豆油关注套利机会
2019-06-20 10:01:38 |来源: 和讯网 期货日报
近期油脂缺乏明显的利好刺激,但油脂绝对价格较低,下行空间有限。笔者认为,虽然美盘豆类有炒作天气的预期,但国内豆油库存压力仍压制价格,在多空因素交织下,豆油或振荡偏强,可关注套利机会。
美豆播种偏慢
目前市场关注的焦点为美豆播种面积的确定,以及美豆主产区天气情况对行情的主导。因4月底以来美国中西部地区降雨持续,直到5月下旬天气形势并无明显改善,美国玉米播种进度低于往年同期,部分地区被迫转播大豆,美豆最后播种时期在6月15—20日。私营分析机构Informa公司发布的报告称,2019年美豆播种面积预计为8500万英亩,高于美国农业部当前预期的8460万英亩,低于去年的8920万英亩。市场由此预估,美国农业部或上调美豆播种面积,静待6月30日报告结果对行情的指引。
因潮湿的天气持续,美国中西部地区大豆播种继续受阻,尤其是在南部与东部地区。目前不利于大豆播种的天气可能于6月下半旬暂缓,气象机构Maxar称,密苏里州、伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州的降雨料最大,可能阻碍大豆晚播种植进度。鉴于美豆播种时间即将关闭,按照目前的播种进度,美豆种植面积或较去年同期有所减少,加之7—8月美豆处于关键的结荚期,作物生长对气温和降雨的变化敏感,以目前的播种进度,后续美豆天气炒作的概率较大。此外,在天气升水的预期下,投机基金继续削减CBOT大豆期货和期权空单,短期美豆价格仍将有上涨动力,由此推升美豆进口价格,进而利好国内豆油价格。
库存持续累积
我国油厂此前积极采购南美大豆,6月船期买货量超过800万吨,7月大豆到港量预估为980万吨,8月、9月、10月大豆到港量或均高于900万吨。虽然后续国内进口大豆到港量高于往年同期,豆粕目前成交量下滑导致开机率略有下降,但由于消费低迷,豆油库存或持续累积,从而压制豆油价格。
从季节性来看,近期油厂压榨量较为稳定,后续油厂开机率将受豆粕走货的影响而窄幅波动。数据显示,豆油商业库存总量为145.995万吨,比去年同期增加6.96%,5年同期均值为113.56万吨。目前处于油脂终端消费淡季,部分区域由于豆粕出库良好而开机率上升导致豆油胀库,进而豆油基差走弱。据了解,短期买家多为观望,豆油总体成交并不多,后续基差或仍处于低位。豆油和棕榈油价差持续扩大,导致棕榈油掺兑量增加,从而挤占部分豆油消费,而且菜油和豆油价差缩小也限制部分豆油现货成交。整体上,下游需求并无明显提振,豆油库存或持续累积。
后市展望
综合来看,美豆尚有天气炒作带来的上行空间,美豆价格上行带来进口成本的抬升在一定程度上利好国内豆油价格。在后续大豆到港量充足、国内开机率维稳、豆油下游需求并无明显提振的情况下,豆油库存后续或持续累积,短期难以具备大幅上涨动力。
然而,考虑到整体油脂下行空间有限,豆油价格或呈振荡偏强走势,建议单边逢低试多,设好止盈止损。该操作的风险点在于美豆天气炒作不及预期,以及原油价格持续大幅下跌。另外,豆油1909和2001合约价差处于低位窄幅整理的状态,考虑到7—8月天气升水预期,美豆价格上涨传导至国内或驱动豆油价格上行,近月合约走势可能好于远月合约,豆油1901和2001合约价差后续或有扩大的可能,可关注该头寸的入场机会。
(作者单位:中大期货)
关键词: 豆油关注套利机会
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