玉米缺乏上涨驱动力

近日，受国际市场负面突发因素冲击，市场恐慌情绪升温。若负面因素持续发酵，将拉动玉米价格上涨，而一旦形势缓和，则玉米价格将回归基本面。在玉米内外价差扩大、玉米进口量增加，以及需求不振、成交量趋淡的背景下，市场缺乏进一步上涨的驱动力。

内外价差不断扩大

截至4月30日，我国北方港口玉米平舱价1860元/吨，月环比上涨80元/吨;广东蛇口港散船玉米报价1940元/吨，月环比上涨80元/吨。而当前乌克兰玉米进口完税成本已降至1620元/吨，美国玉米进口完税成本在1650—1700元/吨区间波动(不含25%关税)，进口玉米与国内玉米的价差扩大至200—300元/吨之间。另外，国内南北港口玉米价格依旧处于倒挂状态，以北方港口1860元/吨的平舱价计算，到广东港口的理论成本约1950元/吨，因此从北方港口发至广东港口理论亏损约10—20元/吨。受此影响，北方出货积极性减弱，导致市场流通粮源阶段性偏紧，南方港口货量下降，部分深加工企业为满足日常生产而提高收购价。截至4月19日，北方四港玉米总库存为456万吨，环比降幅为3.59%，比去年同期增加88.43%;广东港内贸和外贸玉米总库存为107万吨，环比降幅为13%，比去年同期增加67.45%。南北港口玉米库存较前一周有所回落，但仍处于同期高位。

进口配额制度或修改

近期，世贸组织的一份裁决文件中显示：中国对农产品(000061)进口实施贸易限制时未遵循适当的程序。以玉米为例，按世贸组织相关规定，中国每年进口玉米实行720万吨配额制度，但是实际进口的玉米数量不符合中国当年的入世承诺。据悉，如果该裁决得以维持，中国恐将修改大米、小麦和玉米的配额计划，这意味着中国玉米进口配额制度或出现变化。但中国商务部条约法律司负责人表示：世贸组织专家组驳回了美方关于配额分配信息公布的诉请，中方对此表示欢迎。此外，中国将继续以符合世贸规则的方式管理有关农产品进口关税配额。目前我国对大米、玉米、小麦等主要粮食实施进口配额制度，以防止低价国际粮食冲击我国粮食市场。因此短期我国或将维持配额制度，但不排除我国实际玉米进口数量将按入世承诺意向进一步提高，或减少其他农产品比例同时扩大玉米进口配额比例，以维持粮食进口配额总量不变。

下游需求不佳

截至4月22日，全国淀粉行业开工率为78%，环比上升2个百分点，同比上升2个百分点。淀粉企业开机率近期有所回升，处于相对偏高位置。而据天下粮仓调查82家玉米淀粉深加工企业数据显示，截至4月16日当周(第16周)，玉米淀粉企业淀粉库存总量达91.33万吨，较去年同期增加30.59%。淀粉继续累库且创下历史同期高位。目前下游深加工企业利润继续下降，部分企业已由盈转亏。如河北淀粉企业的加工利润约为-88.47元/吨，吉林约27.3元/吨，山东约-69.83元/吨。由于深加工企业利润大幅下降，其开工积极性受到抑制，对原料玉米需求减少。

对于国际环境负面消息突发因素冲击，中国外交部回应称此类情况已多次出现，中方的立场和态度一直非常明确，但中国仍始终希望双方可以相向而行，达成互利互惠的正常局面，中方团队将继续准备赴美磋商。随着贸易摩擦的边际影响被市场逐渐消化，玉米市场或回归基本面。当前美玉米期价维持在350—380美分/蒲式耳盘整，后期恐将继续下探。在外盘拖累下，国内玉米市场缺乏上涨驱动力。

(作者单位：前海期货)

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