收评：指数跌超5% 消费板块性价比凸显

今日市场整体表现】

今日A股大幅回调，上证指数跌破3000点，诸多板块大跌。沪深三大股指早盘大幅低开后疲态运行，午后空头二次发力，指数一溃千里，上证指数、创业板指均跌超5%，上证指数更是收于日内最低点。大市成交0.9万亿元，上日为0.75万亿元。盘面上，互联网、基本金属、钢铁、煤炭、金融、地产板块纷纷杀跌，光伏、锂电池带领热门赛道一路下滑，两市1900余股跌超9%。上证指数收盘报2928.51点，跌5.13%。

【宏观影响因素】

人民币贬值：汇率贬值引发资金流出担忧，和新增社融加速改善后，汇率贬值更容易被看成是有利于中国出口改善的信号。本次大贬值前的3月，北上资金已经提前有了预期较为明显的流出A股，而近期人民币兑美元加速贬值并未引发北上资金更大的波动，市场反而更关注哪些行业受益于汇率贬值，如家电等出口比例较大的板块。

美联储加息：俄乌冲突背景下，美债收益率快速上行，高通胀下，美联储对今年加息的中位数预测达到7次175bp，至明年中达到2.5-3%的本轮加息周期高点，而市场机构的预期更加进取。另一方面，美国收益率曲线的期限利差出现倒挂，是预示经济衰退的强烈信号，或制约后续加息节奏。随着俄乌战争谈判进行，通胀压力放缓，或有边际改善。

疫情反复：上海疫情还没消灭，国内又多地暴发疫情。对于需求端和供给端的影响都较大，对消费行业的影响较为突出，3月社零增速低于预期同比-3.5%，低于Wind一致预期的-0.8%，环比1-2月增速下滑超10个百分点。零售业、餐饮业和旅游等行业短期经营压力较大。北京疫情再起，初步判断隐匿传播链一周，要关注后续动态，虽然市场对于疫情逐步敏感度降低，但是防疫态度未来的演变会影响经济大格局和资本市场应对。

【消费板块性价比凸显】

因上海的疫情可能会见顶回落，随着基本面改善。目前多个板块出现了估值和盈利不匹配的情况，消费板块回调时间较长具有较高的左侧配置价值。

数据来源：wind

【消费板块基本面情况】

家电ETF(159996):内需层面，短周期内的需求会受到诸多扰动因素，耐用消费品最直接相关的驱动要素是可支配收入，实际购买力(居民可支配收入)未明显下降，但疫情扰动带来居民收入预期不确定性，从而压制了消费意愿。外需层面，疫情稳态化+就业率复苏，收入预期在改善，但通胀影响实际消费能力，消费需求依然受压制。

国家层面，近期国内多地散发疫情持续，且家电品类为疫情中需求受冲击较大领域，因此自21年起国务院对促消费政策再加码，且政策更具针对性，家电补贴政策采取因地制宜策略。

2022年稳增长目标下，地产政策存在进一步放松的空间，目前家电公司经过前期调整，估值普遍处于低位。结合 20 年海外冰冷需求的爆发，疫情宅家将进一步催化消费者对于冰箱冷柜等家电的需求，考虑到物流停滞二季度疫情受控后或存在集中释放式增长。中国家电行业的上市公司经营稳健、业绩增长确定，再加上较高的分红比例和优质的现金流，这些特性都是长期投资者最为看重的指标。后续，小伙伴们可持续关注家电ETF(159996)。

关键词： 消费板块 性价比凸显 创业板指 沪深三大股指