第一金融网欢迎您!
当前位置:首页 >期货 > 正文内容

不锈钢期货上市首日策略:价格平稳整理 交投活跃

9月25日消息,不锈钢期货今日正式登陆上海期货交易所,截至午盘数据,不锈钢主力合约成交逾120亿,期价维持挂牌基准价15585元/吨一线窄幅震荡。广发期货分析师称,目前,现货价格连涨,考虑到国庆节前下游厂商有备货需求,加之不锈钢厂挺价,短期价格或存在一定支撑。

不锈钢是特钢行业中最主要的钢铁品种,由于其良好的性能,在建筑装饰、交通运输、航空航天等领域得到广泛应用。2018年我国不锈钢产量达到2671万吨,是全球第一大不锈钢生产国和消费国。

【广发期货点评】:不锈钢期货上市首日策略

不锈钢(代码SS)期货将于2019年09月25日在上海期货交易所上市,本文将对不锈钢基本面进行简单的介绍和梳理,以提供即将上市的不锈钢期货的交易策略。

300系不锈钢库存再创新高,产量维持高位,若后期需求无明显增加,不锈钢供应压力将进一步扩大。不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件,虽然当前不锈钢厂利润已经有所下滑,但是利润仍存,不锈钢厂缺乏减产动力,预计三季度不锈钢产量仍将维持高位。因此,304不锈钢供应压力较大、需求疲软、产量仍将维持高位,中长期304不锈钢价格或难以乐观,后期需求能否回暖将是决定行情走向。如果需求没有明显好转,中长期以偏空思路投资。

不过,不锈钢期货上市首日的策略是个短期策略。目前,现货价格连涨,考虑到国庆节前下游厂商有备货需求,加之不锈钢厂挺价,短期价格或存在一定支撑。以无锡不锈钢市场304/2B,2.0mm*1219mm冷轧不锈钢卷现货价格和无锡不锈钢电子盘304系价格为参考,9月23日现货价格为16000元/吨,无锡电子盘价格为15450元/吨。

假设A:上期所不锈钢期货定牌价为15450元/吨以下,则首日期价上行概率更大,建议择机试多。

假设B:如果上期所不锈钢期货定牌价为16000元/吨及以上,则考虑基差收敛,期价可能会向下运行,建议按照中长线思路操作,等待操作点位。

假设C:如果定牌价在15450-16000元/吨之间,如果接近16000元,结合基本面压力较大,预计行情以偏弱震荡为主,建议按照中长线思路操作,等待操作点位。如果接近15450元,立足于季节性备货阶段,价格维持偏强状态,仍然建议择机试多。

另外,首日上市,情绪面或许会加剧盘面波动,建议谨慎。

供给稳定增长

我国不锈钢产量在全球占比较高,近年产量持续增长使近十年来我国不锈钢粗钢产量占全球比重不断上升。2018年我国不锈钢粗钢产量占全球粗钢产量份额为52.6%,超过世界总产量的一半以上,是全球最大的不锈钢生产国。同时,冷轧产能在未来两年还将继续投放。在今年产量上半年产量稳定增长的情况下,钢厂利润仍存,供应端对价格将持续造成压力。

2018年我国不锈钢粗钢产量为2671万吨,同比增长3.62%。2019年上半年,全国不锈钢粗钢产量1435.4万吨,较2018年上半年同期增加112.6万吨,增长8.51%。其中:Cr-Ni系不锈钢产量706.5万吨,增长19.00%;Cr-Mn系不锈钢(包括部分不符合国际标准的产品)产量467.9万吨,增长3.68%;Cr系不锈钢产量为251.7万吨,减少20.1万吨,减少7.4%。今明两年不锈钢产能还会持续投放,主要集中在冷轧产能上。预计2019年全年总共将增加500万吨冷轧产能,而热轧产能将维持稳定。

同时,我国不锈钢行业产能不断集中,行业集中度不断提高,龙头效应越来越明显。2018年我国不锈钢行业CR5为54%、CR10为70%。2018年不锈钢行情CR产量排名前三的企业为青山控股集团、太钢不锈、北海诚德不锈钢集团,三家企业产量合计达1626万吨,占当年全国不锈钢粗钢产量60.89%,集中度进一步提升。其中,青山钢铁占比近30%,2017-2018年由于青山快速扩张,2016年青山总产量580万吨,2017年青山总产量780万吨,2018年青山总产量900万吨,2019年青山总产量预计将超过1000万吨。产量大幅增长使国内不锈钢价格的“青山报价”影响力越来越大。

另一方面,在产量不断增长的前提下,当前不锈钢厂仍有一定利润。2019年7月份以来,一直保持200元/吨以上的利润。以主流品种304不锈钢冷轧卷板为例,9月20日利润约350元/吨。在不锈钢厂盈利情况尚存的情况下,目前并无减产的驱动。高产量的局面预计将会持续,从供给端给不锈钢价格造成压力。

上游原材料价格走高

对于不锈钢来说,包括镍、铬等在内的原材料成本占据了其生产成本主要部分,是最重要的成本构成。但不同种类不锈钢,其金属成分含量有较大的差别,成本构成也有所不同。200、300、400系列的区分标准主要在镍的含量。由于镍价价格上行,不同系列不锈钢的镍含量不同造成成本差异较大,因此,镍价成为衡量不锈钢成本一个重要因素。三季度镍价由于印尼禁止镍矿出口的原因一路上行,催动不锈钢价格随之走高。

由于整体行业成本数据难以获取,我们参考太钢不锈2018年年报披露的数据:2017—2018年太钢不锈的原材料成本均占其总成本的75%以上,原材料对于不锈钢厂利润具有决定性影响。其中,304系不锈钢的含镍量较高,约为8%-10%,201系不锈钢的含镍量在3.5%-5.5%,430系不锈钢的含镍量约0.6%。在其他原材料价格波动不大的情况下,304系不锈钢,即上期所不锈钢期货合约的交割标的,相比其他不锈钢品种更容易受镍价涨跌的影响。

三季度的镍价上行主要是由印尼禁止镍矿出口所致。一方面,印尼禁止镍矿出口的政策已经公布并已经反映在沪镍盘面。“靴子落地”后,镍价上冲至15000元/吨左右之后,已经经历数周回调。另一方面,从全球供需角度来说,印尼镍矿在不出口的情况下,将用于本国镍铁产能的原料供应。2020年印尼还有多个镍铁项目投产,预计新增金属吨为15万吨。以此来看,2020年中国和印尼的合计产量至少与今年持平,并不会出现供应短缺。

下游需求不佳,后续有待观察

不锈钢因其良好的耐腐蚀、耐高温等特性而被广泛应用于餐具、白色家电、化工、能源、交通和航空航天等多个领域。2019年上半年,不锈钢表观消费量由2018年上半年同比22.19%的高速增长,回落至当前同比6.5%的增长,2019年上半年表观消费量为1192.9万吨,增速回落明显。目前,中国不锈钢人均消费量达16.2KG /人,已接近主要发达国家平均水平(比如,日本16.6KG/人,美国6.8KG/人,欧盟12.8KG/人,韩国34.5KG/人)。

三季度是不锈钢消费淡季,下游消费相对冷清。同时,主要下游行业:汽车、房地产、家电等行业表现不佳,国内需求预计短期难有明显地起色。此外,我国不锈钢以国内消费为主,出口量占比较小。2019年7月份不锈钢产量约250万吨,出口约33万吨,出口占比约为13%。近期欧亚经济联盟,乌克兰,台湾等多个地区对中国出口的不锈钢冷轧制品提起反倾销,对不锈钢出口量也可能还会造成不利影响。

也要留意的是,尽管如此,需求依然有新看点。今年8月份,新国标《绿色建筑评价标准》(GB/T 50378-2019)发布,要求室内给水系统采用铜管或不锈钢管,将于今年8月1日起施行。从长期来看,这一标准的实施将大大提升不锈钢水管用量,从而增加不锈钢需求。只是,这是长期效果,中短期未必会有明显效果。

库存高企

年中以来不锈钢社会库存持续维持高位,目前仍未有去库存迹象,尤其主要品种200系和300系库存均达近年来最高位。截止8月底,无锡和佛山两地库存总量56.3万吨,是历史最高位。2019年不锈钢产量持续维持高位。目前钢厂暂无减产计划,需求不甚理想,出口减少等原因均是导致社会库存累积的原因。

无锡电子盘三季度强势上行

虽然上期所不锈钢期货即将上市,但是在此之前无锡不锈钢电子交易平台是产业人士常用的不锈钢交易用工具。虽然与产业规模相比,电子盘成交量较小,但是对于不锈钢价格仍有指导意义。从无锡不锈钢电子盘304合约的走势来看,在三季度出现了一波强势的上涨,这主要是由于上游原材料价格镍价的上涨所推动。截至9月23日收盘,无锡电子盘304系价格为15450元/吨。