需求低迷，期货菜粕反弹受限

因菜粕供应整体偏少，豆粕、菜粕价差较小，菜粕性价比不高，使得菜粕需求更加低迷。截至6月5日当周，沿海地区油厂菜粕成交量为零。至此，已经连续3周无成交。

图为近3年两广、福建地区油厂菜粕库存(单位：吨)

5月下旬以来，伴随着南美巨量大豆即将到港的利空逐渐消化，郑州菜粕探底回升，远月合约更是走出4月以来最大的一波反弹。展望后市，港口菜粕库存仍在上升，而需求极为低迷，菜粕期货反弹高度有限。

粕类供应充足

由于南美大豆丰收，加之前期巴西货币雷亚尔大幅贬值，巴西农民售豆积极，出口装船量不断刷新历史高点，其中大部分运往我国，5—7月连续3个月大豆到港量将在1000万吨以上，创出历史同阶段新高。货源充裕、加工利润良好，刺激油厂维持较高开工率，国内大豆油厂大豆压榨量长时间维持200万吨/周的较高水平，使得油厂豆粕库存迅速恢复。截至5月29日，达到64.14万吨，连续6周增加，为年内最高水平。

进口菜籽数量下降，但由于压榨利润较好，近几周压榨量不断增加，目前维持在5万吨/周左右。因下游提货消极，沿海油厂菜粕库存同样不断上升。截至6月5日，两广和福建地区菜粕库存增加至3.25万吨，周环比增加0.1万吨，增幅为3.17%，为年内最高水平。

另外，因菜粕进口限制较少，菜粕进口量较往年增多，目前沿海地区进口颗粒粕库存高企。截至6月5日，华东、华南地区进口菜粕库存为18.02万吨，较去年同期的15.7万吨增加2.35万吨，增幅为14.81%，为历史同期最高水平。

菜粕需求不旺

由于生猪价格较高，养殖利润较好，加之政府推出一系列扶持措施，近几个月以来生猪存栏量和能繁母猪存栏量不断增加，市场看好粕类消费。但不容忽视的是，受新冠肺炎疫情影响，加之去年存栏量较高，近期肉禽价格大幅下跌，鸡蛋价格更是跌至近年来同期最低水平，家禽和蛋鸡养殖产能趋于萎缩。水产品价格也在低位徘徊，水产养殖恢复不如预期。截至6月5日，全国肉毛鸡价格在3.83元/斤，周环比涨0.06元/斤，但较上年同期的4.68元/斤下跌0.85元/斤，跌幅为18.16%。截至6月5日，全国鸡蛋价格在2.6元/斤，周环比涨0.13元/斤，较上年同期的3.69元/斤下跌1.2元/斤，跌幅为29.54%。蛋鸡养殖利润为-25.36元/只，较去年同期低50.4元/只。

因菜粕供应整体偏少，豆粕、菜粕价差较小，菜粕性价比不高，使得菜粕需求更加低迷。截至6月5日当周，沿海地区油厂菜粕成交量为零。至此，已经连续3周无成交。

炒作题材不多

目前南美大豆基本收获完毕，产量和去年相比持平略增。前期由于巴西货币雷亚尔贬值，刺激豆农疯狂卖豆，售粮进度远超以往。虽然近期雷亚尔大幅升值，但对豆价和巴西大豆出口影响不大。由于天气条件较好，美豆种植进度、生长进度远超往年水平，生长优良率也较为出色。截至6月7日，美豆种植率为86%，高于去年同期的54%和5年均值79%;出苗率为67%，高于去年的30%和5年均值61%，优良率为72%，也是历史偏高水平。

总之，美国天气正常，粕类没有持续性利多题材，加之国内粕类供应充裕，需求不及预期，菜粕期货反弹难以延续。

关键词： 期货 菜粕