“破净”券商股增至10只机构 券商板块或迎估值修复空间

今年以来，A股市场持续震荡，作为“风向标”的券商股走势不尽如人意。不过，近期，多项利好政策叠加流动性积极预期，多机构认为券商行业或将迎来估值修复。

截至5月23日，券商ETF(512000)49只成份股多数下跌，仅华林证券、国盛金控股价微幅上涨，财富管理条线跌幅居前，川财证券、财达证券跌超37%，兴业证券、东方证券、财通证券等跌幅超30%。

【券商ETF(512000)成份股年内涨跌幅榜(截至5.23)】

对于券商股下跌的主要原因，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳近期表示，今年一季度，受到海外流动性收紧、地缘冲突、国内疫情反复等因素的扰动，A股市场出现了较大的回落。受到资本市场表现低迷的影响，券商板块下跌明显。

“破净”券商股增至10只，估值修复空间显著

当前，券商股估值处于历史低位。最新数据显示，今年以来，截至5月23日，“破净”券商股已增至10只，还有12只券商股也处在“破净”边缘，市净率均不足1.1倍。

“从估值层面来看，当前券商行业的市净率接近1倍，估值已经处于历史低位，具备一定的安全边际和反弹空间。”陈雳表示。

此外，多家机构认为券商板块处于“底部”区域。

东北证券非银分析师统计，目前超五成券商股价跌破首发价格，并认为券商股破净和破发现象增多，说明目前估值已经跌至底部，虽然券商板块一季度业绩低于预期，但目前估值与盈利水平仍存在明显错配。受益于资本市场改革以及财富管理管理转型带来的成长价值，估值修复空间较大。

浙商证券指出，当前券商板块处于超跌状态，一旦市场环境逆转，板块有望迎来较大反弹，同时资本市场各项指标好转也将改善券商的基本面。

机构：券商是顺政策周期，或孕育Beta行情

另一方面，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。其中，5年期以上LPR相较上月下降了15个基点。

陈雳表示：“央行下调5年期以上LPR，央行货币政策持续发力，保证市场流动性合理充裕。随着国内疫情得到控制，货币政策和财政政策共同发力，在市场风险偏好回升和流动性充裕的背景下，券商行业或将迎来估值修复。”

天风证券强调券商并非顺经济周期，而是顺政策周期。在经济预期越差的时候，往往容易催化券商板块大级别行情。政策利好+宽松预期双向催化，重点推荐券商板块。我们判断，券商板块正在孕育"以守转攻"的Beta行情。目前券商板块估值安全边际较高(PB处于历史后5%估值区间)，防御价值显著;资本市场改革政策利好频出，叠加货币政策宽松发力，有望成为板块重大利好。

西部证券表示，复盘经验表明，在流动性宽松的环境下，券商板块作为贝塔属性较为明显的板块，将有较明显的超额收益。年初至今券商板块估值持续回调，申万证券指数的估值处于2011年以来的后5%区间内，已无限接近于2018年三季度历史底部区间。目前上市券商的估值低于或者接近于1倍PB，已经反映前期收入端(自营)大幅下降的悲观预期。

【券商ETF(512000)年内份额增长近40亿份】

券商板块午前回调，截至午间收盘，券商指数跌1.5%，成交108亿元。成份股多数下跌，湘财股份、中银证券跌超3%，东方财富跌2.41%。

【板块行情与券商ETF(512000)前十大领跌成份股】

截至午间收盘，市场人气风向标券商ETF(512000)跌1.3%，报0.837元，溢价率0.12%，成交2.36亿元。

【券商ETF(512000)行情图】

年内券商板块持续调整，资金借道券商ETF(512000)踊跃布局。数据显示，截至5月23日，券商ETF(512000)年初以来份额增长39.17亿份，合计资金净流入37.27亿元。

【券商ETF(512000)份额变化】

两融方面，券商ETF(512000)5月23日融资买入额1.12亿元，最新融资余额17.52亿元。

【券商行业业绩连续三年高增，2021百亿净利券商家数创记录】

资本市场建设处于前所未有新高度：在资本市场深化改革新周期下，监管层将持续提升直接融资比例作为资本市场改革的主要目标之一。全面注册制提速，北交所的落锤成立，进一步印证资本市场建设处于前所未有的新高度，有利于我国多层次资本市场的建立，大幅提升直接融资规模也为券商带来更广阔的业务空间和想像力。

业绩连续三年高增验证高景气，2021年净利润创历史新高：券商ETF(512000)成份股已全部披露2021年度业绩数据，49家券商合计归母净利润2053亿元，创历史新高，同比增长超31%，连续3年高速增长。

2021年百亿净利券商正式扩容至10家：头部券商表现尤为出色，共有10家券商归母净利润超百亿，较2020年增加5家，继续刷新历史记录。“券业一哥”中信证券2021归母净利润超200亿，达到229.79亿元，同比54.2%。

中小券商业绩亮点纷呈：中小券商表现出较强的业绩弹性，其中，“高含基量”东方证券全年净利润53.72亿元，同比大增97.27%;中原证券2021年归母净利润同比增幅高达385.57%，净利润5.06亿元;光大证券、方正证券、国联证券净利润增幅达到或超过50%;太平洋、国盛金控实现扭亏为盈。

【券商ETF联接基金：券商股投资互联网直通车】

券商ETF设有联接基金(A份额代码006098/C份额代码007531)，同样跟踪中证全指证券公司指数(指数代码399975)，为互联网上的投资者提供了一键买卖49只券商股的高效投资工具。无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。

【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数(399975)，中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。

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