强的两大依据,能否继续成立!

首先,日本是全球最大的净债权国,海外投资额在近十余年持续攀升,其国内投资者在遇到海外风险事件(比如表现为VIX指数飙升)时,会抛售或减缓购买外币资产,转而持有日元资产,导致日元升值。

此外,日本的利率目前仍处于世界最低之一。在套利交易中,投资者从日本等低利率国家进行借贷,并投资海外高收益/回报资产。但在避险环境下,投资者更倾向于脱离这些风险投资并转换回日元,从而推动日元升值。

海外分析师Charlie Bilello表示,“上述现象会延续吗?我不知道,但日元作为避风港的可靠性取决于此。”