华泰证券：乡村振兴是2022年稳增长发力的政策主线

乡村振兴是2022年稳增长发力不可忽视的政策主线之一

由于当前形势下，我国农业发展的主要矛盾已经从总量不足转向结构性矛盾，具体表现为：供需结构性失衡、生产资源结构性配置不合理(土地)、生产成本高且效率低下、国内外价格倒挂、环境破坏等等。实施乡村振兴战略也是全面建成小康社会、开启全面建设社会主义现代化国家新征程的必然要求，只有通过乡村振兴战略补齐农业农村发展的短板，实现农业农村现代化，才能全面建设小康社会。

来源：华泰证券

乡村振兴是实现国内共同富裕长期目标和稳增长短期目标的重要环节。从短期看，农村消费升级、产业融合和基础设施建设将释放更大增长潜力，符合稳增长短期目标诉求。从长期来看，乡村振兴是缩小城乡差距和促进共同富裕的必然选择。

猪粮安天下，乡村振兴促进一体化养殖

我国是全球猪肉消费第一大国，我国居民的“菜篮子”供给保障是重要的民生问题，包含稳定市场上生猪供应和防止猪价发生剧烈波动。猪价的周期性波动简称猪周期，是典型的需求量、供给量和价格之间相互作用契合的蛛网模型(注)，带来的结果是持续3~4年供求关系的波动。

受非洲猪瘟叠加环保政策影响，2018~2021年这一轮猪周期涨跌的速度和波幅远超以往，堪称“超级猪周期”。为了减少社会财富损失和保障猪肉食品安全，2022年中央一号文件指出，要“稳定生猪生产长效性支持政策，稳定基础产能，防止生产大起大落”。

《意见》鼓励发展工厂化集约养殖和立体生态养殖等新型养殖设施。这是由于规模猪企由于具备更强的融资能力和治理能力，其相对于散养户的抗风险能力和扩张能力更强。规模化、科学化、数字化、智能化、一体化养殖是保障生猪自身供给持续平稳的关键，未来养殖板块发展路径将沿其展开。目前，我国的生猪养殖行业仍处于“大行业小公司”的市场格局，推动行业的规模化发展的空间较大。

来源：长江证券

阡陌劝耕桑，养殖生产转型政策在路上

在乡村振兴战略下，围绕养殖行业转型升级，各地措施有序展开。养殖大省山东省政府办公厅印发《关于稳定生猪生产促进转型升级的实施意见》(以下简称《实施意见》)。《实施意见》明确了山东省生猪产业转型升级“两个节点”的任务目标，到2022年养殖规模化率达到58%左右，到 2025 年养殖规模化率达到 65%以上。

更有人大代表给出三点建议，一是推动区域联防联控工作，重点清理可能存在环保隐患的小猪场。取消非洲猪瘟补助资金由中央、省级和县级财政共同承担的政策，由中央财政全额补贴。

二是建议鼓励加大猪育种、养殖技术和工艺投入，通过数字化、智能化全面提升养殖效率，推动养猪行业做大做强。

三是建议引导猪产业一体化发展，保障猪肉食品安全。养殖、屠宰、加工、配送、销售一体化发展，从根本上解决食品安全问题。通过税收减免等政策引导，实现猪肉全程可追溯。

政策引导下，中国生猪养殖行业的规模化和集中化显著加速。过去两年，一方面大型规模企业加快资本支出、大量新建产能，另一方面部分散养户在非瘟冲击下加快退出，中国生猪养殖行业的规模化在持续推进中。

养猪业的规模化红利也获得二级市场投资人关注，养猪头部企业存在规模优势、技术优势、防疫优势、资金优势和管理优势，体现在财务上即是养猪头部公司拥有更高的ROE和成长性。

“二师兄”肩扛“三座山”，关注养殖板块困境反转投资机遇

国际粮价上涨，生猪供给阶段性过剩和市场消费乏力等因素持续对猪价施加压力，养猪板块处于三大压力之下，带来困境反转的投资机遇。

短期行业投资价值在于过剩产能有序去化，负面因素的逐步解除，带动行业重回盈利周期。长期投资价值在于乡村振兴背景下，价格长期上涨和行业集中度提高。

最近一次猪周期的价格上行阶段(2019年1月-2020年9月)，猪价飙升超200%。上市养殖企业市场占有率提升，养猪企业，猪饲料企业，猪疫苗企业等一众企业股价飙升。如果用一只指数来观测这一现象，那就是中证畜牧养殖指数从2019年1月到2020年9月涨超150%。

中证畜牧养殖指数，从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。目前包含35只成分股，代表性强，前十大个股权重合计超68%。全面而有侧重，养猪相关的公司市值占比达到64%，含猪率相当高。

前十大权重股，数据来源：wind，中证指数公司，截至2022年4月15日

行业分布，数据来源：wind，根据申万二级行业分类，长江农业团队整理，截至2022年4月15日

如何投资该指数呢?可以关注养殖ETF(159865)，国泰中证畜牧养殖ETF联接A(012724)和国泰中证畜牧养殖ETF联接C (012725)，上述基金都是跟踪该指数的指数基金。一键布局猪周期拐点，分散个股风险，感兴趣的投资者可以持续关注。(数据来源：wind，截至2022年4月15日)

注：蛛网模型(Cobweb model)是指运用弹性原理解释某些生产周期较长的商品在失去均衡时发生的不同波动情况的一种动态分析理论。

关键词： 华泰证券 乡村振兴 稳增长发力 政策主线 生猪养殖