市场人士：铜铝短期偏空

6月14日，2019年有色黑色金属交易策略会在上海举行，与会嘉宾深入探讨了有色、黑色金属行业发展道路，解读行业政策走向，分析后市价格趋势。来自产业链、行业协会、金融期货机构等的800多人参加了此次论坛。

弘则研究创始人王沛在论坛上表示，2018年美国经济放缓，升息周期放缓，利率周期拐点已现，至暗时刻已经过去，全球制造业反弹动力充足。在铜的定价中充分反映了对宏观经济的悲观预期，精废铜价差显示铜当前的估值已经偏低。从库存角度看，铜的基本面并不差，铜的相对估值有回升的空间，库存下降周期有利于铜价的上涨。

期货日报记者注意到，2018年国内房企为回笼资金加速开工，房地产新开工和竣工数据走势持续交叉，但是销售疲软，工期延长，竣工面积出现下滑，由此带来空调消费下滑、空调面临高库存的问题。SMM铜行业高级分析师叶建华认为，以上问题拖累了铜的消费。

“明年如果需求不改善，供应会面临压力。”上海混沌投资金属研究负责人沈路平认为，下半年铜会缓慢去库，但如果市场有所改善，配合去库，基于废铜对于精铜的支撑，可以考虑看多，但依然有不确定性存在。

铝方面，SMM铝行业高级分析师王芮认为，趋势上仍然谨慎看好铝价，但短期存在回调风险，风险主要来自需求的不确定性及供应释放的超预期。他表示，供给抬升弱于预期，行业处于去库存周期中，长周期内将维持谨慎看好铝价的观点，短期在需求走弱预期下存在风险回调。在国外氧化铝价格承压，中国铝材输出减量有限，且美国经济暂未看到明显向上信号的背景下，铝价弱势难改。

对于2019年镍价运行的逻辑，SMM高级分析师刘宇桥认为不锈钢需求与镍铁供应占据主导地位。她表示，纯镍短缺格局将持续，预计镍生铁对纯镍的替代将在2020年达到峰值，在此之后纯镍的短缺格局无法通过镍生铁的增量来缓解，至2021年LME镍均价有望达到15000美元/吨。

国内库存方面，刘宇桥认为，2019年不锈钢厂仍处于逐渐提高NPI使用比例的阶段，预计年内国内库存将相对稳定。由于国内对印尼发起不锈钢反倾销调查，预计今年自印尼不锈钢进口量将下降。2019年NPI新增产量较多，可代替部分一级镍作为不锈钢原料，令一级镍由2018年的短缺转为紧平衡。她预计2019年镍均价将会低于2018年，在12000美元/吨附近，全年LME镍价运行区间在10000—15000美元/吨。

铁矿石方面，弘则研究黑色高级分析师黄溢表示，澳矿供应明显回升，后期预计会保持在1700万吨的高位水平。巴西发货量有回升空间，从船期推算，6月中旬起总体到港量将明显改善。在PB粉持续偏强的作用下，结构性矛盾当前得到缓解，目前性价比高的品种为卡粉及国产精粉。港口库存加速下降，从供需方面考虑，7月前缺口难以补足，主要因为国内钢厂居高不下的铁水产量，后期应重点关注钢厂的生产情况。

整体来看，黄溢认为，铁矿石供应缺口短时间内难以弥补，结构性需求尽管有所好转，但当前的主要矛盾仍在供需缺口，缺口的补足主要看钢厂产量何时出现拐点。短期来看现货资源紧张，高贴水维持，铁矿石预计呈偏强走势。

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