美联储议息会议点评：加息靴子落地黄金迎来配置机遇

美联储议息会议点评：市场预期超前于美联储鹰派行动

美联储将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%，符合市场预期。缩表方面，准备在6月1日开始以每月475亿美元规模缩表(300亿国债+175亿MBS)，三个月内逐步增加到950亿的单月缩表规模。

当前美联储政策整体聚焦于通胀问题，期望美国经济或能实现“软着陆”。鲍威尔指出，“虽然一季度经济活动略有下降，但家庭支出与企业固定投资依然强劲，供应链问题持续存在，眼下有很好的机会实现经济软着陆”。

对未来加息路径的指引方面，美联储官员美联储主席鲍威尔提及“在接下来的几次会议上，各加息50个基点是可能的选项，并没有积极地考虑单次加息75个基点的可能性”。从CME期货数据看，5月会议前市场交易员对下次(6月)会议加息75基点概率94%，会后回落至74%，市场预期边际放松，但仍明显超前于美联储行动。

资产价格表现方面，美债利率和美元均略有回调，黄金和美股上涨。10年期美债利率跌3.8个基点至2.94%，美元指数跌0.94%至102.51，COMEX黄金涨0.63%至1882.3美元/盎司，标普500指数涨2.99%。

黄金点评：加息靴子落地，黄金迎来配置机遇

在今年非常特别的宏观环境和市场环境中，高度关注黄金五大配置价值。

第一，黄金在加息周期中表现不弱，紧缩预期比实际加息的影响更大，靴子落地利空出清。2013-2018年的紧缩周期反应出了黄金在2013年货币收紧的预期阶段加速下跌，而在2015年末加息落地阶段后有所表现。当前5月会议靴子落地的实际情况也继续印证这一观点。基于市场预期提前于美联储实际操作，我们认为在市场预期充分的前提下，加息的陆续实现或将成为黄金利空逐步出清。

第二，高通胀问题的复杂性和延续性支撑商品与贵金属价格。鲍威尔提及了通胀问题由于“疫情导致的供应链矛盾、能源价格、更广泛的价格压力”，而供给矛盾是难以用加息货币政策来解决的，过度的加息或将加剧经济衰退风险，造成政策两难局面。

第三，全球经济衰退风险持续提升。IMF下调全球增长预期至3.6%，较1月份预测值下调0.8个百分点(数据来源：IMF);包括此前4月初美债利率倒挂的信号，均预示了未来中长期经济衰退。鲍威尔也承认虽然当前经济表现相对理想，但未来的走向将是“软着陆”。黄金在经济衰退期表现较好。

第四，加息周期中股债不确定性与高波动性。加息成为了今年资本市场的阶段性冲击，股票和债券市场承压，高波动延续，而国内黄金价格上涨8.4%(数据来源：Wind,2022/5/5)。黄金与股票、债券存在弱相关性，将通过分散化效应有效降低组合波动。

第五，全球黄金ETF与央行对黄金配置需求高增。全球黄金ETF在今年一季度呈现明显的净流入，一季度合计净流入268.8吨，扭转了自2020年二季度以来流出趋势，当前资金对黄金的配置需求显著。近十年全球央行持续净购入黄金资产，合计配置规模超过3.5万吨。(数据来源：世界黄金协会)

从投资标的选择的角度，建议投资者关注黄金ETF(518880)。黄金ETF同时具备低交易成本以及良好的流动性优势，其持仓是黄金现货合约。ETF可以在二级市场流通交易，跟股票一样方便，华安黄金ETF最新规模113亿元，折合黄金28.70吨(数据来源：上海证券交易所，2022/4/29)、在同类产品中日均交易量较大。

投资黄金，选华安黄金ETF。希望参与黄金投资的投资者可以在二级市场交易黄金ETF(518880)，或者利用基金账户购买联接基金(A类：000216/C类：000217)

关键词： 美联储议息会议 加息靴子 黄金配置机遇 市场预期