中游电池企业成本端承压 提价信号有望改善盈利

2021年报和2022一季报披露完毕，新能源车产业保持高成长

新能源汽车产业整体2021年营业收入和净利润增速分别达到62.0%和199.6%，2022年一季度营收和净利润增速分别为81.9%和158.9%。且板块整体ROE逐季提升，到2022年一季度达到16.2%，行业高成长性得以持续验证。

中游电池企业成本端承压，提价信号有望改善盈利预期

2021年需求大爆发使得上游资源供不应求，锂价应声上涨，而涨价趋势在今年初依旧延续，直到4月才有所放缓。在这一背景下，产业链利润逐步向上游转移，上游企业营收和净利润增速均达到较高水平，ROE盈利能力等也同步向好。

近期，锂价高位企稳并呈现小幅回落的态势，电解液主要原材料六氟磷酸锂价格回调幅度较大。与此同时，3月以来动力电芯提价，成本压力向下传导，锂价上涨对于电池环节盈利能力的影响或将暂告一段落，中游电池环节预期盈利有望逐步改善。

新能源汽车Q1销量淡季不淡，疫情后将回归正轨

2022第一季度新能源汽车产销量分别为129.3万辆、125.7万辆，同比增长142.0%、138.6%，渗透率19.2%，相较去年同期7.9%大幅提升11.3pcts(数据来源：中汽协)。2022年Q1国内新能源车销量呈现淡季不淡，整体维持较高景气度。4月，国内8家主流车企披露销量达15.5万辆，同比增长167%，环比下降17%。疫情对供应链的冲击是4月新能源汽车销量增速回落的主要原因，尤其长三角区域的车企承压较大，而华南区域车企销量表现优于行业。随着吉林全面复工复产、上海汽车产业复工复产有序推进，疫情扰动将逐渐消退，需求有望在疫情结束后恢复，带动新能源车产业链回归正轨。

指数估值消化，处于配置价值区间

2020年是国内新能源车高速发展的起点，新能源车指数(930997)从2020年开启了一波较大的上涨行情，估值水平不断上升。今年以来，在海内外宏观环境复杂多变，产业存在成本传导压力和疫情冲击供应链等多因素影响下，指数PE-TTM从高点回落了约69.6%，目前处于2020年以来的18.7%分位数水平，当前指数进入了配置价值区间。

综上，当前新能源汽车产业链基本面和情绪面处于底部修复，估值合理。新能源车LOF(501057)和新能源汽车ETF(516390)跟踪的新能源车指数(930997)为定制化指数，覆盖新能源汽车上、中、下游产业链，重点突出中游领域。

关键词： 中游电池企业 成本端承压 提价信号 改善盈利