50ETF看涨期权归零 192倍“造富神话”终结

3月27日，上证50ETF三月期权到期日，随着大盘的小幅反弹，50ETF期权标的资产——华夏50ETF基金最终定格在了2.723点，换言之，行权价在2.745以上的看涨期权全部归零。

最受市场关注，也曾创下期权上市以来最大市场持仓的购3000合约也不例外，24.41万手持仓与其他7个合约一般同样归零。据期货日报记者了解，截至当日下午收盘，共8个看涨期权合约，633038手持仓，价格全部为为最低价0.0001元。而这些合约价值于盘后归零，权利金也将就此全部如泥牛入海，再不见影踪。

梦起购2月2800合约

据期货日报记者了解，今年2月25日，离当月行权日还有三个交易日时，50ETF创受大盘影响，突现上市以来单日最大涨幅，上涨7.56%，收在2.816元。而前一天还处于极度虚值2月2800认购期权合约，受此影响，暴涨192倍，创造出国内场内金融品种单日上涨的又一神话。

此事很快被各大媒体、金融机构以各种各样的方式宣扬出去，投资者的热情很快被点燃。即使2月26日50ETF购2月2800”期权合约未能续写“造富神话”，且收盘大跌91.74%，但市场的开户量仍在不断攀升。同时，本身就拥有账户的投资者更是纷纷买入虚值的3月2850、2900、2950、3000认购合约，期盼市场在3月能再现一夜暴富的美梦。

特别是购3月3000合约，受此影响成交数量最大。据坤西金融研究院院长相阳介绍，其其持仓量快速增长始于3月初，尤其是8日之后更是一举突破40万张。而彼时标的行情处于第一次上行突破，虽于4日收长上影线，但市场情绪仍然向好，看多气氛浓厚，回落于20日均线处获得支撑再度上行仍然给予看多者信心。

然而，随后展开的震荡行情不仅使得购3月30000合约虚值变市值无望，市场波动率的下行进一步压制期权价格。最终临近到期日，极度虚值期权价格波动空间愈发减弱，前期进场巨大的仓位没有充足的流动性提供止损，所以最终以巨量持仓到期收场。

据了解，若按照最初买入平均200元/张的权利金来计算的话，大约有上亿资金蒸发。

问题所在：风险概念薄弱

究其原因，某不愿具名的证券从业人员表示，除了受2月市场的赚钱效应影响外，媒体及相关机构方面的片面报道宣传，以及投资者对期权投资不了解都是造成本次市场大量资金蒸发的原因。

据了解，2月25日期权创造致富神话后，无论是媒体还是相关的投资机构都在拿期权的192倍神话说事，更有一些机构在向客户推销期权的时候只介绍这一“如同双色球中500万大奖一般的小概率事件，而从根本上忽略了这种高杠杆可能带来的风险。”他说。

实际上，据他了解，目前对于期权的风险，很多已参与期权的个人投资者都不是很清楚，甚至有的人认为，反正最后大不了就是亏点钱，只要利益高就当交学费又如何。“也正是因为如此3月杠杆最大的购3000合约的持仓量才会特别大”.

实际上，作为最为复杂的金融工具，期权特性有许多是非专业投资者没有接触就会难以理解的。因此，相阳表示，对于金融投资，投资者应谨慎，对投资标的加以了解再进行决策。

成都融固资管总经理敖学会也表示，期权更像资产配置一把利器，可以以小博大激进型配置，也可以做成固收类策略，不同的人会做出不同的效果。但在交易前还是需要先进行期权的理论知识，了解期权的各种策略特性，明晰它的风险指标，然后搭建好适合自己的交易策略以及合理的资金管理规则，再来考虑进行交易。

“虽然，配置期权的确可以丰富投资者投资策略，但这是基于合理的风险控制基础之上的”。相阳说，而交易期权不能有“赌”或者“买彩票”的心态，更不可以重仓或满仓交易，否则最大损失是权利金就意味着损失全部本金。

有着多年期权交易经验的敖学会通过自身的经历总结出了以下几个必须遵守的原则：

一是在仓位管理上，原则上胜率高盈亏比低的卖方仓位适当高一点，胜率低盈亏比高的买方仓位要低。

二是一个策略的实现需要计划好不同的应对方案，特别是极端行情的应对很重要，并严格执行，期权最大的忌讳就是死扛。

三是期权投资需要全方位的做好风控策略，下到子策略的风控，上到整体账户的风险值。

“总的来说投资是一个漫长的过程，我们应且行且珍惜”。

对此相阳表示认同，同时他说，“期权在我国还属于金融市场的新鲜事物，各类从业人员应加强投资者教育工作，在宣传期权功能的同时，更应对投资者明晰其特有的影响价格变化的因素”。

关键词： “造富神话”终结